335萬億，央行放了這么多錢，錢到哪里去了呢？

335萬億，央行放了這么多錢，錢到哪里去了呢？

有生活經驗或者在金融市場有投資經驗的朋友都知道，有一句話叫“水漲船高”。如果在我們生活的市場里，央行開動印鈔機，放開貨幣的閘門，向市場里放了很多水、給了很多錢，那么很容易會看到物價漲起來；從金融市場和投資的角度看，股市可能也會漲起來，房子等資產的價格也會出現水漲船高的效應。所以，貨幣政策通過調控貨幣的供應和資金的成本，以此影響整個社會的物價水平和這些資產價格的水平。

但是，大家可能也注意到，最近這些年，央行好像也印了很多錢。比方說，根據央行發布的官方數據，到2025年10月底，央行的廣義貨幣（M2）供給量達到了335萬億。這個數字的確相當龐大，因為我們的GDP規模大約只有140萬億，這比GDP大約還多了一倍多。

但現實生活中，你會發現，雖然央行的貨幣政策很寬松，給的錢很多，可物價已經連續幾年處在萎靡不振、比較清冷的邊緣；股市的確漲了一些，但總體來看，漲的高度并沒有多高；而比股市更大的“蓄水池”——以房地產為代表的資產價格市場，自2021年以來，房價跌跌不休，并沒有出現明顯的上漲趨勢。另外，我們在現實生活中似乎也感受到，并沒有因為央行貨幣政策寬松，賺錢就變容易了，甚至想到未來，還有很多擔憂。

那么問題來了，錢到哪里去了呢？

這里必須要了解到，我們談到的M2（廣義貨幣），其實是貨幣里一個經常講到的專業術語。除了M2之外，還有M1、M0這樣的表達。一般來說，按照貨幣的流動性好壞，最好的是現金，然后是比現金略微差一點的活期存款，再往后就是定期存款，以此對貨幣的流動性做分類。

比方說，日常中隨時可以拿出來用的現金，叫M0，它代表流動性最好的貨幣；M1則除了剛才講到的現金之外，還包括活期存款，這其中既包括家庭、企業的，也包括政府的。要知道，活期存款如果需要使用，至少還要從銀行進行復雜的轉賬，大額的話甚至還要申請等，流動性比現金差一些；而比活期存款流動性更差一點的，就是剛才講到的廣義貨幣發行量（M2），也就是335萬億這個數字，它包括了最先談到的現金、活期儲蓄，還包括家庭、企業和政府部門的定期存款。

大家知道，定期存款一般來說都是要存一年以上，甚至兩年、三年，放的時間比較長，意味著這筆錢是不會輕易動用的。

好了，按照以上劃分，現金到底有多少，活期儲蓄有多少，定期儲蓄又是多少呢？這些都可以通過央行公布的數據查閱。比方說，截止到十月底，整個中國社會的M2廣義貨幣發行量為335萬億，這里面包含的現金部分大概13.5萬億。

也就是說，現金在335萬億的貨幣發行量中，占比還是很少的，這與如今移動支付、各種網絡支付的發展也是分不開的。另外，除了這13.5萬億的現金之外，M1（包括現金在內）大概112萬億，若把現金刨除，活期儲蓄大約將近100萬億，這是第二部分。

第三部分，就是剛才講到的銀行里的定期存款，包括家庭、企業和政府部門的，這部分有220多萬億。

也就是說，央行開動印鈔機，放開閘門，一共向社會供應了335萬億的貨幣，結果沒想到，被企業，尤其被家庭部門拿出來220多萬億，以定期存款的形式存回了銀行。存成定期存款意味著什么呢？

意味著沒有計劃用這筆錢來消費，也沒有計劃用這筆錢來投資。那這筆錢是干什么去了呢？主要是因為，對大部分家庭來說，可能是今天找不到好的投資資產，所以這筆錢沒處安排；另外，由于對未來的收入或各種風險有擔憂，所以不敢花錢。所以，雖然看起來儲蓄賬戶上存款很多，但人們不愿意消費，其實背后是不敢消費。

我們看看今天，如果把整個中國社會劃分成農村和城市的二元結構，農村的保障的確還是非常低的，當然農村也沒有多少存款；在城市里，雖然可能比農村的農民家庭略微好一些，但城市里的社會保障水平，和大家一旦發生風險后需要應付的支出相比，還是捉襟見肘的。

正是因此，很多家庭對未來的各種保障有后顧之憂。再加上，過去聽了國家的話去買房子，而今天房價下跌，人們有了前車之鑒，投資時也非常慎重；另外，過去幾年，尤其疫情以來，大家感覺到賺錢的確變難了，所以對未來賺錢的信心有所回落，也就不敢消費了。

所以，就造成了當下中國貨幣政策的這樣一種困境：一方面貨幣政策比較寬松，利率在下降，央行希望用比較寬松的貨幣環境讓物價起來、讓資產價格保持在一個比較溫暖的環境里，但現實卻是事與愿違。

由于大家對未來保障的擔心、對當下及未來收入的擔心，還有對資產價值風險的擔心，今天大部分央行印的錢，最后又通過儲蓄、定期存款的方式放回了銀行。