老將回爐再掌舵，沖刺?hào)|莞證券IPO十年長(zhǎng)跑可期？

11月28日，東莞證券發(fā)布人事變動(dòng)公告，宣告了董事長(zhǎng)陳照星的離任。

公告顯示，因個(gè)人原因，陳照星申請(qǐng)辭去東莞證券董事長(zhǎng)及董事會(huì)下設(shè)專(zhuān)門(mén)委員會(huì)委員、第三屆董事會(huì)董事等職務(wù)。辭任后，陳照星將不再東莞證券及控股子公司擔(dān)任任何職務(wù)。

此外，公告還披露，經(jīng)第三屆董事會(huì)第七十三次會(huì)議決定，東莞證券選舉潘海標(biāo)為該公司新一任董事長(zhǎng)。如此一來(lái)，東莞證券的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理都在2025年發(fā)生變更。

陳照星是從基層成長(zhǎng)起來(lái)的高管，在東莞證券歷任經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部業(yè)務(wù)經(jīng)理、辦公室業(yè)務(wù)經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)、辦公室主任、總裁助理、副總裁、總裁等要職，還在東證錦信、華聯(lián)期貨等子公司擔(dān)任過(guò)要職。

盡管公告僅提及陳照星的離任是“個(gè)人原因”，但其實(shí)早有預(yù)告。今年8月，就有報(bào)道稱(chēng)陳照星在東莞市國(guó)資委的人事安排下，獲任東莞投資控股集團(tuán)董事長(zhǎng)。東莞投資控股集團(tuán)便是東莞證券的第一大股東，持有該公司32.9%的股權(quán)。這一人事變動(dòng)，意味著陳照星已升任股東單位的董事長(zhǎng)。

回過(guò)頭來(lái)，更令外界關(guān)注的是此次接任陳照星，成為東莞證券新一任董事長(zhǎng)的潘海標(biāo)。潘海標(biāo)亦是東莞證券的“老將”，自2004年3月進(jìn)入東莞證券以來(lái)，歷任登記部總經(jīng)理、副總裁、上海分公司總經(jīng)理等職，并于2020年10月?lián)螙|莞證券總經(jīng)理。

但是，2024年5月，潘海標(biāo)卻因?yàn)楣ぷ髡{(diào)動(dòng)，辭去了東莞證券總經(jīng)理一職，同時(shí)不再擔(dān)任該公司其他工作崗位。

離開(kāi)東莞證券后，潘海標(biāo)并未在其他券商公司任職，僅以東莞市水務(wù)環(huán)境投資控股集團(tuán)、東莞科技創(chuàng)新金融集團(tuán)等公司的專(zhuān)職外部董事的身份，出現(xiàn)在公眾視野里。

東莞證券則在潘海標(biāo)離任的次月，通過(guò)公開(kāi)招聘的形式海選總經(jīng)理。直至今年2月，總經(jīng)理一職才最終落定——由招商證券資管前總經(jīng)理?xiàng)铌?yáng)擔(dān)任總經(jīng)理。

如今，潘海標(biāo)回歸掌舵東莞證券，東莞證券也形成“潘+楊”搭檔的新高管格局。一位成長(zhǎng)于東莞證券的董事長(zhǎng)，和一位擁有豐富資管與公募領(lǐng)域任職經(jīng)驗(yàn)的總經(jīng)理聯(lián)手，也讓外界更加期待二人如何進(jìn)一步推動(dòng)?xùn)|莞證券的IPO。

從業(yè)績(jī)方面來(lái)看，在經(jīng)歷了2022年、2023年連續(xù)兩年的業(yè)績(jī)下滑后，東莞證券的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)?024年復(fù)蘇，并持續(xù)增長(zhǎng)。今年上半年，東莞證券的營(yíng)收為為14.47億元，凈利潤(rùn)為4.88億元，分別同比增長(zhǎng)40.9%、66.6%。

但業(yè)績(jī)上的高增長(zhǎng)似乎并未給IPO增色太多。東莞證券籌謀IPO十年，迄今仍停留在IPO審核階段。從2023年3月至今年12月初，東莞證券一共更新了7版招股說(shuō)明書(shū)，卻一直未獲得問(wèn)詢(xún)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)合規(guī)性、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可持續(xù)性等，都是IPO的重要影響因素。東莞證券有國(guó)資背書(shū)，去年因錦龍股份被凍結(jié)的大額股權(quán)，也于今年11月解凍，阻礙或許仍在盈利能力等方面。

招股書(shū)中，東莞證券表示未來(lái)該公司的發(fā)展主線(xiàn)是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，大投行和大資管業(yè)務(wù)為重點(diǎn)，自營(yíng)業(yè)務(wù)、私募基金業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)等多項(xiàng)業(yè)務(wù)全面發(fā)展。

但目前，該公司的業(yè)績(jī)?nèi)灾饕康谝淮髽I(yè)務(wù)——經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。東莞證券上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.42億元，其中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入便貢獻(xiàn)了7.46億元，占總營(yíng)收的51.73%。

而東莞證券招股書(shū)中明確列為重點(diǎn)業(yè)務(wù)的大投行和大資管業(yè)務(wù)，仍是同比下滑的。

投行業(yè)務(wù)方面，今年上半年，東莞證券的投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為5415.88萬(wàn)元，同比減少38.37%，占總營(yíng)收的3.74%。投行員工也在縮水，截至二季度末，該公司的投行人員有172人，同比減少了40人。

資管業(yè)務(wù)方面，上半年的資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為2751.64萬(wàn)元，同比減少39.04%，營(yíng)收貢獻(xiàn)僅1.94%。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是牌照紅利下的流量生意，核心是代理買(mǎi)賣(mài)證券，券商的角色是“通道”。其收入等于“股基成交額×凈傭金率+兩融息差+代銷(xiāo)尾隨”，其收入波動(dòng)受市場(chǎng)影響，行情好、交易活躍，券商收入就多，行情差則反之，所以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也被稱(chēng)為“靠天吃飯”的業(yè)務(wù)，穩(wěn)定性、自主性不足。

而投行業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)屬于輕資本業(yè)務(wù)，邊際成本遞減，波動(dòng)小、估值高，利潤(rùn)率也更高，是衡量券商成長(zhǎng)潛力與價(jià)值的重要板塊，也是頭部券商轉(zhuǎn)型的主賽道。

東莞證券將大投行與大資管業(yè)務(wù)作為重點(diǎn)，但在這兩個(gè)板塊仍顯乏力。這一前提下，引進(jìn)擁有豐富資管經(jīng)驗(yàn)的新總裁，召回深耕東莞證券多年的老將擔(dān)任董事長(zhǎng)，“新老”聯(lián)手下，東莞證券能推動(dòng)輕資本業(yè)務(wù)發(fā)展，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，順利完成IPO嗎？