中國垃圾處理之王，燒出100億營收！

為了“搶垃圾”，垃圾焚燒廠能有多瘋狂？

我國垃圾焚燒處理龍頭瀚藍(lán)環(huán)境，就靠“燒垃圾”燒出了一份漂亮的三季報(bào)。

2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入97.37億，凈利潤高達(dá)16.06億，分別同比增加約16%、12%。

這背后，是一個悄然變化的行業(yè)。垃圾，正從人人避之不及的負(fù)擔(dān)，變成企業(yè)爭相搶奪的“資源”。

那么，為什么國內(nèi)企業(yè)開始“瘋狂搶垃圾”？這樣的業(yè)績又是如何實(shí)現(xiàn)的？

垃圾山，也是金山銀山

十幾年前，“垃圾圍城”還是新聞頭條的常客，但如今卻已是另一番光景。

截至2025年12月7日，全世界的垃圾焚燒廠加起來超過2100座，而我國就有1010家焚燒企業(yè)，近乎一半。

據(jù)E20研究院調(diào)研，目前我國垃圾焚燒廠平均負(fù)荷率約為60%，40%的產(chǎn)能處于閑置狀態(tài)。也就是說，我國垃圾處理能力已從不足走向過剩，焚燒爐甚至開始“吃不飽”了。

一夜之間，翻轉(zhuǎn)讓人措手不及。

而這最直接的原因在于——垃圾可以發(fā)電。

例如，隨意丟棄腐爛的椰子殼，每四個所能轉(zhuǎn)換的電量，就可供一臺風(fēng)扇運(yùn)行四小時(shí)；而一噸生活垃圾焚燒發(fā)電，約能滿足一個家庭半個月的用電需求。

2003年，我國對垃圾焚燒的處理轉(zhuǎn)為開放特許經(jīng)營，并大力推廣垃圾焚燒發(fā)電模式。此后，利于垃圾焚燒的舉措不斷推出。

這些因素綜合之下，垃圾焚燒很快成為了一個熱門產(chǎn)業(yè)。

因?yàn)樵皆邕M(jìn)入市場的企業(yè)，越能搶先拿下大規(guī)模項(xiàng)目，并在新的投標(biāo)中用過往的戰(zhàn)績當(dāng)作“活招牌”，一批垃圾焚燒巨頭也快速得以形成。

瀚藍(lán)環(huán)境便是典型。2013年，公司僅有南海一個焚燒項(xiàng)目，2014年收購創(chuàng)冠中國及其旗下10座焚燒廠，將固廢業(yè)務(wù)推向全國，日處理規(guī)模一年內(nèi)從3千噸躍升至1.4萬噸，增長近四倍。

2025年6月，瀚藍(lán)環(huán)境再度出手，收購了廣東最大的民營垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)——粵豐環(huán)保。

此舉使瀚藍(lán)環(huán)境垃圾焚燒總規(guī)模達(dá)到每日9.8萬噸，位列全國第三、境內(nèi)上市公司第一。

在財(cái)務(wù)協(xié)同方面，此次并購也為瀚藍(lán)環(huán)境打開了新局面。

2025年前三季度，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額較上年同期幾乎翻了一倍，金額高達(dá)26.62億。

更令人欣慰的是，2025年上半年，公司存量應(yīng)收賬款回款超11.5億，并且表示爭取全年收回存量應(yīng)收賬款不少于20億，接近2024年年末應(yīng)收賬款余額的一半。

但是，這場并購恰逢行業(yè)“下半場”的開端。

根據(jù)“十四五”規(guī)劃，到2025年全國城鎮(zhèn)生活垃圾處理能力目標(biāo)為每日80萬噸左右。但實(shí)際上，我國提前幾年就已超額達(dá)成。

生態(tài)環(huán)境部數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，生活垃圾處理能力已達(dá)每日111萬噸。

當(dāng)垃圾從負(fù)擔(dān)變成資產(chǎn)，從成本變成利潤，我國也從垃圾焚燒不足走向了前文所述的另一個極端：我們制造了太多處理問題的機(jī)器，卻發(fā)現(xiàn)，垃圾不夠用了。

可是瀚藍(lán)環(huán)境的并購擴(kuò)張，卻沒有停止的意思，這又是為何？

“垃圾掘金”新地圖

行業(yè)進(jìn)入項(xiàng)目建設(shè)尾聲，對企業(yè)而言也并非全是壞事。比如，相關(guān)折舊及工程建設(shè)費(fèi)用也會明顯下降，行業(yè)整體進(jìn)入更穩(wěn)健的利潤與現(xiàn)金流回收期。

因此，瀚藍(lán)環(huán)境反而可以利用已形成的規(guī)模優(yōu)勢，大干一場！

那么，為確保“有垃圾可燒”且“燒得更賺錢”，公司展開了以下探索：

其一，降成本，打造全鏈條處理能力。

雖然當(dāng)下我國垃圾焚燒參與者眾多，但長期以來缺乏真正具備規(guī)模化、集約化、協(xié)同化全鏈條處理能力的園區(qū)，導(dǎo)致成本偏高。

瀚藍(lán)環(huán)境抓住這個缺口，在廣東佛山打造了國內(nèi)首個固廢處理環(huán)保產(chǎn)業(yè)園。該園區(qū)集前端環(huán)衛(wèi)、中端轉(zhuǎn)運(yùn)、后端處理于一體，可同時(shí)實(shí)現(xiàn)多種污染物協(xié)同治理。

它最大的優(yōu)勢是實(shí)現(xiàn)社會綜合成本最小化，可同時(shí)解決400萬噸垃圾處理，20萬居民用電和20多座污水處理廠產(chǎn)生的污泥。目前，該模式已經(jīng)成功延伸至南平、開平等十余個地區(qū)。

其二，抓AI，開辟綠電新跑道。

AI爆發(fā)式增長催生了數(shù)據(jù)中心對綠色、低價(jià)電力的渴求。

當(dāng)前數(shù)據(jù)中心用電均價(jià)約0.7元/度，而享有補(bǔ)貼的垃圾焚燒電價(jià)最高僅0.65元/度，若以0.4元左右的基準(zhǔn)電價(jià)結(jié)算，利潤空間將更為可觀。

2025年8月，瀚藍(lán)環(huán)境已經(jīng)分別與中國聯(lián)通（廣東）、深圳市城市交通規(guī)劃設(shè)計(jì)研究中心等簽署了算力中心相關(guān)戰(zhàn)略合作協(xié)議，正式進(jìn)軍AI數(shù)據(jù)中心供電業(yè)務(wù)。

三是，走出海，將優(yōu)勢復(fù)制至全球。

我國的垃圾焚燒處理廠數(shù)量已經(jīng)占據(jù)了全球的半壁江山，這同時(shí)意味著國外加起來也只占半數(shù)，海外“垃圾山”困境亟待處理。

2024年2月，公司正式將一只腳踏進(jìn)了泰國。其曼谷農(nóng)二期項(xiàng)目和安努項(xiàng)目的垃圾焚燒發(fā)電規(guī)模均可達(dá)到1400噸/日，邁出了國際化的第一步。

結(jié)語

可以說，站在AI電力需求暴增、海外機(jī)遇等多個優(yōu)勢下，瀚藍(lán)環(huán)境“垃圾堆里淘金”之路，正從規(guī)模的擴(kuò)張，走向精細(xì)化、系統(tǒng)化。

當(dāng)焚燒爐不再只為處理垃圾而轉(zhuǎn)動，更成為城市能源系統(tǒng)的一環(huán)，所謂“廢墟中的金山”，或許才真正顯現(xiàn)出其可持續(xù)的價(jià)值。