短端受益資金寬松，長端博弈政策與情緒｜機構要評

華創資管：26年超長國債會大幅增加嗎？

今日早盤利率債反彈，30年反彈較多，帶動其他期限走弱。相比之下，中短期國債表現更堅挺。債券情緒依然偏弱，表現為30年品種領跌市場。如何尋找投資機會？基本面是決定債券利率變化趨勢的核心；而短期情緒弱也是客觀事實。短期情緒弱，帶動利率反彈，而中期內市場要回歸基本面，這就意味著利率上行帶來的的配置機會。當然，這種組合對交易盤并不友好，建議交易盤要等待右側交易的信號出現后再進場。

一創固收：11月社融總量同比回升，結構分化

今日現券方面，10年期國債活躍券250016收益率上行1.55BP至1.858%，30年國債活躍券25特6收益率上行3BP至2.2775%，10年期國開活躍券250215收益率上行2.15BP至1.938%。

公開市場操作方面，央行公開市場7天OMO投放1309億元，到期1223億元，凈投放86億元。今日資金全天均衡偏松，日內機會沒有波瀾。

12月12日晚間，中國人民銀行公布12月份社融數據。11月新增社融2.49萬億元，同比多增1597億元，超出市場預期。社融存量同比增速8.5%與上月持平。總體來看，11月社融總量同比回升，但結構仍然分化，直接融資貢獻較大，居民信貸疲弱，基本面對債市有支撐。但央行多次提到，逐步淡化對數量目標的關注，提升存量資金使用效率，優化資金投向。債市受到社融數據影響不大，12月15日債市利率再次上行，超長端上行明顯，年底機構可能存在一定集中兌現，機構行為影響債市。

中信建投基金：政策提質增效，債市利率下行后回升

上周（12.8-12.12）債市有所回暖，市場走出利空落地行情，債市利率下行，超長國債反彈領漲。周中CPI公布，CPI讀數創2024年3月份以來最高，物價存在回升跡象，但對市場影響不大，債市繼續修復。美聯儲12月降息25BP，也基本上符合市場預期。周四中央經濟工作會議召開，內容與政治局會議高度一致，市場利率繼續下行。周五利率有所回升，長端上行明顯。

利率債方面，就一級市場而言，上周利率債累計發行12959億元，日均發行量處于較高水平。國債和國開債一級招標情緒較好，全場倍數和邊際倍數較高，國債一級博邊熱情處于中性水平。二級市場方面，上周債市小幅上漲，其中十年國債活躍券250016中債估值收益率本周累計+1bp，三十年國債含稅活躍券2500006中債估值收益率累計-0.85bp，三十年國債不含稅活躍券2500002中債估值收益率-1.85bp。

金信基金固收：重要會議落地，市場如何表現？

上周債券市場波動較大，全周利率先下后上，10年期國債活躍券收益率在1.81%-1.8425%區間運行，全周小幅上行1BP左右，而30年期國債活躍券收益率在2.195%-2.28%區間內波動，與前一周運行區間接近，震蕩幅度較大。政治局會議上強調“繼續實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”、中央經濟工作會議中也提到“適度寬松的貨幣政策”以及“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”，貨幣預期相對好轉，債市情緒有所回暖，但上周五止盈情緒明顯，交易盤賣出居多。

明年經濟上重點提及內需，“反內卷”也將繼續推進。整體看，市場對于明年經濟預期方向相對積極，數據改善之前債券市場依舊風險可控，目前政策基調下反轉的可能性較小，但風險偏好不低，整體情緒依舊偏弱，臨近年底波動加大的概率有所上升。

東方金誠：債市小幅反彈，收益率曲線延續陡峭化態勢

上周債市整體小幅反彈，收益率曲線延續陡峭化態勢。上周，中共中央政治局和中央經濟工作會議相繼召開，分析當前經濟形勢，研究和部署2026年經濟工作。其中，會議定調貨幣政策“適度寬松”，帶動市場情緒持續修復，周一到周四債市偏暖震蕩。不過，上周五金融時報發文解讀2026年財政政策安排，市場對債券供給壓力的擔憂升溫，交易機構止盈需求涌現，債市轉而走弱。

本周債市料將偏弱震蕩。在年末機構止盈需求、公募基金銷售新規待落地、名義GDP增速回升預期以及股債性價比等因素擾動下，當前市場情緒整體仍偏謹慎。我們判斷，在上周政治局會議和中央經濟工作會議釋放的政策信號對市場情緒的階段性提振效應減退后，本周債市料重歸偏弱震蕩。

（李響 實習生 李煊 ）