3700億光模塊帝國，橫空出世！

算力，即國力。

自2022年底ChatGPT發布后，全球范圍內AI大模型訓練及合成式AI應用隨之普及，算力+數據中心的配套需求也帶動了上游光模塊需求量的高速增長。

我國真正開始大規模研究硅光子技術（光模塊的一種實現方式）是在2010年前后，但也多為學術研究，產品化進程遠不如其他海外企業。

但從近幾年的全球排名來看，中國的企業在光模塊領域的發展不僅沒有落后，反而還“遙遙領先”。

先是一哥中際旭創，2021年至2024年連續蟬聯四年全球光模塊出貨量第一名；再是“黑馬”新易盛，2024年出貨量排名躍升至全球第三，超越了光迅科技、華工科技等一眾光模塊巨頭。

截至2025年12月5日，新易盛的市值已經達到了3752.35億元，遠超境內上市同行光迅科技（505.87億元）、華工科技（752.92億元）。

如果再繼續深扒新易盛的來時路，我們還會發現一件更難得的事情：

這位新晉光模塊龍頭，成立至今近乎20年的時間中，幾乎每一步都踩在了正確的時間節點上。

兩次關鍵選擇，換來產業鏈閉環

新易盛的發展至今主要有兩次關鍵選擇，分別在2011年和2019年。

第一次關鍵選擇，是果斷上市擴大品牌優勢。

2004年4月15日，高光榮與廖學剛合伙創立了光盛通信，想憑借早些年積累的代銷光纖、光纜、光模塊的經驗，從中間商轉自主研發的制造商。

結果剛成立一年，光盛通信就和業務高度重合的易杰龍開展了白熱化競爭，雙方不僅在技術研發上競爭激烈，甚至還出現了員工互相兼職、挖角等現象。

直到2008年，雙方意識到長期內卷最終只會兩敗俱傷，于是決定“結束內戰、一致對外”，取易杰龍的“易”和光盛通信的“盛”成立了“新易盛”。

此后的2011年，新易盛又極具前瞻性的完成了股份制改造，為公司2016年上市提前打好了基礎，而也正是這次上市，救了公司一命。

第二次關鍵選擇，是收購Alpine全產業鏈布局。

2018年，我國原本依賴進口的芯片等核心零件出現了“斷供”危機，這無疑是給了新易盛一記重擊。

新易盛早年間的經營模式，就是向外采購光芯片、光器件、PCB等原材料，然后自己封裝成光模塊賣給客戶。

向外采購這個環節變難了之后，公司等于在上游端被動減少了產銷量，從而導致新易盛2018年的凈利潤直接同比下滑了71.35%，金額僅為0.32億元。

這時，新易盛做了個很大膽的決定——向上收購、布局全產業鏈。

2019年，新易盛看上了總部位于加州的Alpine，Alpine的核心研發團隊來自于英特爾、博通等半導體巨頭企業，手握50多項硅光技術專利，是補全新易盛短板的最佳選擇。

但有一個難題擺在新易盛面前，公司每年的凈利潤大約只有1億元，新易盛不僅需要考慮收購境外企業所需要的資金成本公司能否負擔得起，還要考慮收購完成后的資源整合問題。

二級市場融資渠道，恰好可以解決這個難題。

2020年，新易盛通過增發募集到了16.5億元資金，其中約3億元用于補充流動資金，緩解光模塊訂單回款周期長帶來的現金流壓力。

剩余的那部分，公司計劃建設高速率光模塊生產線，提升產品競爭力。

有了資金方面的底氣，新易盛也成功拿下了Alpine，成功從一個光模塊“組裝廠”，成為了一個有自主研發實力的全產業鏈布局企業。

一個最明顯的變化，就是成本降下來了。

因為光模塊中光芯片是成本大頭，其中ROSA（光接收組件）、TOSA（光發射組件）兩大核心組件，成本占比高達60%。過去這些零部件新易盛都是靠海外進口，現在可以自己制作了，成本自然就降低了。

反映到毛利率表現上，2024年新易盛的毛利率攀升至44.72%，遠超境內上市同行企業中際旭創、光迅科技。

今年前三季度，新易盛的毛利率水平突破新高達到了47.25%，成為為數不多毛利率接近50%的制造業企業。

除了降低成本之外，新易盛還借助Alpine實現了技術突破、打開了海外市場。

2023年，新易盛成功研發并量產800G LPO（線性驅動可插拔光學）光模塊，通過去除傳統DSP芯片，采用線性電路直接驅動光調制器，顯著降低功耗和延遲。

憑借著技術優勢，近幾年，新易盛陸續進入了亞馬遜、Meta供應鏈，更是成為了英偉達GB200服務器光模塊的核心供應商。

受益于AI大模型爆發，2023年之后亞馬遜、Meta等海外云計算巨頭的資本開支快速增長，算力需求成功被釋放。

在這種火熱的行業環境下，新易盛的800G光模塊也成為了眾多算力企業的“剛需”。

2024年，新易盛實現營收86.47億元，實現凈利潤28.38億元，分別同比增長179.15%、312.56%；到了2025年前三季度，公司營業收入達到了165.05億元，其中有94.37%的收入都來自海外市場，高達98.6億元。

不得不說，Alpine這張牌，新易盛打出了“成本降低+技術突破+市場拓展”一石三鳥的效果，幫公司實現了質變。

當然，所有的經營決策都是靠人推動的，新易盛正確選擇的背后離不開一個人——高光榮。

以退為進，用股權換未來

時勢造就英雄，但也會造就一兩個梟雄。

高光榮出生于1969年，和廖學剛創立光盛通信時只有35歲。那時光盛通信第一大股東其實是廖學剛，其持股比例高達77%，高光榮僅持股23%。

和光盛通信重組的易杰龍則是由胡學民100%控股，按理說，如果新易盛要“輪資排輩”，高光榮應該是三股東才對。

但在重組過程中，高光榮卻通過認繳出資270萬元（貨幣10萬元+實物126萬元）拿下了新易盛27%的股權，一舉成為了公司的第一大股東。

事實證明，高光榮這種從老三到老大的毒辣眼光和手段，確實是新易盛成功的關鍵原因。

2016年新易盛上市前，公司的股東人數已經從6人增加到了16人。

其中第四大股東是公司的北美經銷商Jeffrey Chih Lo，第十一位股東Sokolov Roman則是公司的東歐經銷商，這兩家企業入局保證了新易盛在海外市場的銷售穩定。

第九位股東中和春生，是中興通訊的實控企業，通過綁定中和春生，新易盛也能進一步拉近和國內大客戶的關系，后續更有可能通過聯合研發加深與中興通訊的合作。

剩下的股東主要是工程主管、測試組長、結構工程師等核心團隊人員，用股權減少了人才流失風險。

這么一番操作下來，高光榮的股權也逐漸被稀釋，截至2016年上市時，高光榮的持股比例為18.79%，較成立時少了8.21個百分點。

實際上，相較于所謂的持股比例，高光榮更為重視的是新易盛的未來發展。

正如他所布局的那樣，近年來新易盛的成長速度極為迅猛，然而，高速發展的背后也并非毫無隱憂。

就比如存貨，2025年前三季度，新易盛賬上的存貨金額已經攀升至66.03億元，較2020年增長了579%。主要是因為新易盛綜合考慮其在手及預期訂單和備貨周期，備貨增加。

但光模塊的迭代速度很快，未來會怎么樣，誰都說不準。

2025年，博通發布的Tomahawk 6交換芯片已經讓光模塊邁入1.6T時代。今年9月份中際旭創的1.6T光模塊通過了客戶驗證開啟量產，與此同時新易盛的1.6T光模塊還在送樣的起步階段。

不僅如此，大多數業內參與者都認為，光模塊到了1.6T以上，CPO（共封裝光學）才是優選。

和LPO相比，CPO延遲低、寬帶密度高、功耗低、集成度高，更適合大型數據中心的交換設備。

像英偉達GB200 NVL72超節點，原本采用銅纜互連，但存在功耗高、散熱困難、信號干擾嚴重等問題，未來可能會轉CPO技術。

如今，新易盛作為LPO路線的領軍企業，面臨技術迭代的焦慮，究竟是一力押注LPO，還是增加CPO的布局，相信新易盛會給出一個不錯的答案。

總結

新易盛的成功，關鍵在于上市融資和海外收購，一個讓它緩解了資金焦慮，一個讓它掌握了核心技術。

然而，隱憂也很明顯。

一方面，存貨金額太高，而光模塊技術迭代極快，存在貶值風險。另一方面，行業已邁向1.6T時代，競爭對手中際旭創已領先量產，而下一代技術CPO的路線選擇更是擺在面前的一道難題。

總的來說，新易盛憑借精準的戰略眼光走到了行業前列，但公司的下一個二十年，考驗才剛剛開始。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹。