中國垃圾處理之王，燒出100億營收！

為了“搶垃圾”，垃圾焚燒廠能有多瘋狂？

我國垃圾焚燒處理龍頭瀚藍環境，就靠“燒垃圾”燒出了一份漂亮的三季報。

2025年前三季度，公司實現營業收入97.37億，凈利潤高達16.06億，分別同比增加約16%、12%。

這背后，是一個悄然變化的行業。垃圾，正從人人避之不及的負擔，變成企業爭相搶奪的“資源”。

那么，為什么國內企業開始“瘋狂搶垃圾”？這樣的業績又是如何實現的？

垃圾山，也是金山銀山

十幾年前，“垃圾圍城”還是新聞頭條的常客，但如今卻已是另一番光景。

截至2025年12月7日，全世界的垃圾焚燒廠加起來超過2100座，而我國就有1010家焚燒企業，近乎一半。

據E20研究院調研，目前我國垃圾焚燒廠平均負荷率約為60%，40%的產能處于閑置狀態。也就是說，我國垃圾處理能力已從不足走向過剩，焚燒爐甚至開始“吃不飽”了。

一夜之間，翻轉讓人措手不及。

而這最直接的原因在于——垃圾可以發電。

例如，隨意丟棄腐爛的椰子殼，每四個所能轉換的電量，就可供一臺風扇運行四小時；而一噸生活垃圾焚燒發電，約能滿足一個家庭半個月的用電需求。

2003年，我國對垃圾焚燒的處理轉為開放特許經營，并大力推廣垃圾焚燒發電模式。此后，利于垃圾焚燒的舉措不斷推出。

這些因素綜合之下，垃圾焚燒很快成為了一個熱門產業。

因為越早進入市場的企業，越能搶先拿下大規模項目，并在新的投標中用過往的戰績當作“活招牌”，一批垃圾焚燒巨頭也快速得以形成。

瀚藍環境便是典型。2013年，公司僅有南海一個焚燒項目，2014年收購創冠中國及其旗下10座焚燒廠，將固廢業務推向全國，日處理規模一年內從3千噸躍升至1.4萬噸，增長近四倍。

2025年6月，瀚藍環境再度出手，收購了廣東最大的民營垃圾焚燒發電企業——粵豐環保。

此舉使瀚藍環境垃圾焚燒總規模達到每日9.8萬噸，位列全國第三、境內上市公司第一。

在財務協同方面，此次并購也為瀚藍環境打開了新局面。

2025年前三季度，公司經營活動現金流量凈額較上年同期幾乎翻了一倍，金額高達26.62億。

更令人欣慰的是，2025年上半年，公司存量應收賬款回款超11.5億，并且表示爭取全年收回存量應收賬款不少于20億，接近2024年年末應收賬款余額的一半。

但是，這場并購恰逢行業“下半場”的開端。

根據“十四五”規劃，到2025年全國城鎮生活垃圾處理能力目標為每日80萬噸左右。但實際上，我國提前幾年就已超額達成。

生態環境部數據顯示，截至2024年末，生活垃圾處理能力已達每日111萬噸。

當垃圾從負擔變成資產，從成本變成利潤，我國也從垃圾焚燒不足走向了前文所述的另一個極端：我們制造了太多處理問題的機器，卻發現，垃圾不夠用了。

可是瀚藍環境的并購擴張，卻沒有停止的意思，這又是為何？

“垃圾掘金”新地圖

行業進入項目建設尾聲，對企業而言也并非全是壞事。比如，相關折舊及工程建設費用也會明顯下降，行業整體進入更穩健的利潤與現金流回收期。

因此，瀚藍環境反而可以利用已形成的規模優勢，大干一場！

那么，為確保“有垃圾可燒”且“燒得更賺錢”，公司展開了以下探索：

其一，降成本，打造全鏈條處理能力。

雖然當下我國垃圾焚燒參與者眾多，但長期以來缺乏真正具備規模化、集約化、協同化全鏈條處理能力的園區，導致成本偏高。

瀚藍環境抓住這個缺口，在廣東佛山打造了國內首個固廢處理環保產業園。該園區集前端環衛、中端轉運、后端處理于一體，可同時實現多種污染物協同治理。

它最大的優勢是實現社會綜合成本最小化，可同時解決400萬噸垃圾處理，20萬居民用電和20多座污水處理廠產生的污泥。目前，該模式已經成功延伸至南平、開平等十余個地區。

其二，抓AI，開辟綠電新跑道。

AI爆發式增長催生了數據中心對綠色、低價電力的渴求。

當前數據中心用電均價約0.7元/度，而享有補貼的垃圾焚燒電價最高僅0.65元/度，若以0.4元左右的基準電價結算，利潤空間將更為可觀。

2025年8月，瀚藍環境已經分別與中國聯通（廣東）、深圳市城市交通規劃設計研究中心等簽署了算力中心相關戰略合作協議，正式進軍AI數據中心供電業務。

三是，走出海，將優勢復制至全球。

我國的垃圾焚燒處理廠數量已經占據了全球的半壁江山，這同時意味著國外加起來也只占半數，海外“垃圾山”困境亟待處理。

2024年2月，公司正式將一只腳踏進了泰國。其曼谷農二期項目和安努項目的垃圾焚燒發電規模均可達到1400噸/日，邁出了國際化的第一步。

結語

可以說，站在AI電力需求暴增、海外機遇等多個優勢下，瀚藍環境“垃圾堆里淘金”之路，正從規模的擴張，走向精細化、系統化。

當焚燒爐不再只為處理垃圾而轉動，更成為城市能源系統的一環，所謂“廢墟中的金山”，或許才真正顯現出其可持續的價值。