“國電南瑞”將爆發(fā)式增長

只要關注電力公司的，都繞不開國電南瑞，平時也經常有有朋友問我這家公司，國電南瑞什么都好，就是從來沒便宜過。

公司很穩(wěn)定，股價也很堅挺，近三年時間，都是在25左右波動，熊市牛市都沒能對股價形成太大影響。

主要是穩(wěn)定到這種程度的公司，估值很容易。

你看近10年的營收，除了2017年之外，同比增長率每年都波動不大。

利潤的波動相對大一點，這很正常，因為費用會有波動，但是基本上也是緊跟營收的腳步。

這樣的公司值多少錢，大家心里都有一桿秤，每年增長多少，基本上也形成了共識。

但是這個共識很可能即將打破，因為公司這兩年的海外表現(xiàn)非常亮眼。

前些年國電南瑞的海外收入都只有10個億左右，從去年開始就爆發(fā)式增長。

2024年海外營收33億，相比2023年增長了近20億，雖說這點收入相對于公司整體規(guī)模來說不算很大，但是增速這么快，基數(shù)就可以忽略了。

而且今年三季報沒有公布具體的海外營收信息，但是公司有公開提到過，前三季度海外營收40億，這個數(shù)據(jù)一開始把我驚訝到了。

因為今年上半年的海外營收是20億，相比去年已經翻了一倍還多，如果第三季度又拿下20億，這增速也太夸張了。

先不管這個數(shù)據(jù)的真假，公司在海外的訂單確實在爆發(fā)式增長，上半年海外訂單暴增200%，這是肯定的。

我們的電力相關設備出海，一直很困難，比如變壓器，其實歐美非常缺變壓器，自從新能源汽車和AI快速發(fā)展以來，他們的電網(wǎng)已經很吃力，急需升級改造。

他們的電網(wǎng)都是幾十年前建的，當年很強大，現(xiàn)在有點不堪重負，他們也很想電網(wǎng)升級擴容，但是產能和技術實在有限。

現(xiàn)在西門子和BBA的訂單，都不知道排到多少年了，但就是不愿意買我們特變電工的產品。

上圖是特變電工近十年的海外營收表現(xiàn)，前些年也一直不溫不火，這幾年也在快速增長，但是到去年才終于破百億。

要知道特變電工的設備都是高價值產品，百億其實不算什么，如果他們愿意購買，幾百億會輕輕松松。

不止是特變電工，我們多家電網(wǎng)設備相關企業(yè)的技術，都是全球領先，技術更先進，產品更優(yōu)秀，價格還更低，原因無非就是電網(wǎng)對于一個國家來說太重要了，他們不放心。

但是任何商業(yè)行為，從長期來看，都不可能被封閉式保護，要么被資本裹挾，要么被飛機大炮強行打開大門。

這一點我們自己也是經歷過的，乾隆干的好事。

在特高壓輸變電領域，國外不可能超越我們，因為他們沒有市場來培育。

我們的眾多電網(wǎng)設備公司之所以發(fā)展這么快，是因為我們的需求足夠大，我們每年在電網(wǎng)上的投資都是上萬億，我們的電網(wǎng)升級改造已經持續(xù)了幾十年。

所以全球只有我們有這個技術土壤，那么我們的電網(wǎng)設備企業(yè)走向全球，只是時間問題，結局是必然的。

現(xiàn)在靠著一帶一路慢慢走出去，雖然相對比較慢，而且也很麻煩，都是完事開頭難，只要在持續(xù)擴大海外市場，未來一定會加速。

現(xiàn)在我們的電力在海外表現(xiàn)最好的是沙特，國電南瑞也分了一杯羹，不但項目大，而且毛利率還高，具體項目在財報里有描述。

按照公司的計劃，到2030年海外營收將破百億，如果按照這個數(shù)據(jù)，海外增速也要放緩了，不像現(xiàn)在這樣翻倍。

我覺得很有可能不用等到2030年，我個人的期待比較高。

除了海外的增長潛力之外，國內的基本盤依然很穩(wěn)固，主營業(yè)務都不確定單，比如現(xiàn)在手里還有70億以上的特高壓訂單，核心產品就是換流閥。

換流閥我就不科普了，不要以為這就是一個簡單的水龍頭，這可是一套大型設備。

作為電網(wǎng)旗下的核心公司，只要電網(wǎng)在升級，國電南瑞就不缺業(yè)務，背景硬，實力同樣也很硬。

另外我前幾天還講了整個電力行業(yè)的投資邏輯，我們經歷了3次大型電力改革，每次都帶動了一大波投資熱潮。

現(xiàn)在是電力第四次大轉型，主要解決眾多類型電力之間的協(xié)同問題，還有發(fā)電、輸電、配電和用電之間的協(xié)同問題。

而這個轉型方向，可以說是為國電南瑞量身打造的，屬于他的專場，當然還有其他參與者。

上面這張圖就是這次轉型會涉及到的所有方面，最核心的是要讓電網(wǎng)越來越智能，效率才能足夠高，才能撐起未來不斷增長的輸送電和用電需求。

未來的新能源汽車、AI和數(shù)據(jù)中心，都是耗電巨獸，現(xiàn)有的電網(wǎng)已經出現(xiàn)了不堪重負的情況，所以十五五期間，核心中的核心就是電力改革。

上面這張圖，是數(shù)字電網(wǎng)最專業(yè)和最準確的描述，感興趣的朋友可以放大看看。

數(shù)字電網(wǎng)肯定會快速發(fā)展起來，發(fā)電、輸電、用電和儲電，只有數(shù)字電網(wǎng)才能讓他們四合一，形成高度協(xié)同的強大電網(wǎng)。

國電南瑞有四大業(yè)務，核心就是電網(wǎng)智能，而且還在不斷擴張旗下的智能電網(wǎng)相關技術版圖。

就幾個月前把國網(wǎng)信通旗下的子公司福建網(wǎng)能科技給收購了，當然這都是兄弟之間的交易，國網(wǎng)信通也挺好，只是兩者的定位不一樣。

所以綜合來看國電南瑞這樣的公司，財報都可以忽略不用看，肯定非常健康，國內電網(wǎng)升級提供了穩(wěn)定的業(yè)績來源，而且還會逐年小幅度增長，國外還有廣闊的市場等著他。

海外市場很復雜，涉及到大國博弈，所以艱難的時候會很慢，但是一旦打開大門，一定是爆發(fā)式增長。

國電南瑞如果真走到那一步，市值還會上升一個等級。

我對優(yōu)秀公司的看法和平時的交易操作計劃，放在專欄里面，歡迎大家加入專欄閱讀探討，公司的估值請參考下面這個《A+H股核心資產研究匯總》表。

所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數(shù)據(jù)。

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