行業(yè)寒冬博匯紙業(yè)豪擲17億元擴(kuò)建產(chǎn)能，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)69％

來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)

業(yè)績(jī)持續(xù)承壓，造紙企業(yè)試圖通過(guò)降本舉措對(duì)沖經(jīng)營(yíng)壓力。

12月3日晚間，博匯紙業(yè)（600966.SH）發(fā)布公告稱，為調(diào)整現(xiàn)有原材料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高原料、產(chǎn)品多樣化，公司決定在現(xiàn)有年產(chǎn)9.5萬(wàn)噸化學(xué)木漿技改工程基礎(chǔ)上進(jìn)行改擴(kuò)建，項(xiàng)目建成后，由原年產(chǎn)9.5萬(wàn)噸化學(xué)木漿技改工程擴(kuò)建至32萬(wàn)噸產(chǎn)能，項(xiàng)目總投資17.0066億元。

《華夏時(shí)報(bào)》記者就公司擴(kuò)產(chǎn)聯(lián)系博匯紙業(yè)工作人員，截至發(fā)稿未得到回復(fù)。

近年來(lái)太陽(yáng)紙業(yè)（002078.SZ）、仙鶴股份（603733.SH）也有木漿、竹漿擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，一體化發(fā)展似乎已經(jīng)成為企業(yè)共識(shí)。對(duì)此，太陽(yáng)紙業(yè)董秘辦工作人員告訴記者，一體化布局首先可以起到降本增效的作用，因?yàn)槟緷{占造紙整體成本的比例很高，其次也可以保障供應(yīng)鏈安全，提升原料供應(yīng)的主動(dòng)性。

負(fù)債較高

資料顯示，化學(xué)木漿是以木材為原料，通過(guò)硫酸鹽法或亞硫酸鹽法等化學(xué)工藝制取的紙漿品類，占全球紙漿總產(chǎn)量的主導(dǎo)地位。該產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于文化用紙、包裝紙及生活用紙領(lǐng)域，纖維特性使其在耐破度、抗張強(qiáng)度等指標(biāo)上表現(xiàn)突出。

但是由于生產(chǎn)過(guò)程中使用了大量的化學(xué)藥劑，化學(xué)木漿的環(huán)保性能相對(duì)較差。從公告內(nèi)容來(lái)看，博匯紙業(yè)此次既是產(chǎn)能擴(kuò)建，也是技術(shù)升級(jí)。

公司表示，本項(xiàng)目化學(xué)木漿生產(chǎn)線，基于已有生產(chǎn)線的技術(shù)積累，采用國(guó)際先進(jìn)的工藝技術(shù)和裝備。與此同時(shí)，該投資項(xiàng)目也符合“堅(jiān)持環(huán)境保護(hù)、節(jié)能減排”的規(guī)劃原則。

博匯紙業(yè)對(duì)該項(xiàng)目有著較高期待，直言項(xiàng)目建成后，能夠有效提高公司原材料自供比例，降低公司生產(chǎn)成本，提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力與影響力。在資金方面，公司表示該項(xiàng)目建設(shè)資金來(lái)源為公司自有資金及銀行借款，不屬于募集資金。

但本次項(xiàng)目的資金投入，無(wú)疑將進(jìn)一步加劇公司的債務(wù)壓力。財(cái)報(bào)顯示，截至2025年9月底，博匯紙業(yè)賬上有貨幣資金40.35億元，短期借款卻有57.66億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債16.27億元，長(zhǎng)期借款13.59億元，資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)68.97%。

此外，項(xiàng)目的推進(jìn)也面臨著市場(chǎng)與政策的不確定性。公司坦言，項(xiàng)目建設(shè)、達(dá)產(chǎn)需要一定的時(shí)間周期，存在受造紙行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、國(guó)家或地方政策調(diào)整等不確定因素導(dǎo)致的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目收益不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目建設(shè)終止或進(jìn)度不達(dá)預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)績(jī)下滑

券商研報(bào)顯示，博匯紙業(yè)山東、江蘇基地共有410萬(wàn)噸造紙產(chǎn)能。山東本部基地主要生產(chǎn)白卡紙、箱板紙、文化紙，造紙產(chǎn)能共210萬(wàn)噸，以及配套的40萬(wàn)噸化機(jī)漿產(chǎn)能。江蘇博匯生產(chǎn)基地主要生產(chǎn)白卡紙，產(chǎn)能200萬(wàn)噸，此外還有配套的100萬(wàn)噸化機(jī)漿產(chǎn)能。

博匯紙業(yè)此次加碼上游原材料產(chǎn)能，跟自身業(yè)績(jī)不佳有密切關(guān)系。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入144.50億元，同比增長(zhǎng)3.46%；歸母凈利潤(rùn)1.21億元，同比下滑18.57%；扣非凈利潤(rùn)8793.82萬(wàn)元，同比下降26.27%。

不過(guò)造紙企業(yè)業(yè)績(jī)下滑并不是個(gè)例，行業(yè)整體都處于低谷狀態(tài)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—9月造紙和紙制品業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比下降2.1%，利潤(rùn)總額同比下降15.6%。其中，文化紙（雙膠紙、銅版紙）、包裝紙（白卡紙、瓦楞紙）價(jià)格持續(xù)下行，疊加原材料（木漿、廢紙）和能源成本上漲，進(jìn)一步壓縮利潤(rùn)空間。

為了應(yīng)對(duì)行業(yè)頹勢(shì)，今年以來(lái)，造紙企業(yè)多次發(fā)布漲價(jià)函，但由于需求疲軟、成本上漲和造紙產(chǎn)能過(guò)剩，價(jià)格并沒(méi)有太大起色。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，目前造紙行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，企業(yè)主要是通過(guò)調(diào)節(jié)自身經(jīng)營(yíng)來(lái)應(yīng)對(duì)價(jià)格下行帶來(lái)的業(yè)績(jī)壓力，因此通過(guò)布局原材料產(chǎn)能來(lái)降本增效也成為企業(yè)的選擇之一。

記者了解到，如果按照進(jìn)口木漿價(jià)格來(lái)算，目前木漿占造紙成本約70%，券商認(rèn)為有木漿產(chǎn)能的企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)更有韌性。?

一體化是趨勢(shì)

作為國(guó)內(nèi)特種紙龍頭，仙鶴股份也在布局原材料產(chǎn)能。今年7月，公司曾發(fā)布擴(kuò)產(chǎn)公告，擬投資四川竹漿紙用一體化高性能紙基新材料項(xiàng)目，總投資額110億元，其中一期、二期均計(jì)劃建設(shè)40萬(wàn)噸竹漿、60萬(wàn)噸紙，以及配套設(shè)施和竹林基地，兩期項(xiàng)目合計(jì)將為公司貢獻(xiàn)80萬(wàn)噸竹漿和120萬(wàn)噸紙。

太陽(yáng)紙業(yè)在南寧園區(qū)規(guī)劃的一體化技改及配套產(chǎn)業(yè)園二期項(xiàng)目則預(yù)計(jì)年內(nèi)進(jìn)入試產(chǎn)階段。據(jù)悉，南寧二期項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)40萬(wàn)噸特種紙生產(chǎn)線、年產(chǎn)35萬(wàn)噸漂白化學(xué)木漿生產(chǎn)線、年產(chǎn)15萬(wàn)噸機(jī)械木漿生產(chǎn)線。

上述業(yè)內(nèi)人士告訴記者，國(guó)外“林漿紙一體化”項(xiàng)目起步早，目前國(guó)內(nèi)只有大型企業(yè)才有能力做。不少企業(yè)只能做“漿”和“紙”，木材還是需要采購(gòu)。國(guó)內(nèi)木材成本較高，企業(yè)多從東南亞進(jìn)口，比如越南、泰國(guó)等地。雖然造紙產(chǎn)能過(guò)剩，不過(guò)目前國(guó)內(nèi)木漿產(chǎn)能建設(shè)不存在過(guò)剩問(wèn)題，主要替代進(jìn)口木漿。

太陽(yáng)紙業(yè)上述工作人員坦言，公司從2008年開(kāi)始啟動(dòng)老撾基地“林漿紙一體化”工程，木材這個(gè)領(lǐng)域沒(méi)有10年的時(shí)間，很難做出一些成績(jī)。隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司仍需持續(xù)外購(gòu)較大數(shù)額的木材、木漿、制漿造紙化學(xué)品等，目前自給率大概在60%左右。