從出海標桿到信任危機：安克創新赴港融資能否破局？

2025年12月2日，安克創新（300866.SZ）遞交港股上市申請書，擬赴港交所發行H股，啟動“A+H”雙資本市場布局。這一舉措，被外界解讀為企業試圖通過融資“紓困補血”的關鍵一步。

作為曾經的“移動電源領域領軍者”，安克創新近年來接連遭遇核心產品召回、海外關稅政策沖擊、現金流承壓等多重挑戰。

就在市場對其品控能力、抗風險韌性的質疑聲持續發酵之際，安克創新拋出上市計劃。然而，資本市場的審視目光向來嚴苛：一邊是品控修復工作尚未完成、現金流壓力亟待緩解的基本面，一邊是赴港融資的迫切訴求——投資者是否愿意為這家仍處“陣痛期”的出海企業注入資本？

圖片來源：安克創新官網

傳奇前身：前谷歌工程師辭職賣充電寶

安克創新的創業原點，源自一次尋常的消費痛點。2011年，從谷歌離職的湖南籍工程師陽萌，在更換筆記本電池時敏銳察覺市場痛點——原裝電池價格高昂，平價替代品質量堪憂。憑借精準的商業洞察力，他于同年創立安克創新前身，以貼牌分銷模式切入跨境電商賽道。

恰逢亞馬遜崛起的黃金窗口期，安克創新的產品迅速登頂亞馬遜銷量榜首。但陽萌并未止步于“買貨賣貨”的模式，而是回歸長沙集結前谷歌技術骨干組建研發團隊，全面轉向自主研發。依托卓越的產品設計與品控，安克創新斬獲亞馬遜流量傾斜，一躍成為該平臺全球排名第一的充電類品牌。

在資本市場，安克創新步步為營。2016年10月登陸新三板，2018年8月為優化融資渠道主動終止掛牌；2020年8月在深交所創業板上市，摘得“跨境電商第一股”桂冠。

上市后，陽萌提出“淺海戰略”——避開手機、電腦等“深海”紅海，聚焦充電、儲能、安防等規模適中的“淺海”品類。這一戰略推動公司品類快速擴張，構建起智能充電儲能、智能家居及創新、智能影音三大產品線，打造Anker、soundcore、eufy等七大品牌矩陣。

據弗若斯特沙利文數據，自2020年起，安克創新穩居全球移動充電產品市場第二，也是全球及北美最大的獨立移動充電品牌，2024年該品類全球市占率達5%。目前，公司產品遠銷180余個國家和地區，全球用戶超2億，在北美、歐洲等核心市場樹立起強勁品牌認知。

2025年，安克創新加速推進資本布局升級。11月10日董事會審議通過赴港上市議案，11月27日臨時股東大會敲定細節，12月2日正式遞交招股書，不到一個月的高效節奏，凸顯搭建“A股+H股”雙重上市架構的堅定決心。招股書顯示，此次募集資金將投向產品迭代創新、研發與人才引進、供應鏈升級、全球市場拓展等核心領域。

圖片來源：安克創新招股書

信任崩塌：頻發的召回事件暴露品控短板

安克創新引以為傲的“產品力”，在近年來密集的召回事件中遭遇嚴峻拷問。2023年2月，公司因制造過程異常召回2022年7月至10月生產的535型號充電寶，該產品存在過熱燃燒風險；2024年9月，又因電池負極極耳虛焊問題，召回2023年底至2024年4月生產的三款移動電源；同年12月，旗下Soundcore藍牙音響因電池隱患在美國啟動召回。

2025年的召回風暴更是愈演愈烈。6月，公司因供應商電芯問題，在中國市場召回32.53萬件移動電源，涉及四款型號產品，召回原因是部分產品長時間使用可能出現隔膜絕緣失效，存在過熱甚至燃燒風險；據市場披露，同期在海外部分市場同步啟動相關產品召回，核心原因均指向供應商電芯質量問題。安克創新在公告中承認，此次問題源于電芯供應商擅自變更原材料，而這一關鍵質量隱患未能被其供應鏈管控體系及時發現。

圖片來源：安克創新官網

頻發的質量問題并非偶然。作為“重研發、輕制造”模式的踐行者，安克創新將生產環節完全外包，雖在發展初期實現了降本增效，但也埋下了品控隱患。

公司在ESG報告中宣稱構建了全流程端到端的全面質量管理體系和供應商全生命周期管理規范，涵蓋約50份采購流程文件，但實際執行中卻漏洞百出。MSCI的ESG評級也顯示，安克創新在供應鏈管理等社會維度指標僅處于行業平均水平，與其標榜的質量標準存在明顯差距。

圖片來源：安克創新招股書

經營承壓：現金流與外部環境的雙重擠壓

召回事件不僅侵蝕品牌信任，更直接沖擊企業經營業績，這對于現金流本就承壓的安克創新而言，無疑是雪上加霜。

財務數據顯示，公司現金流狀況已連續多個季度惡化。2025年一季度經營活動現金流凈額為-2.88億元，二季度進一步擴大至-11.32億元，盡管三季度略有收窄至-8.65億元，但還是與2024年同期16.51億元的凈流入形成鮮明對比。截至2025年9月末，公司現金及現金等價物凈增額僅1502.23萬元，流動性壓力可見一斑。

圖片來源：安克創新三季報

外部環境的變化更讓經營雪上加霜。美國關稅政策波動持續沖擊其出口業務，盡管公司表示已通過東南亞布局實現三分之二對美出口產品海外生產，但供應鏈轉移帶來的成本上升和管理復雜度增加，仍對盈利能力構成考驗。

2025年前三季度，公司銷售凈利率為9.37%，雖保持盈利但較行業頭部企業仍有差距，而持續的質量問題可能導致渠道合作成本上升、消費者復購率下降，進一步壓縮利潤空間。

與此同時，行業競爭日趨激烈。國內市場上，綠聯、倍思等品牌持續在海外市場圍追堵截，安克創新的“淺海戰略”所依賴的細分賽道紅利逐漸消退。

在業績壓力下，公司推行全鏈條降本增效，將成本壓力向上游供應商傳導，而過度追求低價采購又反過來加劇了供應鏈的不穩定性，形成“降本-品控下滑-召回-損失擴大”的惡性循環。

赴港融資：救命稻草還是未知冒險？

在品控危機與經營壓力的雙重夾擊下，安克創新緊急啟動赴港上市計劃，試圖通過“A+H”雙平臺布局緩解資金壓力、修復企業流動性。但這一舉措能否達到預期，仍面臨多重不確定性。

從資本市場邏輯來看，港股投資者對企業基本面和風險控制能力有著更為嚴苛的要求。安克創新目前仍處于品控修復期，尚未完全擺脫召回事件的負面影響，其供應鏈治理能力的短板也未得到實質性改善。對于一家核心品類深陷信任危機、經營現金流持續為負的企業，投資者是否愿意買單，仍是未知數。

更關鍵的是，港股市場對“轉型中的出海企業”有著成熟的估值體系，品牌信譽和風險管控能力是估值定價的核心要素。安克創新當前的品牌形象已受重創，而其“輕制造”模式的天然缺陷，以及在關稅沖擊下的供應鏈調整壓力，都可能導致估值折價。此次赴港融資若未能達到預期規模，不僅無法有效緩解現金流壓力，還可能進一步引發市場對公司經營穩定性的質疑。

回顧安克創新的發展歷程，從解決“品質與價格失衡”的市場痛點起家，到憑借產品力成為出海標桿，其成功的核心在于抓住了消費者對可靠品質的需求。如今，這家企業卻因品控失守陷入信任危機，本質上是商業模式與供應鏈治理能力的脫節。赴港融資或許能解一時之困，但要真正走出困境，更需要回歸創業初心，補上供應鏈管控和質量治理的短板。

對于安克創新而言，或許后續需要以此次赴港上市為契機，真正落實供應鏈升級承諾，建立可落地的全鏈條質量管控體系，重新贏回消費者信任，從而在全球消費電子市場的競爭中獲得生機。（《理財周刊-財事匯》出品）