金力新能源“曲線上市” 鋰電池隔膜市場重塑？

來源：中國經營網

從撤回科創板IPO到資產重組正式落地，鋰電池隔膜龍頭——河北金力新能源科技有限公司（以下簡稱“金力新能源”）完成上市“關鍵一躍”，也給鋰電池隔膜行業格局增加了新變量。

目前，金力新能源已被佛塑科技（000973.SZ）收入囊中。2026年1月，金力新能源100%股權完成過戶登記，2月佛塑科技新增發行股份正式上市，標志著這起歷時一年多的重大資產重組畫上句號。通過此次交易，金力新能源得以“曲線上市”。

近日，佛塑科技方面在接受《中國經營報》記者采訪時表示，將金力新能源納入整體戰略規劃，在保持其獨立運營的基礎上實現業務協同發展，并發揮上市公司平臺、資金、股東、經營管理等方面的優勢，支持其擴大業務規模、提高經營業績。

躍居第二

金力新能源以鋰電池隔膜為主業。隔膜是鋰電池四大主材之一，主要作用是分隔電池的正、負極，防止兩極接觸而短路，其性能決定了電池的界面結構、內阻等，直接影響電池的容量、循環以及安全性能等特性。

從制備工藝劃分，鋰電池隔膜分為干法與濕法兩大技術路線。其中濕法隔膜憑借綜合性能優勢穩居市場主流。

作為國內濕法隔膜領域的龍頭企業，金力新能源隔膜總產能達59億平方米（截至2025年6月），規模位居行業前列。

EVTank聯合伊維經濟研究院共同發布的《中國鋰離子電池隔膜行業發展白皮書（2026年）》數據顯示，2025年，中國鋰離子電池隔膜總體出貨量達到328.5億平方米，同比增長44.4%。其中，干法隔膜出貨量63.3億平方米，同比增長20.2%；濕法隔膜出貨量265.2億平方米，同比增長51.6%，市場占比達到80.7%。

2025年，金力新能源在國內隔膜市場的出貨量排名進一步攀升。在國內市場，上海恩捷（注：恩捷股份控股子公司）份額超過30%，穩居首位；金力新能源超越星源材質，躍居第二，行業前十企業還包括中材科技、江蘇厚生、惠強新材、中興新材、四川卓勤、藍科途及恒力石化。

過去三年，全球鋰電池隔膜行業受供需格局重構影響迎來深度調整，資本市場IPO及再融資活動顯著降溫。2023年金力新能源科創板IPO申請主動撤回后，公司轉而尋求通過重大資產重組實現“曲線上市”。

2024年11月，佛塑科技宣布籌劃重大資產重組，擬以發行股份及支付現金方式收購金力新能源100%股權，同時向控股股東廣新集團發行股份募集配套資金。歷經一年多的推進，2026年1月金力新能源100%股權完成過戶登記，2月佛塑科技新增發行股份正式上市，標志著本次并購重組全面落地。

交易完成后，金力新能源成為佛塑科技控股子公司，依托上市公司平臺打通直接融資渠道，降低融資成本，同時借助上市主體的品牌信用拓寬客戶資源，強化綜合競爭力與盈利水平。

佛塑科技方面向記者表示，公司已制定系統性整合方案：一是將金力新能源納入整體戰略規劃，在保持獨立運營的基礎上實現業務協同；二是依托上市公司平臺、資金及股東資源，支持金力新能源擴大業務規模、提高經營業績；三是維持其管理團隊與組織架構穩定，通過董事會與管理層把控戰略決策、經營管理及人事任免，嚴控內控風險。

當前，鋰電池隔膜市場波動加劇和技術迭代提速，行業兼并整合趨勢顯現，市場集中度有望進一步提升。除金力新能源并入佛塑科技外，恩捷股份于2025年11月宣告收購中科華聯，后者不僅是隔膜生產設備供應商，其旗下子公司藍科途還擁有隔膜生產能力，且出貨量位居行業前十。截至3月6日，該并購事項仍在推進。

價格反彈

自2023年以來，鋰電池隔膜行業經歷供需錯配調整周期，新增產能集中釋放、下游動力電池需求階段性放緩，疊加行業競爭加劇，導致產品價格下行，企業盈利水平普遍承壓。

財務數據顯示，2023年至2024年，金力新能源的歸母凈利潤從1.31億元跌至-0.91億元。同期，恩捷股份歸母凈利潤分別為25.27億元和-5.56億元，由盈轉虧；星源材質歸母凈利潤分別為5.76億元和3.64億元，同比下滑19.87%和36.87%。

轉機出現在2025年下半年。隨著隔膜行業下游需求持續回暖，供需格局逐步改善，產品價格觸底回升。金力新能源2025年上半年歸母凈利潤0.98億元，實現扭虧為盈；恩捷股份2025年預計實現歸母凈利潤1.09億元至1.64億元，業績修復轉正。

數據顯示，金力新能源2025年銷量預計突破45億平方米，其中上半年銷量20.11億平方米，較上年同期的10.35億平方米實現翻倍增長。客戶結構方面，金力新能源的核心客戶涵蓋寧德時代、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能、瑞浦蘭鈞等頭部電池企業，前五大客戶貢獻收入占比約80%。

佛塑科技方面向記者表示，在國家政策支持及全球能源轉型驅動下，動力電池領域新能源汽車穩步增長，儲能電池市場將進入高速發展期，消費電池領域保持平穩發展。行業價格自2024年下半年逐步趨穩，供需結構趨于合理。

高工產業研究院（GGII）判斷，供需端正從寬松轉向緊平衡，頭部企業滿產滿銷帶動產能利用率飆升，而擴產周期限制下，2027年供需缺口隱現。價格端仍處低位，僅濕法隔膜下半年輕微反彈，尚未進入全面上漲周期。

一位鑫欏鋰電材料隔膜分析師告訴記者，2025年下半年至今，鋰電行業需求超預期復蘇，隔膜供需結構優化并出現結構性短缺，優質產能維持滿產滿銷狀態，價格觸底反彈；2026年行業將維持高景氣度，優質產能供給持續偏緊，疊加行業整合優化競爭格局，隔膜價格具備進一步上行空間。

技術迭代

動力及儲能電池技術持續迭代，正推動隔膜向輕薄化、高離子電導率、高強度高耐熱性及優化涂覆技術方向發展。在此趨勢下，5μm隔膜導入速度加快。

東吳證券分析稱，目前行業主流鋰電池基膜產品為7μm及9μm規格，鋰電池廠商開始逐步采購5μm基膜進行產品升級迭代。5μm隔膜當前僅寧德時代大規模使用，合格供應商僅有金力新能源與藍科途，市場壁壘深厚。GGII指出，國內隔膜整體產能供給充裕，但高端隔膜有效供給趨緊，動力電池對5μm隔膜需求快速提升，具備穩定量產能力的企業數量稀缺，5μm基膜相較普通產品享有60%的技術溢價。

佛塑科技方面向記者透露，金力新能源在超薄高強隔膜細分市場中占據主導地位，2024年該產品市場占有率63%，金力新能源高穿刺強度5μm濕法隔膜產品出貨量排名第一。

為持續保持市場競爭力，應對電池產業技術發展和變革，金力新能源的產品研發與儲備已覆蓋全固態電池和半固態電池領域。

據獨立財務顧問報告披露，金力新能源已能夠生產出如2μm超薄高強隔膜、固態電池用超高孔支撐膜、水系PMMA（聚甲基丙烯酸甲酯）涂覆隔膜、油系對位芳綸混涂隔膜、水系陶瓷+水系PVDF（聚偏氟乙烯）復合涂覆隔膜等優質產品，并在半固態鋰電池隔膜、固態電解質、芳綸材料及隔膜、矩陣式點涂隔膜、鋰硫電池隔膜等方面進行技術布局。例如，該公司在半固態鋰電池隔膜方面布局了凝膠電解質涂層隔膜、高電導率固態電解質涂層膜；在鋰硫電池隔膜領域布局了非對稱截硫導鋰涂層隔膜、半固態截硫導鋰涂層隔膜。

針對全固態電池量產對隔膜行業帶來的挑戰，上述鑫欏鋰電材料隔膜分析師向記者表示，全固態電池預計2030年實現商業化應用，頭部隔膜企業已提前布局前沿技術。盡管全固態電池無須傳統隔膜作為中間隔離層，但預計2030年至2035年其市場滲透率仍相對較低，且僅應用于高端場景，對傳統隔膜需求沖擊極小。較長時期內，超薄化、超強化、涂覆改性技術仍是隔膜核心發展方向，將進一步滿足下游市場對高安全、高比能的應用需求。