主線科技遞表港交所：自動駕駛細分賽道第一，但去年市場總規模僅13億元，三年半累虧近8億元

每經記者：蔡鼎 每經編輯：廖丹

據港交所官網，主線科技（北京）股份有限公司（以下簡稱主線科技）日前首次向港交所呈交了IPO（首次公開募股）申請文件，國泰君安國際為獨家保薦人。

值得注意的是，主線科技此次擬根據上市規則第18C章在港交所主板上市。公司擬將募集資金用于持續提升研發能力、智能裝備及核心零部件的量產與供應鏈體系建設、市場拓展及產品品牌生態構建、戰略股權投資及收購、營運資金及一般企業用途。

《每日經濟新聞》（下稱每經記者）注意到，主線科技雖然強調其是封閉道路場景下中國規模最大的L4級自動駕駛卡車及解決方案提供商，但招股書援引第三方機構數據顯示，該細分賽道的市場規模去年僅13億元。其次，公司2022年至今年上半年已累計虧損近8億元。截至今年上半年末，主線科技的現金及現金等價物僅剩3069.8萬元，較2022年底的1.2億元大幅縮水約75%。

細分行業第一，但去年市場總規模僅13億元

招股書顯示，主線科技是中國一家L4級自動駕駛卡車及解決方案提供商。2025年9月，公司被認定為國家級專精特新重點小巨人企業，是自動駕駛卡車領域首批獲得該稱號的企業。公司以自主研發的自動駕駛系統為核心，構建了“車－端－云”一體化的產品生態系統，為物流運輸全場景提供全棧解決方案。

主線科技的解決方案包含三大核心產品：AiTruck（智能卡車）、AiBox（智能終端）和AiCloud（智能云服務）。截至招股書披露日，公司已累計交付830輛AiTruck及349套AiBox，并獲得821套AiTruck及920套AiBox的意向訂單。

招股書援引弗若斯特沙利文的資料稱，按2024年的產品銷售收入計，公司是封閉道路場景下中國規模最大的L4級自動駕駛卡車及解決方案提供商，市場份額為31.8%。

圖片來源：主線科技招股書

不過，據同一來源的數據，2024年封閉道路場景下商用車自動駕駛解決方案的市場總規模僅為13億元。在這個盤子僅十億級的市場里拿第一，想象空間有限。

主線科技的業務覆蓋三大核心商業場景，分別為：Trunk Port（物流樞紐），提供完全無人駕駛的運輸解決方案；Trunk Pilot（公路物流），針對以快遞快運、零擔貨運、大宗貨物、冷鏈服務及短途拖運為主的公路物流智能運輸解決方案；Trunk City（城市交通），提供整合車輛、路側基礎設施和云平臺的智能解決方案。

圖片來源：主線科技招股書

具體來看，2022年、2023年、2024年、2025年上半年（以下簡稱報告期）公司的主要收入來源為Trunk Pilot，收入占比分別為41.4%、50.2%、16.6%和83.5%，波動較大。而公司Trunk Port的收入占比則從2024年的71.6%驟降至今年上半年的16.1%。此外，Trunk City在2022年、2024年上半年和2025年上半年均未產生任何收入。

此外，公司報告期內來自Trunk Port、Trunk Pilot和Trunk City的已確認收入的合約數目分別為47份、79份和2份。

三年半累虧近8億元，現金及現金等價物不足3100萬元

業績方面，報告期內，主線科技分別實現收入1.12億元、1.34億元、2.54億元和9892.7萬元。同期，公司凈利潤分別為-2.78億元、-2.13億元、-1.87億元和-9638.8萬元。盡管虧損幅度有所收窄，但主線科技三年半累計虧損近8億元。

主線科技的主要客戶包括從事港口運營及物流等行業的國有企業及民營企業。報告期內，公司來自前五大客戶的收入占比分別為79.4%、64.6%、67.9% 和73.7%。同期，最大單一客戶對主線科技的收入貢獻度分別為36.8%、20%、30.2%和27.9%。

這種結構下，公司在面對大客戶時，議價能力和回款話語權往往處于弱勢。這一點在應收賬款的周轉上體現得尤為明顯——其貿易應收款項周轉天數從2022年的126天增至2025年上半年的200天。

招股書顯示，公司已連續多年處于凈負債狀態。凈負債由2022年的5.98億元飆升至今年上半年的10.78億元。

圖片來源：主線科技招股書

此外，相比于會計利潤，現金流是更為緊迫的生存威脅。報告期內，主線科技的經營活動產生的現金流持續為負，且現金及現金等價物在報告期末已大幅縮水。

具體來看，報告期內，主線科技的經營活動所用現金凈額分別為-2.47億元、-8258.9萬元、-8645.2萬元和-5283.4萬元。此外，截至今年上半年末，主線科技的現金及現金等價物僅剩3069.8萬元，較2022年底的1.2億元大幅縮水了74.46%。

圖片來源：主線科技招股書

“我們的凈負債狀況主要源于累計經營虧損、大額研發投入以及贖回負債的確認，這導致股東權益持續為負。凈負債狀態可能進一步使我們面臨流動性短缺風險，進而對我們籌集資金、獲取銀行貸款以及宣派和支付股息的能力造成重大不利影響。”主線科技在招股書中稱。

累計融資超9億元，最新估值近39億元

主線科技成立于2017年3月16日，注冊成立時由一位名叫莫紅楠的女士全資擁有。不過， 2018年2月6日，公司成立不到一年，莫紅楠就將主線科技的全部股權轉讓給了張天雷。

而直到今年11月12日，公司才完成股份改制。現年39歲的主線科技創始人、執行董事兼首席執行官張天雷擁有清華大學計算機科學與技術博士學位。在創立主線科技之前，張天雷曾任職于微軟等科技巨頭，在自動駕駛決策、規劃、控制與仿真領域擁有近20年的深厚積累，并擔任中國人工智能學會智能駕駛專委會副秘書長。

成立以來，主線科技完成了多輪融資，累計融資金額約9.28億元，股東包括訊飛創投、蔚來資本、河南國投、博世集團等機構。

在經歷了多輪融資后，主線科技的估值也水漲船高——在2025 年7月剛完成的B5輪融資后，主線科技的投后估值已達到約38.6億元，較天使輪的投后的1.5億元估值增長了近25倍。不過，截至招股書披露日，公司來自B5輪融資所得款項的約20%（約5000萬元）已動用。

IPO前，張天雷直接持股 28.25%，并通過員工持股平臺天津主線（4.94%）和天津主干（15.93%）合計控制公司約49.12%股份所對應的表決權，為公司的控股股東。

針對公司持續的虧損和凈負債以及現金及等價物減少等問題，12月13日上午，每經記者向主線科技官網的聯系表格發送了采訪提綱，但截至發稿未獲其回復。