圖達通上市：技術積淀下的隱憂與破局

12月10日，圖達通在港股上市。

這標志著禾賽、速騰（參數丨圖片）、圖達通三大行業玩家正式在港股會師。

在華為強勢入局、行業競爭白熱化的大背景下，這家長期依附蔚來成長的技術型企業，終于站在了資本市場的聚光燈下。

透過上市招股書，圖達通多年積累的技術實力、商業化成果逐漸清晰。

但過度依賴單一客戶、行業競爭加劇等隱憂也隨之浮出水面。

雖然上市值得慶賀，但是對圖達通來說，這并非終點，而是其打破增長瓶頸、尋求獨立發展的關鍵起點。

01雙技術路線筑牢根基

目前圖達通產品主要是兩塊：激光雷達硬件、OmniVidi軟件。

硬件產品分為三個系列：獵鷹和靈雀和蜂鳥系列（捷豹已經在24年停了）。

獵鷹系列：1550超遠距激光雷達，主打超遠距離探測和高分辨率。

獵鷹系列最早主要是為蔚來智駕設計，圖達通被大眾熟知也是因為這個。

獵鷹現在有K1、K2、K3和K24這么幾個產品。

獵鷹系列是為蔚來Aquila超感系統而設計的， 并可根據其他主機廠合作 伙伴的車輛設計以及他們希望實現的ADAS及ADS功能進行進一步調整， 以滿足他們的要求。

截至最后實際可行日期， 獵鷹系列已獲得來自客戶的設計定案， 如嬴徹科技、UDrive（友道智途）、吉利遠程、陜重汽及Pony AI。

圖達通還推出了獵鷹智能版，這是一體式超遠距 AI激光雷達解決方案，在獵鷹激光雷達解決方案的基礎上，獵鷹智能版系列嵌入了一站式AI模塊，無需外部邊緣計算能力即可支持主要類型的深度學習框架及算法。這種嵌入式集成設計大幅降低了客戶實施及維護產品的復雜性。目前這款產品目前正處于商業化階段。

截至今年10月份數據，獵鷹系列累計交付量已經突破60萬臺。

靈雀系列：905nm/940nm遠距離或寬視場角緊湊型激光雷達解決方案，聚焦城市中低速應用場景，包括遠距離前視、中短距廣角和超廣角等多種類型。

現在有E1X和E2、W三款產品。

靈雀E1X：遠距前視雷達，最大探測距離為250米，對10%反射率目標的探測距離為200米。靈雀E1X解決方案已獲中國多家乘用電動汽車制造商選用為若干車型的主激光雷達，已經在今年開始量產及交付。

靈雀W：寬視場角激光雷達解決方案，最大探測距離150 米，對10%反射率目標的探測距離為70米，兼具中距和補盲感知。應用范圍頗廣。蔚來換電站、低速無人駕駛、智慧軌交、智慧港口等場景都有在用。

靈雀W還被蔚來選用為副激光雷達，與主激光雷達獵鷹互補，實現對車輛周圍環境的全面覆蓋，包括盲點檢測。

靈雀E2：數字化架構，搭載SPAD-SoC芯片，實現高保真的點云數據輸出，可以實現300米的超遠探測和最高0.05°×0.02°的像素級精度感知

蜂鳥系列：蜂鳥D1，這是最新一代純固態超廣角激光雷達。

擁有140°×100°的超大視場角與小于10厘米的極近盲區，使得車輛感知系統能夠完美覆蓋車輛側方、后方及近場區域，精準感知如路沿、懸空障礙物等各類近場目標，及時探測到后向來車、側方車輛切入等高風險場景。

同時，蜂鳥D1可與超遠距主視激光雷達獵鷹或長距激光雷達靈雀協同工作，構建360°全方位感知能力，為L2-L4級組合輔助駕駛提供全景感知支持。

今年7月，蜂鳥D1拿下中國頭部汽車集團旗下高端品牌車型定點。

OmniVidi則是Seyond圖達通自研的感知服務軟件平臺。

一方面是給智能駕駛、智慧交通等場景用的感知中臺，基于深度學習技術打造，能識別路上的車輛行人、監測交通狀況、感知道路設施，精準獲取周邊環境信息，讓相關應用更可靠、穩定、好用。

另一方面是給開發者準備的工具鏈，提供能加快研發的工具、不同場景的真實數據，還有能直觀查看點云、方便調整參數的功能。

簡言之這個軟件平臺就是為了幫助客戶快速上手激光雷達應用，降低開發門檻。

02商業化進展：毛利轉正曙光初現

經過多年技術迭代與量產驗證，圖達通的商業化終于迎來關鍵突破，但與行業頭部企業相比，營收規模和盈利水平仍有較大差距。

從財務數據來看，圖達通的營收保持穩步增長：2022 年至 2024 年，營收分別為 0.663 億美元、1.211 億美元、1.596 億美元，2025 年1-5月營收為 0.52 億美元。

但相較于禾賽、速騰的營收規模，圖達通的市場體量仍處于追趕階段。

做一個簡單的數據對比吧，禾賽2025 年上半年 12.31 億元（約 1.7 億美元）、速騰 7.83 億元（約 1.1 億美元）。兩家公司半年的營收已經接近圖達通以往一年的量。

研發方面，2022年、2023年、2024年以及截至2025年上半年止五個月，圖達通研發開支分別為0.78億美元、0.64億美元、0.37億美元、0.14億美元。

截至2025年5月31日，圖達通在國內擁有265名全職研發人員，其中123名擁有碩士或以上學位，平均工作經驗超過八年。在美國也有18名研發人員，其中絕大多數擁有碩士或以上學位，平均工作經驗超過19年。深厚的研發儲備為技術迭代提供了保障。

2022年、2023 年、2024年、2025年1-5月，圖達通分別虧損1.882億美元、2.19億美元、3.98億美元、0.215億美元。

雖然仍在虧損，但是好消息是虧損在收窄。

這是因為從24年四季度起，圖達通首次實現毛利轉正，今年前 5 個月毛利都是正的（毛利率達 12.9%）。

其中核心產品獵鷹系列表現更為亮眼，毛利率提升至 16.3%，且隨著規模效應釋放和生產成本下降，有望持續保持正毛利。

這一突破意味著圖達通已具備基本造血能力，。

03核心隱憂：單一客戶重度依賴下的生存挑戰

盡管技術與商業化均取得進展，但圖達通的發展仍面臨一個致命短板 —— 對蔚來的過度依賴。

數據顯示，2022 年至 2024 年，圖達通來自蔚來的收入占比分別達 88.7%、90.6%、91.6%，連續三年持續提升，且蔚來 9 款車型均搭載其激光雷達。

這種深度綁定在發展初期為圖達通提供了穩定的訂單支撐，但也使其經營命脈完全掌握在單一客戶手中，面臨多重風險：

首先是銷量波動傳導風險。2024 年蔚來部分車型銷量下滑已導致獵鷹系列短期承壓，而隨著新能源汽車市場競爭加劇，蔚來若進一步調整產品結構或銷量不及預期，將直接影響圖達通的營收增長。

其次是價格下行壓力。2025 年蔚來對多款搭載激光雷達的車型降價 8%-11%，并計劃在 2026 年進一步要求供應鏈降價，這將直接壓縮圖達通的利潤空間。

2022年、2023年、2024年及截至2025年5月31日止五個月，獵鷹解決方案的單位成本分別是1446美元、1094美元、766美元、575美元。雖然在不斷下降但是整體還是有點貴。

所以持續的成本優化工作還是要繼續做，26年圖達通要把單位成本至少再降10%。

更嚴峻的是技術路線替代風險。當前特斯拉、小鵬等車企主推的純視覺智駕路線，對激光雷達市場形成潛在沖擊。

而核心大客戶蔚來旗下子品牌樂道已采用視覺智駕方案，未搭載激光雷達，預示著核心客戶的技術路線可能出現分化。若蔚來未來進一步調整智駕策略，圖達通將面臨訂單流失的巨大風險。

此外，行業競爭白熱化進一步加劇了生存壓力。華為憑借技術集成、生態優勢快速搶占市場；禾賽、速騰通過客戶多元化布局形成規模效應；而圖達通在 905nm 路線上的布局起步較晚，在成本控制和市場份額上均處于劣勢，突圍難度較大。

04破局之路：多維度拓展尋求「去蔚來化」

所以，對于圖達通來說，盡快拓展更多客戶是第一發展要義。

好在，圖達通已經著手解決這個問題。

客戶方面，圖達通已經獲得十四家分別專注于商用車、乘用電動汽車的主機廠及ADS公司的設計定案，這些公司已選擇將圖達通激光雷達解決方案集成到其乘用車應用、 貨運及物流應用以及商用車應用的ADAS 中。

市場方面，圖達通決定開拓除了中國市場之外的其他市場。目前正在與全球多家主機廠和其他客戶進行最后的接洽， 預計在未來幾年內可能實現量產，接下來還將進一步擴大海外布局。

業務方面，圖達通業務從乘用車 ADAS 拓展至商用車（陜汽重卡、贏徹科技）、智慧礦區（深向 DeepWay）、低速無人車（九識智能）、智慧交通、 智慧軌交、 工業安全及自動化及 V2X等。

比如，低速這一塊，圖達通已經和10多家意向客戶進行了不同階段的業務溝通，涵蓋關鍵合同條款磋商到提供靈雀W激光雷達解決方案。 根據目前的生產計劃，預計將于2026年第二季度向該領域的客戶實現批量出貨。

機器人這一塊，比如割草機、 泳池清潔機器人和未來的人形機器人。目前圖達通已經和某家達成供應協議，該公司計劃在2025年第四季度小規模推出集成靈雀W激光雷達解決方案的產品。 根據目前的生產計劃，圖達通預計將于2026年第二季度向該領域的客 戶實現批量出貨。

港口和海事這一塊，圖達通激光雷達解決方案已經獲長江及珠江流域的多家客戶成功部署。 到2025年底，預計在船閘監控、橋梁防撞、浮動服務區及船上應用領域交付總計超過1000個模型。

而交通基礎設置（鐵路和機場），圖達通激光雷達解決方案已經并將部署在超過 15條主要的全自動地鐵線路上，服務于北京、上海、深圳、重慶、杭 州、蘇州、寧波及天津等核心城市。

這次圖達通共計募集約10.3億港元。至于錢怎么用，主要有這么幾類：

1、用于新激光雷達架構以及軟硬件的升級；具體來說，將進一步升級迭代現有1550nm激光雷達解決方案，進一步提升感知性能和成本效益；此外還將進一步開發和商業化905nm激光雷達解決方案，將進一步開發靈雀系列產品及其他可能的系列，以建立更廣泛的車規級激光雷達解決方案組合。

2、進一步升級現有產線，包括德清1550nm激光雷達和平湖905nm激光雷達產線的自動化率，提升運營效益和成本效益。一個數據，截至2025年1月1日， 圖達通已實現年產能約750000套。

3、全球擴張，圖達通會加速全球業務擴張，比如美國市場和歐洲市場。

4、公司日常運營。

05上市是起點，破局需速度

圖達通的港股上市，既是對其多年技術積淀與量產能力的認可，也使其直面行業競爭與客戶依賴的雙重考驗。

對于圖達通而言，上市募資為其「去蔚來化」提供了資金支持，但能否成功破局，關鍵在于客戶拓展的速度與質量。

若能在 2-3 年內將蔚來收入占比降至70%甚至60%以下，同時實現多場景業務的規模化盈利，其估值有望迎來重構。

反之，若客戶拓展不及預期，疊加行業價格戰與技術路線變動，那......

激光雷達行業的競爭已進入深水區，華為、禾賽、速騰形成的「三足鼎立」格局尚未穩固，圖達通的上市為行業注入了新的變量，所以還有機會。

未來，這家技術型企業能否憑借差異化優勢突圍，成為行業第四極，值得市場持續關注。

完。