中國(guó)物價(jià)弱態(tài)勢(shì)待扭轉(zhuǎn)：核心在改善經(jīng)濟(jì)預(yù)期

中國(guó)物價(jià)弱態(tài)勢(shì)待扭轉(zhuǎn)：核心在改善經(jīng)濟(jì)預(yù)期

要改變當(dāng)前中國(guó)物價(jià)的弱勢(shì)態(tài)勢(shì)，央行仍需持續(xù)發(fā)力，但更關(guān)鍵的是扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來的預(yù)期。

10月物價(jià)數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯反彈：CPI同比從9月的-0.3%轉(zhuǎn)為上漲0.2%，漲幅擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比也上漲0.2%；扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI，環(huán)比漲幅達(dá)1.2%，創(chuàng)下近六個(gè)月新高。再看PPI，盡管同比仍下降2.1%，已連續(xù)37個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，但降幅已連續(xù)三個(gè)月收窄，環(huán)比從9月的持平轉(zhuǎn)為上漲0.1%——這一0.1%的漲幅看似微小，卻是今年以來PPI首次環(huán)比上漲。

CPI與PPI同步反彈，一方面說明此前的“反內(nèi)卷”工作成效顯著，煤炭、光伏等產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)明顯回升，直接推動(dòng)物價(jià)回暖；另一方面，也有聲音擔(dān)憂“通脹是否越來越近”，這一說法其實(shí)略顯夸張。盡管10月物價(jià)反彈，但整體物價(jià)仍處于弱增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，基本面并未改變。

此次物價(jià)上漲，既受季節(jié)性因素影響，也有特殊原因：CPI方面，食品、能源價(jià)格依舊偏弱，主要是長(zhǎng)假帶動(dòng)服務(wù)價(jià)格上漲，以及近一年黃金熱銷拉動(dòng)相關(guān)品類價(jià)格；PPI方面，雖實(shí)現(xiàn)年內(nèi)首次環(huán)比上漲，但要徹底改變價(jià)格弱勢(shì)仍任重道遠(yuǎn)——企業(yè)對(duì)大規(guī)模生產(chǎn)的意愿不足，消費(fèi)者信心也有待提升，雙方對(duì)未來的預(yù)期均較為謹(jǐn)慎。

當(dāng)前市場(chǎng)常提及“中國(guó)通縮”，但從貨幣政策來看，這一說法并不準(zhǔn)確。我國(guó)M2仍保持8%左右的增速，央行始終在積極釋放流動(dòng)性，并未采取緊縮措施，物價(jià)持續(xù)偏弱的核心原因在于兩點(diǎn)：

一是消費(fèi)者信心不足。

二是生產(chǎn)者信心不足。

雙重信心缺失導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能不足，而物價(jià)只是經(jīng)濟(jì)“溫度”的外在表現(xiàn)。部分媒體為博流量渲染“通脹將至”，實(shí)則與實(shí)際情況存在偏差，通脹真正到來仍需時(shí)日，核心前提是經(jīng)濟(jì)預(yù)期的根本好轉(zhuǎn)。

要扭轉(zhuǎn)物價(jià)弱增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，既需要央行進(jìn)一步發(fā)力，更依賴中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的徹底改善——若無預(yù)期好轉(zhuǎn)，物價(jià)全面回升將面臨較大阻力。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“價(jià)格圖景”呈現(xiàn)分化：物價(jià)偏低、房?jī)r(jià)持續(xù)調(diào)整，而常被忽視的股市今年表現(xiàn)尚可。

我國(guó)今年宏觀政策的目標(biāo)是穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)股價(jià)，目前股價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)初步達(dá)成，但房?jī)r(jià)仍需鞏固，兩者尚未形成同步向好的態(tài)勢(shì)。唯有當(dāng)物價(jià)、房?jī)r(jià)、股價(jià)真正出現(xiàn)明顯且持續(xù)的反彈時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期才會(huì)徹底扭轉(zhuǎn)。