首提“新的認(rèn)識(shí)”！中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)，明年經(jīng)濟(jì)工作怎么走？

12月10日至11日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行 新華社記者 謝環(huán)馳 攝

對(duì)比近十年來中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議相關(guān)表述，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱“每經(jīng)記者”）發(fā)現(xiàn)，與以往強(qiáng)調(diào)規(guī)律性認(rèn)識(shí)不同，本次會(huì)議首次提出：“通過實(shí)踐，我們對(duì)做好新形勢(shì)下經(jīng)濟(jì)工作又有了新的認(rèn)識(shí)和體會(huì)：必須充分挖掘經(jīng)濟(jì)潛能，必須堅(jiān)持政策支持和改革創(chuàng)新并舉，必須做到既‘放得活’又‘管得好’，必須堅(jiān)持投資于物和投資于人緊密結(jié)合，必須以苦練內(nèi)功來應(yīng)對(duì)外部挑戰(zhàn)?！?/p>

在具體行文中也有不少變化。例如：貨幣政策方面，從去年的“發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能”，調(diào)整為“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量”；在消費(fèi)能力方面，從去年的“推動(dòng)中低收入群體增收減負(fù)”，轉(zhuǎn)變?yōu)槊鞔_提出要“制定實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃”；教育領(lǐng)域，新增強(qiáng)調(diào)“增加普通高中學(xué)位供給”；房地產(chǎn)領(lǐng)域，在控增量、去庫存基礎(chǔ)上，強(qiáng)調(diào)“優(yōu)供給，鼓勵(lì)收購(gòu)存量商品房重點(diǎn)用于保障性住房等”；服務(wù)業(yè)方面，強(qiáng)調(diào)“制定服務(wù)業(yè)擴(kuò)能提質(zhì)行動(dòng)方案”。

制圖：鄒利

新的認(rèn)識(shí)和體會(huì)：“新”在哪里？

與以往強(qiáng)調(diào)規(guī)律性認(rèn)識(shí)不同，本次會(huì)議提出，通過實(shí)踐，我們對(duì)做好新形勢(shì)下經(jīng)濟(jì)工作又有了新的認(rèn)識(shí)和體會(huì)。

會(huì)議提及的認(rèn)識(shí)“新”在哪里？對(duì)明年開展經(jīng)濟(jì)工作將有什么指導(dǎo)意義？會(huì)議強(qiáng)調(diào)必須充分挖掘經(jīng)濟(jì)潛能，我國(guó)在哪些領(lǐng)域存在經(jīng)濟(jì)潛能？

中國(guó)建投投資研究院主任、研究員張志前在接受每經(jīng)記者書面采訪時(shí)表示，面對(duì)復(fù)雜的外部環(huán)境和內(nèi)部困難，在推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展的過程中，我們對(duì)這些規(guī)律有了新的認(rèn)識(shí)和更加深切的體會(huì)，同時(shí)也發(fā)現(xiàn)和提煉出了新的規(guī)律性東西。比如投資于物和投資于人要緊密結(jié)合，這是對(duì)投資理念、方向、重點(diǎn)的提升和優(yōu)化，對(duì)于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)質(zhì)的提升和量的增長(zhǎng)都有非常重要的意義。

他表示，我國(guó)長(zhǎng)期以來的投資主要是投資于物，但近年來投資于物的邊際效率下降，尤其是房地產(chǎn)投資收益和規(guī)模均出現(xiàn)大幅下降，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用減弱。在這種情況下，投資于人顯得尤為突出和重要，它不僅有利于擴(kuò)大投資和提高投資效率，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)也有利于實(shí)現(xiàn)人的全面發(fā)展，并以此推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。因此，投資于人是擴(kuò)大內(nèi)需的一個(gè)重要抓手，也是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展的重要潛能所在。

中誠(chéng)信國(guó)際研究院執(zhí)行院長(zhǎng)袁海霞在接受每經(jīng)記者電話采訪時(shí)認(rèn)為，具備經(jīng)濟(jì)潛力的領(lǐng)域主要包括：新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)產(chǎn)業(yè)、服務(wù)經(jīng)濟(jì)，以及此前中央已明確提出的低空經(jīng)濟(jì)、綠色經(jīng)濟(jì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能等方向。其中，人工智能尤為突出，2023年DeepSeek發(fā)布后，海外對(duì)中國(guó)相關(guān)技術(shù)的認(rèn)知顯著改觀，我國(guó)在該領(lǐng)域的進(jìn)步亦明顯提速。

財(cái)政政策如何發(fā)力？

財(cái)政政策方面，在繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策基礎(chǔ)上，會(huì)議定下的基調(diào)從去年“提高財(cái)政赤字率”轉(zhuǎn)變?yōu)椤氨３直匾呢?cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量”。

這一表述上的變化，對(duì)明年的財(cái)政政策有怎樣的影響？

張志前認(rèn)為，這意味著明年將繼續(xù)保持積極的財(cái)政政策，并將有利于穩(wěn)定市場(chǎng)和社會(huì)預(yù)期。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，積極的財(cái)政政策不是簡(jiǎn)單追求赤字規(guī)模，更要重視提質(zhì)增效，把寶貴的資金用在刀刃上，這里特別強(qiáng)調(diào)的是“必要”兩個(gè)字。

“宏觀政策可能采取‘必選項(xiàng)+可選項(xiàng)’的安排。”中泰證券研究所政策組首席分析師楊暢在接受每經(jīng)記者微信采訪時(shí)表示，會(huì)議明確提出，“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)”，“保持必要的財(cái)政赤字、債務(wù)總規(guī)模和支出總量”，這意味著“必選項(xiàng)”的宏觀政策或保持相對(duì)穩(wěn)健。與此同時(shí)，會(huì)議延續(xù)了日前政治局會(huì)議“加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”的相關(guān)表述，也充分表明，在繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策的基礎(chǔ)上，還存在相機(jī)抉擇的可能性，一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯波動(dòng)，通過增量政策實(shí)現(xiàn)逆周期和跨周期的調(diào)節(jié)，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

貨幣政策如何促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)？

貨幣政策方面，會(huì)議相關(guān)表述從去年的“發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能”，調(diào)整為“把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、物價(jià)合理回升作為貨幣政策的重要考量”。

這一調(diào)整對(duì)明年的貨幣政策有怎樣的影響？

張志前認(rèn)為，貨幣政策的目標(biāo)是保持幣值穩(wěn)定并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。受多種復(fù)雜因素影響，近年來我國(guó)價(jià)格總水平持續(xù)處于低位，這不僅影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，也影響各方面投資的積極性，不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。適當(dāng)?shù)奈飪r(jià)上漲或溫和通脹有利于調(diào)動(dòng)生產(chǎn)和投資的積極性，也有利于促進(jìn)居民消費(fèi)，而貨幣政策在這方面還可以發(fā)揮一定的作用。

袁海霞表示，當(dāng)前價(jià)格水平整體偏低，會(huì)對(duì)微觀主體感受、企業(yè)盈利等多個(gè)層面產(chǎn)生廣泛影響。本次會(huì)議表述的相關(guān)調(diào)整，進(jìn)一步強(qiáng)化了貨幣政策作為錨定工具的作用。

從政策操作看，她指出，目前我國(guó)實(shí)際利率依然偏高，宏觀債務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，需保持低利率環(huán)境，調(diào)整政策利率仍有必要，但由于商業(yè)銀行凈息差等約束，調(diào)整幅度不宜過高，預(yù)計(jì)2026年存在1次降息機(jī)會(huì)、幅度為10BP（基點(diǎn)），從提振“十五五”開局之年信心和預(yù)期的角度出發(fā)，可考慮安排在一季度，但需考慮和公開市場(chǎng)國(guó)債買賣操作的協(xié)調(diào)搭配，避免利率過快下行。同時(shí)，預(yù)計(jì)2026年（定向）降準(zhǔn)機(jī)會(huì)或在0~1次，時(shí)間或在年中、四季度節(jié)點(diǎn)，即政府債券集中發(fā)行（6~8月）、MLF（中期借貸便利）到期規(guī)模較高（10~11月）等流動(dòng)性壓力較大的時(shí)點(diǎn)。

房地產(chǎn)市場(chǎng)如何發(fā)展？

會(huì)議指出，要著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，因城施策控增量、去庫存、優(yōu)供給，鼓勵(lì)收購(gòu)存量商品房重點(diǎn)用于保障性住房等。深化住房公積金制度改革，有序推動(dòng)“好房子”建設(shè)。

相較以往，本次會(huì)議在控增量、去庫存基礎(chǔ)上，強(qiáng)調(diào)優(yōu)供給，鼓勵(lì)收購(gòu)存量商品房重點(diǎn)用于保障性住房等。

上海易居房地產(chǎn)研究院副院長(zhǎng)嚴(yán)躍進(jìn)在接受每經(jīng)記者書面采訪時(shí)表示，鼓勵(lì)收購(gòu)存量商品房重點(diǎn)用于保障性住房，這表明保障房系列工作重心有所調(diào)整，即更多傾向于商品房去庫存工作；反過來，存量商品房的工作重心也要發(fā)生變化，即重點(diǎn)用于支持保障房等，兩者的結(jié)合度會(huì)更高。

從實(shí)施路徑來看，楊暢認(rèn)為，鼓勵(lì)收購(gòu)存量商品房重點(diǎn)用于保障性住房重點(diǎn)或仍將是鼓勵(lì)地方開展收購(gòu)工作，前期已經(jīng)拓展了地方政府專項(xiàng)債的使用范圍，后續(xù)在支持收購(gòu)存量商品房上有望加大配套措施和力度。

強(qiáng)調(diào)深化住房公積金制度改革，有序推動(dòng)“好房子”建設(shè)，這對(duì)明年的房地產(chǎn)市場(chǎng)走向有何影響？

嚴(yán)躍進(jìn)表示，2025年，各地在深化住房公積金制度改革上動(dòng)作頻頻，如深圳允許公積金提取支付契稅、部分城市支持“既提又貸”模式等，在拓寬應(yīng)用場(chǎng)景方面發(fā)揮了非常好的作用。但要看到，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議近年鮮少明確提及公積金相關(guān)內(nèi)容，此次將深化住房公積金制度改革寫入，這也就意味著2026年住房公積金將成為極具增量的政策空間領(lǐng)域，各地需密切關(guān)注政策動(dòng)向。

如何推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)？

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)，并強(qiáng)調(diào)要有效激發(fā)民間投資活力。這也是繼2017年之后，“民間投資”時(shí)隔8年再次出現(xiàn)在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的表述中。

推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)的落腳點(diǎn)是什么？

張志前認(rèn)為，受房地產(chǎn)投資下降等因素影響，我國(guó)的投資增速明顯回落，甚至出現(xiàn)同比下降，影響了擴(kuò)大內(nèi)需和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)，對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)有重要意義。為此需要繼續(xù)深化投融資體制改革，真正讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用。

與此同時(shí)，要進(jìn)一步轉(zhuǎn)變投資的理念、方向和重點(diǎn)。在這方面僅僅依靠政府投資是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，必須激活民間投資的活力；僅僅投資于物也是不夠的，必須把投資于人與投資于物緊密結(jié)合。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青在接受每經(jīng)記者書面采訪時(shí)預(yù)測(cè)，著眼于擴(kuò)大基建和制造業(yè)投資，緩解地方財(cái)政壓力，2026年還可能設(shè)立類似的準(zhǔn)財(cái)政性質(zhì)金融工具，規(guī)模估計(jì)會(huì)高于2025年。2026年財(cái)政支出會(huì)更加向“投資于人”傾斜，其中社保、教育、醫(yī)療、科技等方面的支出比重會(huì)上升，城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、農(nóng)林水事務(wù)、交通運(yùn)輸?shù)热?xiàng)與基建投資相關(guān)的支出比重會(huì)下降，這方面的支出將更多由兩個(gè)債務(wù)工具承擔(dān)。

他認(rèn)為，2026年科技領(lǐng)域財(cái)政支出、制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款、科技貸款以及科創(chuàng)債發(fā)行還會(huì)保持較高增速。這些都將是擴(kuò)大有效投資、“推動(dòng)投資止跌回穩(wěn)”的重要發(fā)力點(diǎn)。

楊暢認(rèn)為，部分行業(yè)有望得到重點(diǎn)支持。會(huì)議對(duì)部分重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和重點(diǎn)領(lǐng)域提出了明確的發(fā)展導(dǎo)向，如深化拓展“人工智能+”、扎實(shí)推進(jìn)海南自由貿(mào)易港建設(shè)、積極發(fā)展數(shù)字貿(mào)易綠色貿(mào)易、推動(dòng)海洋經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、深入推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)節(jié)能降碳改造、加快新型能源體系建設(shè)、強(qiáng)化新污染物治理等，這將給相關(guān)行業(yè)或領(lǐng)域的發(fā)展形成更加良好的政策氛圍。