業績三連跌，霸王茶姬開打“翻身仗”

這場內生式改革方向對了，挑戰也不小。

采寫/歸去來
編輯/萬天南

算命容易改命難。

“通過短期補貼主導的競爭不可持續。平臺退補后，品牌如何回歸正常經營軌道，才是真正需要面對的難題”，霸王茶姬董事長兼CEO張俊杰態度明朗。

而對于補貼大戰敬而遠之的霸王茶姬，自2025年以來，營收與凈利潤已經連續三個季度下滑。

本季度，霸王茶姬海外市場表現亮眼，GMV突破3億元人民幣，同比大幅增長75.3%，環比增長27.7%。

但表現不佳的國內大盤，拖累了整體業績。

Q3霸王茶姬凈收入32.08億元，同比下降9.4%；經調整后凈利潤5.03億元，同比下滑22.1%。凈利潤率為12.4%，低于去年同期的18.3%。

圖源：霸王茶姬財報

大中華區單店月均GMV也持續多個季度下滑。

為了守住基本盤，霸王茶姬正在打響一場“內外兼修”的突圍戰：扣點改為抽傭，幫助加盟商減負降本；加快推出新品，布局早晚餐，拓寬品類與時段；提升自動化設備占比等。

一

補貼退坡又遇淡季，新茶飲迎“寒冬”

外賣混戰對終端門店的沖擊直接且猛烈。

復旦大學經濟學院張軍教授的研究數據顯示，在外賣大戰最激烈的7月過后，商戶“外賣+堂食”總訂單量僅微增7%，但每日實收金額卻下降約4%，總利潤降幅更是擴大至8.9%。

更深遠的影響在于經營結構的徹底顛覆，表外表里數據顯示，不少餐飲商家的堂食與外賣占比已從原本的3:1逆轉為1:7，“堂食為主”的傳統模式被打破。

琉璃凈CEO陳新輝在接受媒體采訪時表示，“整個市場都在發生變化，外賣大戰已經改變了茶飲品牌的單店模型。”

霸王茶姬難以獨善其身。今年Q3，霸王茶姬特許茶館（加盟店）營收為28.116億元，去年同期則為32.99億元。霸王茶姬將加盟店收入的下滑，歸咎于外賣平臺“補貼大戰”導致的消費者價格敏感度。

據來自河北霸王茶姬加盟商張磊透露，其門店堂食與外賣占比從2025年上半年的60%:40%微降至11月的55%:45%。

用以反映實際盈利水平的實收率，從2024年11月的78%—80%降至2025年上半年的73%—75%，11月份更是進一步下跌到69%—71%。同期，門店日均實收金額從八九千元縮水至五六千元，11月份更是降到兩三千元。

張磊的門店并非個案。據霸王茶姬財報顯示，大中華區單店月均GMV從2023年Q4的57.4萬元，連續7個季度下滑至2025年Q3的37.85萬元。

圖源：基于霸王茶姬財報

外賣補貼退坡，還帶來了消費認知的不可逆變化。

張磊告訴《財經故事薈》：“外賣大戰那會兒，好多品牌靠燒錢補貼換’爆單’，結果顧客養成了奶茶就該便宜的壞習慣。現在補貼減少、行業進入淡季，大家對價格更敏感，霸王茶姬定價偏高，不少人一看價格就打退堂鼓。”

外部沖擊下，霸王茶姬自身短板進一步放大。

據張磊透露，“大單品伯牙子期占門店日常銷量的50%，是絕對的銷量支柱，但現在這款王牌產品也不好賣了。”

他提到，一是網絡上“喝伯牙子期會導致失眠”的說法長期流傳，拉低了部分消費者的復購意愿。二是“爺爺不泡茶”、滬上阿姨“茶瀑布”、瑞幸等品牌紛紛布局輕乳茶類產品，分走了伯牙子期的客流。

三是奶茶本就靠嘗鮮和口味吸引顧客，不像咖啡有剛需屬性和“成癮性”。即使再受歡迎的單品，天天喝也難免發膩，復購存在天花板，這也是其他品牌經常上新品的原因。

反觀霸王茶姬，今年都沒有上新幾款新品，產品青黃不接，又怎么能持續吸引顧客呢？

界面新聞數據顯示，2025年年初至今，霸王茶姬全國范圍內僅上新8款產品，6月之后僅上新4款，其中兩款還是“伯牙絕弦”的迭代版本。另據霸王茶姬招股書顯示，2022年至2024年，其上新數量分別為14款、22款和15款。

作為對比，《2025年中國飲品行業研究報告》數據顯示，2022年至2024年，喜茶每年上新數分別為60款、63款和48款；古茗上新數分別為55款、70款和51款；茶百道上新數為43款、53款和60款。這些品牌的上新數量，幾乎是霸王茶姬的三倍。

圖源：《2025年中國飲品行業研究報告》

上述問題，在淡季時更被放大。安徽某縣域市場的霸王茶姬加盟商坦言，“中西部縣城的飲品生意，淡旺季分得太清楚了！夏天學生放假、天又熱，國慶和春節大家都返鄉，這幾個時段是旺季；可冬天天寒地凍、元宵節后學生返校以及打工人回城，行業立馬就進入淡季。現在店里新品少、消費者又特別關注價格、以前賣得好的主力款也不好賣。淡季一來客流更是肉眼可見地少，經營壓力一下子就上來了。”

門店業績的持續下滑，直接傳導至加盟端，讓加盟商對新開門店趨于謹慎。“動輒百萬落地的門店，即便合伙開店將個人成本降至幾十萬，投入這么大，啥時候能回本呢？”張磊的疑問，道出了眾多加盟商的顧慮。

這種情緒直接反映在品牌擴張增速上：截至2025年9月30日，霸王茶姬全球門店數達7338家，較2024年同期同比增長25.9%，但本季度凈新增門店僅300家，增速同比下降64%。其中，加盟店僅凈增長172家，自營店增長128家，加盟渠道的擴張動力明顯不足。

不過，霸王茶姬并沒有躺平，正開啟一場系統性“自救”。

張磊告訴《財經故事薈》，今年11月底，霸王茶姬在天津召開加盟商大會，整場大會的核心就是給加盟商“松綁減負”：一是物料采購成本在現有基礎上降低20%—40%，且全程免運費；二是總部收回優惠活動，免除原本需繳納的2萬元履約保證金；三是新增營業額10%的補貼政策，取消原有的3%扣點（含2%運營管理費+1%市場推廣費）。

霸王茶姬還計劃將原來的扣點模式，調整為17%的抽傭模式。盡管整套規則調整相對復雜，預計2026年1月后才正式落地。但據張磊樂觀測算，若政策全部兌現，“門店實收有望提升3%-4%”。

加盟商的上述消息，也得到霸王茶姬內部人士的確認。張俊杰表態，將通過品牌、產品、體驗、渠道四方面貫徹“高質量發展戰略”的落地。

二

霸王和雪王，都要賣“早餐”？

面對新品匱乏和淡旺季難題，張俊杰透露，“接下來幾個季度，將通過豐富產品矩陣、推出4.0菜單、挖掘新消費場景及強化特色門店發力，重點布局早餐與晚間時段，提升門店全時段利用效率。”

不止霸王茶姬，蜜雪冰城已在大連、西安、南寧、杭州等城市部分門店試點早餐。

《財經故事薈》觀察到，蜜雪冰城一些門店已推出4款早餐專屬飲品，且即使在下午兩三點，仍能正常點單，可見其布局邏輯并非單純瞄準早餐場景，而是以“全天可售”的補充型產品，拓展產品品類，抬高營收上限。

圖源：蜜雪冰城小程序

而與飲品的獨立售賣模式不同，雪王同步推出的3款主食，并未單獨上架，而是被納入“雪王上早餐”專屬套餐體系，采用“1款主食+1款飲品”的1+1搭配形式售賣，整套套餐定價為7.9元。

霸王、雪王相繼入局，是因為早餐市場具備剛需屬性與增長潛力——消費頻次穩定、用戶粘性強，既能直接帶動營收，還能通過流量互補拉動其他時段銷售。

麥當勞管理層在2024年全年及Q4財報電話會議中就曾提及，其美國市場的早餐業務不僅自身銷售表現強勁，更成功帶動了其他產品的銷量增長。

中國商業聯合會專家賴陽則表示：“切入早餐市場本質是挖掘門店時段價值，在固定成本確定的前提下，延伸營業時間能攤薄單位運營成本，是提升盈利能力的高效路徑。”

然而，新茶飲品牌切入早餐賽道面臨多重困境，這一難題同樣擺在霸王茶姬面前。

一方面，早餐市場的品類結構，從根源上給新茶飲品牌出了難題。啟承資本調研顯示，中國人的早晨中，中式主食占比近九成，西式品類僅占13%。且“一地一風味”（如長沙米粉占比15%，鄭州僅3%），與新茶飲全國標準化供應鏈存在天然沖突。

圖源：啟承資本

蜜雪冰城采用標準化工業主食（三款主食中藜麥三明治和咸蛋黃盒子面包來自卡爾頓，純奶方吐司來自樂錦記），雖契合奶茶店“即拿即走”的動線，但難以滿足消費者對中式早餐現制、新鮮的核心訴求。

若適配地域特色推出現制產品，則需重構供應鏈、增加設備投入，考驗運營與成本控制能力。

另一方面，并非所有門店都具備早餐運營的基礎，場景錯配成為挑戰。

蜜雪冰城早餐適合地鐵口、寫字樓等趕時間場景，而步行街門店早間客流稀少，早餐產品面臨無客可售的尷尬。

這一問題對霸王茶姬更為突出：其現有店型中商場店占比超70%，多數商場早9點才營業，即便部分商場放寬時限，早間客流也極為稀少，與早餐高峰（7-9點）形成明顯時間錯配。

圖源：窄門餐飲小程序

更關鍵的是，霸王茶姬的高端定位，與早餐“低價剛需”屬性有點錯位。啟承資本數據顯示，大眾早餐人均花費為10.3元。如何在不降低品牌調性的前提下推出適配產品，是其必須解決的難題。

圖源：啟承資本

此外，門店能否落地早餐業務還面臨運營難題。

據張磊透露，當前多數新茶飲門店采用3班制（早8晚6、中10晚8、中12晚10），員工以00后、05后為主。

這一群體生活壓力小、職業流動性強，干一兩個月離職是常態。而早餐高峰集中在7-9點，若要覆蓋該時段，員工需清晨五六點到店準備，這與年輕員工的作息習慣、職業預期嚴重不符。

“又有多少小孩愿意這么早到店上班呢？”張磊直言，這不僅會加大門店招聘難度，還可能加劇人員流失，進一步推高運營成本。

三

自動化狂歡背后：

門店的投入焦慮與行業內卷循環

面對外賣混戰帶來的短期爆單與員工高離職率，自動化成為新茶飲品牌突圍焦點。

以霸王茶姬為例，其門店廣泛部署擁有自主知識產權的自動化制茶設備，通過生產與運營的標準化、智能化改造，大幅減少人工手工操作環節，將飲品口味誤差率壓縮至千分之二，平均出杯效率提升至8秒/杯。

另有業內人士透露，今年已有部分霸王茶姬門店和子品牌“第二杯茶”部分門店，開始嘗試使用多段式萃茶機。

該設備不僅能精準還原原葉茶香，其多段式萃取設計更進一步拉滿出杯效率，成為品牌技術升級的新方向。張俊杰直言，“只有通過現代化設備、管理工具，讓一杯東方茶的管理極度標準化，才有機會走向國際。”

圖源：受訪者提供

然而，與品牌方對自動化的積極布局形成鮮明反差的是，門店端對智能化設備的使用卻普遍謹慎。

“我以前是外企設備工程師，太懂自動化的效率優勢了——不用讓員工死背SOP，出杯精準又省事兒，甜啦啦和蜜雪也有自動出液機，但我幾家店至今都沒敢買。”

在和《財經故事薈》交流中，安徽某地甜啦啦加盟商劉奇（化名）坦言，不是不認可技術價值，而是實際經營中顧慮太多。

“一是機器靈活性不夠，新茶飲的核心之一就是小料個性化，客人要多加點珍珠、少放些椰果是常事，但自動出液機只能按固定程序來，無法滿足這些個性化需求。二是機器出現故障后，店里的年輕員工不會修，大家只能干著急。”

劉奇話鋒一轉，語氣里滿是無奈：“更關鍵的是成本壓力，外賣混戰讓消費者對價格越來越敏感，一杯奶茶利潤薄得可憐，門店回本周期越來越長，業內不少超級加盟商都在閉店或賣店。這時候再花錢買新設備，后續還有維護費、折舊費，本來就緊張的利潤空間直接被擠沒了，實在沒底氣冒這個險。”

劉奇的擔憂，同樣是不少霸王茶姬加盟商的心聲。有霸王茶姬加盟商透露，當前門店最大的困境是高房租與持續下滑的實收金額形成對沖，盈利壓力陡增，這讓部分加盟商對新設備采購格外謹慎。

以品牌方提供的冰中式茶飲機為例，單臺售價4.98萬元，若按照核心單品伯牙絕弦20元的單價、66.7%的毛利率計算，門店需售出約374杯才能收回設備本金——這還只是不考慮維修保養費用的理想狀態。

而據了解，部分霸王茶姬設備單次保養費用為2000元，長期使用成本不容小覷。更讓加盟商顧慮的是設備的殘值風險，一旦門店閉店，這類專用設備的二手回收價往往大幅折價。

某二手餐飲設備回收商陸洋（化名）的經歷印證了這一點。“今年9到11月，他和同行陸續收了不少霸王茶姬、喜茶、茶百道等頭部品牌的閉店設備。其中，從霸王茶姬倒閉門店收購的同款冰中式茶飲機，最后二手轉賣價僅1.8萬元，你能想下當時的回收價有多低？”

陸洋補充道：“二手設備回收價主要看供需，像今年喜茶宣布停止加盟后，同行怕這類品牌專用設備砸手里，都壓低了回收價；至于部分區域小眾品牌的設備，更是直接拒收。”這也是霸王茶姬的智能化設備僅在旗艦店、形象店常見，特殊渠道店、標準店鮮有部署的原因——加盟商都怕設備砸在手里，沒殘值可尋。

當然，二手設備回收商敢于大規模收店的核心底氣，源于2025年飲品行業品牌搶灘加盟商的競爭新邏輯——減免設備費用。例如，滬上阿姨對老店翻牌免收加盟費，允許加盟商沿用自有設備，營業額達標后還能享受返點；其他頭部品牌也紛紛放寬限制，默許加盟商使用符合標準的二手設備。

有業內人士透露，霸王茶姬部分門店本應升級3.0版本設備（成本數萬元），但不少加盟商僅升級門店裝潢，設備仍沿用2.0版本，看似是3.0門店，實則核心設備未更新。

外賣混戰早已讓利潤承壓，品牌急于通過自動化實現標準化，以及長期的降本增效，部分門店卻因盈利壓力、靈活度需求，以及回收折價風險陷入了糾結。

霸王茶姬的這場內生式改革，方向對了，挑戰也不小。（文中受訪加盟商皆為化名）