佐力藥業闖入新“藍海”，遠不只有十億明星單品

12月14日佐力藥業公告：公司與西藏未來生物醫藥股份有限公司及其兩家全資子公司簽署《多種微量元素注射液資產組收購協議書》，以總價3.56億元收購未來生物的多種微量元素注射液資產組。

醫藥界關注已久的未來生物兩款上市藥品多種微量元素注射液I、II，以及在研品種多種微量元素注射液III，終于有了個好去處。

多種微量元素注射液是補充人體必需微量元素的專用藥物，常用于無法攝入食物和藥品，或者嚴重營養缺乏的患者，屬于腸外營養藥。國內臨床常使用多種微量元素注射液Ⅰ型和Ⅱ型。這是一個應用廣泛，卻少有企業參與的品種，市場主要由費森尤斯卡比華瑞制藥、衛信康、未來醫藥等把控。

摩熵醫藥全終端醫院銷售數據顯示，2024年，未來醫藥的多種微量元素注射液I、II型占整個市場銷售的29.5%。佐力藥業吃下未來醫藥這塊資產后，將快速進入腸外營養藥市場。

佐力藥業靠著明星單品烏靈膠囊給行業留下了深刻的印象，過去六年間，佐力藥業的營收增速基本保持在超20%的水平，烏靈膠囊始終保持高增速。如今，佐力藥業在門檻極高的腸道營養藥市場上又拿下幾個大品種，更加拓寬了公司的發展思路。

多元化發展戰略的深化

佐力藥業近年來其實一直在尋求新的發展領域，擺脫外界對于公司“大單品依賴”的觀點，找到多元化發展的機會。

佐力藥業目前已經建立起了成藥、飲片、配方顆粒的三大業務板塊，其中烏靈系列是最穩定的營收支柱，百令系列有望受益于集采快速放量。再找一個適合自己有前景的新領域，成了佐力藥業最優先的策略。

未來生物轉手自己的多種微量元素產品，給了佐力藥業最好的機會。

多種微量元素注射液是手術后、腫瘤康復、ICU重癥維持生命體征中會用到的重要產品，而且臨床上幾乎無可替代。所以無論經濟周期怎樣波動，多種微量元素市場始終保持穩定且高水平的增長。根據摩熵數據庫，2020-2024年，多種微量元素注射液I、II銷售，兩個產品年化增速分別達到12.44%、35.58%。

老齡化趨勢下，多種微量元素注射液很可能會是一片充滿機遇并且穩定增長的“藍海”。而佐力藥業的核心產品烏靈膠囊就主要聚焦在精神科、老年科上，面對的患者群體恰恰是腸外營養藥物的高頻使用者。兩類不同的產品的銷售能力可以相互協同。

據披露，未來醫藥的多種微量元素注射液已在廣東聯盟、京津冀“3+N”等多個聯盟采購中中選。截至目前，共有20多個省級地區執行了中選結果，佐力藥業收購完成后，這部分市場能為公司提供穩定的收入和利潤。

另外，未來生物還在研發多種微量元素注射液（III）。這是目前全球最領先的多微注射液，相比于前幾代產品減少了幾種風險元素的含量，增加了臨床獲益明顯的元素含量。這一品種獲批后，佐力藥業將有望分割費森尤斯的市場蛋糕。

除了豐富產品矩陣，佐力藥業還能通過多種微量元素注射液拓展更廣的適用人群。佐力藥業現在的優勢主要在老年群體，且大都依賴門診。想要向其他年齡群體、向住院端開拓，必須要靠好的產品。

多種微量元素注射液將給予佐力藥業新的渠道和市場加成。多種微量元素注射液（I）是兒科專用，在研的多種微量元素注射液（III）則面向全年齡段。拿下幾款多微產品后，佐力藥業就能正式切入兒科賽道，實現兒童、青年、老年全年齡人群的市場覆蓋。

另外，多種微量元素注射液大多住院使用。佐力藥業此前的烏靈、百令等產品都難以打入住院渠道，此次借助多種微量元素注射液在臨床的廣泛使用，佐力藥業不僅能夠牢牢守住自身在神經內科、老年科、精神科的優勢，還能觸及更多的科室，為未來的業務拓展打下基礎，一舉多得。

佐力藥業的“陽謀”

多種微量元素這個產品，可以算是佐力藥業覓到的“寶貝”。

多種微量元素這一品類上市多年，但很少有企業開發相關產品。多種微量元素I型是兒童專屬，只有衛信康、未來醫藥兩家公司在生產銷售；II型面向成人，未來醫藥的產品市占率排名前列，超過進口品種，并且劑型最全。明年有望上市的III型，目前也只有費森尤斯卡比、衛信康兩家擁有批文。

入局者少，意味著良好的競爭環境。即便面臨集采，這一品種仍然具有良好的盈利韌性，甚至反倒降低了產品入院的門檻。以上市公司衛信康為例，近五年來，衛信康的毛利率整體都處于穩步上升的趨勢。即使在聯盟集采已陸續執行，截至今年三季度，衛信康的毛利率達到了61.86%，較往年水平有明顯提升。

收購未來生物，符合佐力藥業一直以來的思路：要聚焦高潛力的核心產品。

機構分析認為，目前多種微量元素在國內的推廣和滲透空間還非常大，而集采恰恰有助于加快其在醫院的準入和放量，有助于企業優化市場成本。這基本保證了佐力藥業可以從收購資產中獲得穩定且持續的收入。

佐力藥業的銷售實力是行業有目共睹的。孵化烏靈系列、百令系列的這些年，依靠集采、基藥產品的推廣，佐力藥業積累了成熟、深厚的院內銷售經驗，建立了強大的推廣優勢與口碑效應。截至目前，以烏靈膠囊為核心，佐力藥業在公立醫療機構的布局超過1.5萬家，能夠快速在產品、渠道上與未來醫藥形成協同，為多種微量元素的市場提供有力支持。

這將絕不僅僅是一次資產的收購。在雙方的協同下，佐力藥業可以最大化地發揮自身已有的銷售實力，以既有產品的優勢賦能新產品的商業化推廣。佐力藥業在產品、渠道、市場的升級中，實現整體業務的結構性優化。

除了在外延并購上再下一城，佐力藥業在內生增長的確定性上也傳來了捷報，迎來了“雙喜臨門”的高光時刻。12月12日，公司公告控股子公司在百令系列侵害發明專利權糾紛一案中取得一審勝訴，浙江省高級人民法院駁回了原告華東制藥的全部訴訟請求。這一勝訴判決不僅徹底移除了市場此前的擔憂，更為百令膠囊及百令片沖刺十億級大單品掃清了法律障礙。

手握“新武庫”多種微量元素注射液，又卸下了百令系列的“隱憂”，佐力藥業的發展邏輯變得更加清晰強勁。佐力藥業不僅將迎來一個新的增長極，而是以此次收購生發出的一個內部高效協同的運營生態。一家藥企應該如何拓展商業化版圖，佐力藥業給出了答案。

撰稿丨楊曦霞

編輯丨江蕓 賈亭

運營｜廿十三

插圖｜視覺中國

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