這“不是”一場決定方向的美聯儲會議

圖：美元指數（小時圖，截止251207）

文接上周，美元指數提前觸頂，關于即將到來的聯儲會議，聲明、點陣圖及發布會大概率都會偏鷹，但是，這一鷹派降息的實際負面影響不會如目前市場上部分人所宣稱的那么大...

真正的波動點，將主要押在后續的就業數據上。

圖：雖然數據有一些有趣 的異常（上一次整個颶風季沒有颶風登陸還是10年前，即2015年）

對于這次會議聲明，19年10月和24年12月的兩次有很大的參考價值，彼時的兩場會議同樣是連續第三次降息，內容是這樣的：

會議之后...除非勞動力市場數據出現明顯惡化，否則將暫停進一步降息...

而對于新聞發布會，鮑威爾的措辭大概率會非常接近10月的發布會，包括重申：1）沒有任何預設路徑，2）已經更接近中性利率，這些說法，因為他需要體現委員會整體偏鷹的立場。

不過，華爾街的大部分主要機構已經對偏鷹的走向有了一定預期，只要鮑威爾在發言里提到尚未看到完整數據、仍然保持高度關注，會對勞動力市場風險作出反應（其實一定會提到），這些，市場就會從中獲得一定安慰。

這一內容直接導向的結果會是市場對26年的降息路徑預期降為年內僅余1次；而美元可能會出現一個先上后下的沖擊性交易。

事實上，當前的FOMC會議前環境，與24年12月或今年10月相比，已經明顯不同：

其一，自10月中旬以來，一些估值、情緒較為泡沫化的投機性標的已經經歷了可觀的調整。

其二，24年12月和此前10月的結果，都屬于超預期的鷹派表述，而這一次顯然不可能構成“意外”，因為整個交易群體都在預期偏鷹。甚至，在這種情況下，風險反而在于市場可能圍繞“沒有想象中那么鷹”的表述，展開一輪質量并不高的反彈（如果出現，要謹慎追高...）。

其三，任何額外的鷹派信號，在未來幾周內都可能被對新任美聯儲主席的宣布（或對該宣布的預期）所緩和，在一定程度上，市場似乎已經在為明年5月的新一屆委員會做過渡式定價，而在這個過程中，不確定性不會被一次性定價、也不會被集中釋放，而是會被時間慢慢磨掉，整體表現將轉為波動率的下行、風險溢價的收斂，以及各資產類別內價格（不悲觀）但緩慢的調整。

換句話說，隨著時間推移、臨近新委員會的上任，關于“現任委員會是否過度鷹派”的風險，已經在逐步喪失邊際沖擊力，市場將不再對每一個鷹派表述給出線性放大的反應。

這次會議，更多的影響，將主要在以下兩個資產類別上迎來正面戰場的博弈：

1）在年末行情上沿位置糾結的美股，

2）新高后徘徊不前的白銀...

下面詳細講..

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