博士天團創業，博世聞泰押注，碳化硅龍頭IPO沖刺港股

文 | 財華社

在新能源汽車、可再生能源等行業的強勢拉動下，碳化硅（SiC）功率器件賽道迎來爆發期。

近日，國內碳化硅IDM模式的龍頭企業深圳基本半導體股份有限公司(以下簡稱“基本半導體”)更新了招股書，重啟赴港上市之路。

這家由頂尖博士團隊創立、背后有博世、聞泰科技(600745.SH)等明星資本支持的企業，呈現出高增長與持續虧損并存的局面。其IPO歷程，既折射出第三代半導體行業的廣闊前景，也反映出本土企業在成長中的現實挑戰。

博士天團領航，明星資本扎堆押注

基本半導體的起點堪稱“頂配”，兩位深耕半導體領域的博士坐鎮。

其中，公司創始人汪之涵（曾用名為汪淏）博士，畢業于清華大學電氣工程及其自動化專業，獲英國劍橋大學電力電子博士學位。目前，他在功率器件行業擁有超過17年的研究與管理經驗，于2007年10月至 2008年12月期間在劍橋大學工程系從事博士后研究工作。汪之涵于2009年3月創立青銅劍科技，并擔任青銅劍科技董事長至今。

執行董事兼首席執行官和巍巍博士，同樣畢業于清華，2007年7月獲得中國清華大學電氣工程及其自動化專業學士學位，并于2014年11月獲得英國劍橋大學電力電子專業博士學位。自2016年公司成立以來，和巍巍便加入公司；目前，他在功率器件行業擁有超過17年的研究與管理經驗。

扎實的技術背景為公司奠定了研發基礎，也吸引了眾多資本關注。自2016年成立以來，基本半導體融資進展順利，股東陣容星光熠熠：既有博世創投這類國際產業資本，也有聞泰科技、廣汽資本等產業鏈龍頭企業，還包括力合創投、招商局資本等知名投資機構。

截至目前，公司已完成多輪融資，累計募資超10億元(單位人民幣，下同)。今年8月完成D輪融資后，估值達51.6億元。

股權結構方面，汪之涵合計持股45.98%，為公司控股股東。聞泰科技、博世創投和廣汽智行分別持股3.67%、2.18%及1.5%。

全產業鏈布局，市占率居于頭部

在技術與資本雙重支撐下，基本半導體形成了自身的核心競爭力。

作為國內少數實現碳化硅芯片設計、晶圓制造、模塊封裝及驅動設計全流程自主量產的IDM企業，基本半導體垂直整合的業務模式在行業內具備稀缺性。這種模式有利于研發與生產高效協同，快速響應定制需求，并在車規級等高可靠性應用領域建立優勢。

公司產品線較為豐富，涵蓋碳化硅分立器件、車規級及工業級碳化硅功率模塊、柵極驅動等，廣泛應用于新能源汽車、可再生能源、儲能、工業控制、數據中心及軌道交通等高增長領域。

其中，公司的車規級碳化硅功率模塊已成功進入10多家汽車制造商的供應鏈，適配超50款車型。截至2025年6月底，公司用于新能源汽車產品的出貨量累計超過11萬件。

從市場地位來看，按2024年收入計，公司在中國碳化硅功率模塊市場排名第六，市場份額為2.9%，在中國公司中排名第三，為國產替代的重要參與者之一。

高增長下的隱憂：虧損難止，留存率波動

基本半導體沖刺上市之際，正值碳化硅賽道高速發展。數據顯示，2020至2024年全球碳化硅功率器件市場規模從45億元增至227億元，年復合增長率達49.8%，預計2029年將突破1100億元。

國內市場增速更快，預計2029年規模將達428億元，2025年至2029年復合年增長率為47.1%。

盡管行業前景廣闊，基本半導體的營收也持續增長，但盈利端仍面臨壓力。

2022至2024年，公司營收從1.17億元增至2.99億元，年復合增長率59.9%；2025年上半年營收1.04億元，同比增長52.9%，增速高于行業平均水平。但同期虧損持續，2022至2024年累計虧損超8億元，2025年上半年凈虧損擴大至1.77億元，仍處于“增收不增利”狀態。

虧損主要源于核心產品毛利率為負。受碳化硅晶圓等原材料成本高、市場競爭加劇導致價格下行等因素影響，公司碳化硅功率模塊和碳化硅分立器件長期處于虧本銷售狀態，其中功率模塊2025年上半年毛損率為40.8%。

雖然公司整體毛損率已從2022年的48.5%收窄至2024年的9.7%，但2025年上半年又回升至28.8%，盈利改善過程有所反復。與此同時，公司產品均價持續下降，碳化硅功率模塊單價從2022年的9871.2元/件降至2025年上半年的1821元/件，價格競爭進一步壓縮利潤空間。

客戶結構方面也存隱憂。盡管客戶數量逐年增加，但客戶留存率與凈收入留存率波動較大。尤其在可再生能源及工業應用領域，2025年上半年客戶留存率和凈收入留存率分別為53.7%和71.1%，整體偏低且呈下滑趨勢，反映出行業競爭加劇可能影響營收穩定性。

此外，公司前五大客戶在2025年上半年貢獻58%的營收，客戶集中度較高，進一步增加了經營風險。

總結

基本半導體憑借IDM全鏈路能力與博士團隊的技術底蘊，在碳化硅國產替代浪潮中占據一席之地，并獲得博世、聞泰等產業資本加持。

然而，公司仍面臨“增收不增利”的困局，產品毛利率承壓、客戶留存波動等挑戰，是其上市之路必須直面的現實考題。如何在高速擴張中實現盈利轉折，將是市場持續關注的焦點。