凈利差7倍！新乳業憑什么撕開乳業鐵三角？

曾經與伊利、蒙牛齊名的光明乳業，正遭遇嚴峻挑戰。2025年前三季度，其凈利潤不足新乳業七分之一，單季度甚至出現虧損。而成立不足二十年的新乳業，以超20%的年均凈利潤增速迅猛上位。這場洗牌背后，不僅是企業排位的更迭，更折射出中國乳業從常溫主導到低溫鮮奶崛起的關鍵轉型。老牌企業何以陷入區域困局？新勢力又如何憑借供應鏈革新與精準并購實現彎道超車？這場關于“守成”與“破局”的較量，正重新劃定乳業江湖的勢力版圖。

數據來源：兩家公司財報

01 困在華東的“鮮奶先驅”

　　光明乳業的業績滑坡，并非一日之寒。作為從上海成長起來的乳業“老字號”，光明長期深度依賴華東市場，形成了“強區域、弱全國”的布局。2025年前三季度，其上海大本營營收同比下滑4%，其他國內區域市場也下降3.6%。這種過度集中的市場結構，在行業風向轉變時顯得尤為脆弱。

數據來源：光明乳業2025第三季度經營數據公告

　　昔日的優勢，如今成了包袱。光明早年憑借巴氏殺菌技術和送奶入戶模式，在華東市場成功樹立了“新鮮”的品牌認知。但當消費者普遍轉向追求低溫鮮奶，且全國冷鏈物流與即時零售網絡日臻完善時，低溫奶的銷售半徑被極大擴展。光明卻受制于全國性渠道建設的滯后，難以將區域優勢轉化為全國勝勢。其核心液態奶業務連續多年萎縮，2025年前三季度營收同比再降8.57%，直接拖累整體利潤。

數據來源：光明乳業財報

　　海外業務也未能成為“救生筏”。其控股的新萊特乳業持續虧損，雖通過出售資產回血，但主營業務支撐力不足的問題依然凸顯。盡管光明不斷推出新品試圖激活市場，但目前仍未形成強有力的業績增長點。

02 以“并購+供應鏈”撕開缺口

　　與光明的收縮形成鮮明對比的，是新乳業 aggressive 的全國化路徑。它沒有選擇自建渠道的“重模式”，而是通過一系列對地方優質乳企的并購，如四川華西、云南蝶泉等，快速完成了在西南、華東、華北、西北的布局。這種模式既保留了地方品牌的親和力與渠道根基，又通過集團化管理注入資源與技術，有效規避了單一市場風險。2025年上半年，其西南、華東市場營收增速均超過公司整體水平，實現了健康的區域聯動。

數據來源：華安證券研究所

　　更關鍵的是，新乳業精準地抓住了低溫奶興起的行業風口，并圍繞“鮮”構建了堅實的運營壁壘。其推出的“308極致鮮奶供應鏈”，從凌晨生產到清晨送達，以效率兌現“極鮮”承諾。這套體系使公司存貨周轉天數顯著低于行業平均水平，大幅降低了低溫產品的高損耗痛點。隨著原奶成本進入下行周期，其凈利率得以持續提升，形成了成本與效率的雙重優勢。

03 從渠道為王到供應鏈與創新驅動

　　兩者的一退一進，本質是乳業競爭邏輯變遷的縮影。過去的競爭側重于常溫產品的渠道鋪貨與品牌營銷，而當下及未來的決勝點，在于對低溫品類所需的高效供應鏈管理能力和產品差異化創新實力。

數據來源：兩家公司財報

　　新乳業在這方面展示了系統性的布局。在上游，它通過與國際機構合作，引入特色牛種，從奶源端打造差異；在中游，它建立了規模龐大的自有菌種資源庫，并將研究成果轉化為“初心”、“活潤”等明星產品，提升了產品科技附加值與溢價能力。這種從源頭到產品的全鏈條創新體系，為其建立了短期難以被復制的護城河。

　　反觀光明，其技術底蘊與品牌資產依然深厚，但在將傳統優勢轉化為全國市場的系統性解決方案上，步伐顯得遲緩。它面臨的是如何打破區域心智依賴、重建全國化冷鏈運營體系，以及如何讓創新產品快速獲得規模性市場回報的戰略命題。

04 低溫奶的持久戰與行業新秩序

　　低溫奶市場的增長紅利仍將持續，但競爭只會更加激烈。伊利、蒙牛兩大巨頭均已重點布局鮮奶業務，區域乳企也在各自優勢市場深耕。新乳業雖暫時領先，但需要持續鞏固其在供應鏈效率與產品創新上的優勢，并應對全國性巨頭在品牌與資本上的碾壓性力量。

數據來源：馬上贏情報站

　　對于光明乳業而言，改革已迫在眉睫。它需要徹底審視其全國化戰略的落地路徑，優化資產結構，并讓研發投入更快地轉化為市場認可的爆款產品。這場較量遠未結束，老牌巨頭的轉身與新銳力量的攀升，共同預示著中國乳業將進入一個以“鮮”為核心、比拼綜合運營效率的新階段。行業格局的每一次震動，最終受益的將是擁有更多選擇的消費者。