大勢已去！江蘇老板突然反悔，國資宣布協議作廢，5000人徹底絕望

*ST步森大勢已去！

在最后半個月的關鍵時刻，原本被視為“救命稻草”的資產出售計劃因意向方突然反悔而流產，作為實控人的國資不得不宣布協議作廢。

近日，*ST步森宣布終止重大資產重組，這意味著，保殼計劃落空，這家曾躋身男裝一線品牌行列的上市公司，迎來了大結局，5000股民徹底絕望。

從2011年上市至今，步森股份一路走來，幾乎成為中國A股市場“殼資源”炒作的經典樣本，也折射出部分上市公司從實業走向資本游戲，再從資本狂歡墜入退市深淵的全過程。

時間倒回至本世紀初，步森服飾曾是中國男裝市場中一個響亮的名字。在上市之前，公司憑借扎實的產品質量與渠道布局，成為不少消費者心中的職業裝首選。其創立初期的穩健發展，為之后的上市奠定了良好基礎。

然而2011年IPO成功后，步森并未迎來期待的飛躍，反而步入漫長的衰退期。究其根源，品牌管理失控是重要誘因。當時，國內興起一股“品牌授權”之風，步森也跟隨潮流，大量出售商標使用權，短時間內雖獲得可觀收入，卻嚴重稀釋了品牌價值。消費者逐漸發現，市面上打著“步森”標簽的產品質量參差不齊，品牌信譽迅速滑坡。

與此同時，家族企業的治理隱患逐漸暴露。有市場傳聞稱，創始人家族二代接班人沉迷賭博，一度在牌桌上輸掉數以億計的資金。無論傳聞真假，上市后創始團隊并未將重心放在主業經營與品牌升級上，反而在股份解禁后開始大規模減持。2014年至2016年間，創始家族累計套現約20億元，幾乎清空所持股份，被外界視作“勝利大逃亡”。

也正是從這一時期開始，步森服飾業績由盈轉虧，主營業務收入持續萎縮，逐漸失去市場競爭力。

創始人退場后，步森股份并未迎來重生，反而淪為資本玩家手中的“籌碼”。2015年，公司控股權首次轉讓，接盤方上海睿鷙資產成為新主人。但這家機構并非長期經營者，僅一年半后就轉手賣給以資本運作著稱的徐茂棟。

徐茂棟時期，步森徹底偏離服裝主業，開始大講“金融科技”故事，試圖通過概念炒作推高股價。果不其然，2017年股價高漲之際，他再度將控股權轉讓給當時活躍在互聯網金融領域的趙春霞。

趙春霞原本計劃將旗下P2P平臺注入上市公司，卻遭遇2018年互聯網金融行業暴雷潮。其平臺出現巨額兌付危機，涉及資金超百億，趙春霞本人隨后出走海外，失聯至今。步森股份則在這場資本游戲中再次被拋棄，控制權陷入混亂。

2019年，又一位金融背景人士王春江接手步森。然而好景不長，王春江因涉嫌經濟犯罪被立案調查，并于2021年借故出境后滯留不歸。臨行前，他將股權轉移至岳母名下，試圖保留控制權，但隨著司法介入，這部分股權最終在2024年被拍賣，由陜西國資接盤。

短短十年間，步森股份實控人變更超過五次，從實業家族到資本炒家，從P2P玩家到涉嫌犯罪者，公司主業不斷被邊緣化，逐漸淪為純粹的“殼公司”。

盡管主營業務持續萎靡，步森股份此前仍能依靠寬松的上市規則勉強維持上市地位。根據原有規定，上市公司營業收入不低于1億元即可避免觸及退市指標，步森雖業績不佳，但尚能達標。

轉機出現在2024年“國九條”深化退市改革政策實施后，監管層將營收門檻從1億元大幅提升至3億元。這對長期營收徘徊在低位、2023年收入已不足2億元的步森來說，幾乎是“一劍封喉”。

2025年4月，因2024年度經審計凈利潤為負且營業收入低于3億元，步森股份被實施退市風險警示，股票簡稱變更為*ST步森。這意味著，若2025年無法滿足上述任一條件，公司將面臨強制退市。

前三季度，步森營收僅7000余萬元，全年突破3億元已無可能。于是，公司只能將全部希望寄托于“凈利潤轉正”這一條路上。為此，陜西國資在入主后推動出售旗下虧損子公司陜西步森35%股權，試圖通過資產處置實現投資收益，填補主營虧損。

陜西國資接手后，市場曾一度燃起期待。畢竟國資背景往往被視為“白衣騎士”，尤其是有西鳳酒借殼上市的傳聞在股吧中流傳甚廣，引發股價短期炒作。但西鳳酒方面很快辟謠，稱相關說法純屬虛構。

事實上，陜西國資入主后長達一年多時間里，并未推出實質性重組或經營改善計劃，被外界解讀為“等待某種安排”。直到2025年9月，在退市壓力日益緊迫之際，*ST步森才公布保殼方案：與江蘇老板陸爾東簽訂意向協議，擬出售陜西步森股權。

該筆股權賬面價值約7000萬元，若能以不低于該價格出售，產生的投資收益足以覆蓋公司全年虧損，從而實現凈利潤轉正。這成為*ST步森保殼的“最后一搏”。

然而，計劃趕不上變化。經過三個月磋商，2025年12月上旬，陸爾東方面突然反悔撤回協議，交易宣告失敗。公司公告解釋稱，雙方未能就交易價格達成一致。市場分析認為，步森方面需要確保售價達到保殼所需的利潤水平，而買方基于市場評估不愿接受過高溢價，導致談判破裂。

至此，*ST步森在2025年內實現盈利的唯一路徑被切斷，大勢已去。

步森股份的退市軌跡，并非單純源于行業周期或經營失誤，更深層的原因在于公司逐漸脫離實業根基，陷入資本運作與“殼交易”的惡性循環。

從創始家族套現離場開始，步森就失去了做實業的長期動力。隨后一系列資本玩家入場，無一例外都將上市公司視為融資平臺或炒作標的，主營業務淪為擺設。頻繁的實際控制人變更導致戰略無法延續，管理層動蕩，公司治理嚴重缺失。

這也反映出A股市場在過去一段時間內存在的制度套利空間：一些業績低迷的公司依靠“殼價值”維持上市地位，甚至成為炒作者眼中的香餑餑，反而忽略了主業振興與長期發展。

隨著“國九條”新規落地，監管正不斷收緊退市標準，強化市場出清機制。步森的退市，可以說是市場回歸理性、資源優化配置的必然結果。它警示所有上市公司：唯有專注主業、提升核心競爭力，才能在資本市場行穩致遠。