展期“闖關”失利，萬科的考驗還沒結束……

萬科的難關還沒有過。

12月15日，萬科境內債集體大幅走低。其中，“21萬科02”跌幅居首，下挫逾26%；“21萬科04”跌超11%，“23萬科01”跌近8%，“21萬科06”跌超6%，“22萬科02”“22萬科04”及“22萬科06”跌幅均超5%。

同樣走低的還有萬科兩個上市平臺。

截至收盤，萬科A（000002）跌近3%，報收4.87元；萬科企業（02202.HK）跌5.16%，報收3.49港元。

很顯然，萬科未獲通過的展期方案給市場帶來了恐慌情緒。

今日早間，萬科披露公告，稱“22萬科MTN004”首次持有人會議表決已有結果，三份議案均未獲90%以上贊成而失效。

具體來看，議案1為調整中期票據本息兌付安排，同意該議案的持有人共0家，有效表決權數額為0；反對該議案持有人共16家，有效表決權占總表決權數額的76.70%，其他表決權均棄權。

議案2為追加投資人可接受的增信措施，有條件調整中期票據本息兌付安排。同意該議案的“22萬科MTN004”持有人或持有人代理人共7家，有效表決權占總表決權數額的83.4%；反對的持有人共11家，有效表決權占總表決權數額的16.05%；

議案3為調整中期票據本息兌付安排、追加增信措施。同意的持有人共1家，有效表決權占總表決權數額的18.95%；反對該議案的持有人共16家，有效表決權占總表決權數額的76.7%。

而根據《會議規程》規定及《募集說明書》約定，此次持有人會議的全部議案均應經本期中票表決權超過總表決權數額90%的持有人同意后通過。因此根據持有人會議的投票結果，此次持有人會議審議的三個議案均未獲得有效通過。

另外，按“22萬科MTN004”募集說明書，對未能按期足額償付債務融資工具本金或利息的違約情形設置了5個工作日的寬限期，寬限期內應以當期應付未付的本金和利息為計息基數、按照票面利率上浮5BP計算并支付利息。

而若萬科在該期限內對債務進行了足額償還，則不構成違約，因此萬科在寬限期內仍可爭取債權人投票。其表示，擬于2025年12月18日召開第二次持有人會議，對該債券展期相關事項進行審議，“公司將與各方坦誠溝通協商，研究完善舉措，繼續尋求本期債券解決方案”。

據悉，“22萬科MTN004”債券年利率3%，余額為20億元，本金兌付日為2025年12月15日。

廣東住房政策研究中心副主任、首席研究員李宇嘉曾在11月底的采訪中告訴《國際金融報》記者，目前萬科境內債務共有217.98億元，而未來12個月內的兌付高峰在今年12月。

他強調，盡管大股東深鐵給予了其大額借款額度，但這種支持要放在股東責任、股權價值最大化、總部企業風險防范的框架內，且要遵循市場化、法制化的原則，而不是一味地救助。

2024年，萬科錄得歸母凈利潤虧損494.78億元，疊加償債高峰將至、流動性危機到來，大股東深鐵加速接管萬科。后者核心高管陣容生變，組織架構調整，一系列改革措施開啟，主線任務是化債、創收。

數據顯示，今年萬科有數個償債高峰。其中，一季度有4筆債券到期，合計未償還金額約90億元；境外債則在5月迎來高峰，當月有4.55億美元需要兌付；7月又是一個高峰，集中在當月需兌付的債務達62.63億元。

深鐵對這些債務給予了真金白銀的支持。

有媒體統計，自2月10日首次提供借款以來，截至11月12日，深鐵已陸續向萬科提供了超300億元的股東借款，用于償還到期債務。另外根據半年報數據，萬科在上半年的公開債全部如期兌付，2027年之前已無境外公開債到期。

11月初，萬科公告表示與深鐵簽署《框架協議》，內容是關于借款，即在2025年以來至2025年度股東會召開日期間（2026年6月30日前），公司擬向深鐵申請不超過220億元的借款額度，借款額度包括《框架協議》生效之前已實際發生但公司未提供抵/質押擔保措施的信用借款，及已提供擔保但后續確認擔保無法實施或部分無法實施的借款。

截至該公告日，深鐵已提供的無抵/質押擔保借款合同金額為203.73億元，實際提款金額為197.1億元。以此計算，萬科還有22.9億元的借款額度。

不過，如今這些額度恐怕已經無法成為萬科的“氧氣瓶”。

記者 吳典

編輯 孫婉秋