摩爾線程上市背后的銀行力量

“耐心資本”到“全周期伙伴”

作者 | 勝馬財經諸城

編輯 | 歐陽文

一家國產GPU芯片企業敲響科創板上市鑼聲的瞬間，背后站著的不只是風險投資機構，更有一群正在轉變角色的銀行系統。

2025年12月5日，被稱為“國產GPU第一股”的摩爾線程在上海證券交易所科創板掛牌上市，開盤價達650元/股，較發行價上漲超460%，公司總市值突破3000億元。在機構投資者名單中，銀行理財公司的身影格外引人注目——寧銀理財旗下6只產品和興銀理財旗下3只產品成功獲配股份，這標志著銀行資金正以新角色深度參與硬科技企業的資本化進程。

銀行角色的轉變

銀行系統對摩爾線程的支持呈現多元化、全周期的特點。從早期股權投資到上市戰略配售，從傳統信貸支持到創新理財資金參與，商業銀行正從單純的資金提供者轉變為科技企業的“全周期金融伙伴”。

具體而言，銀行主要通過三種路徑參與：

理財子公司參與戰略配售：寧銀理財和興銀理財作為A類投資者直接參與IPO網下打新，寧銀理財獲配金額合計392.88萬元，在銀行理財公司中位列第一。

早期股權投資：北銀理財2023年通過發行京華潤澤系列理財產品，以投資私募股權基金的方式參與摩爾線程B輪融資。

集團綜合金融服務：中銀集團不僅通過下屬投資平臺參與摩爾線程A輪融資，中國銀行還作為牽頭行組建“科技銀團”，為企業萬卡集群落地提供資金支持。

戰略配售銀行身影

在摩爾線程IPO的戰略配售環節，銀行理財公司的參與具有標志性意義。2025年1月，多部門聯合印發的《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，明確賦予銀行理財與公募基金同等的網下打新A類投資者地位。

政策東風下，銀行理財公司開始積極布局權益投資。以寧銀理財為例，該公司今年參與了25次新股申購，其中24次成功入圍，入圍率達96%。

這種參與不僅是為理財產品增厚收益的策略，更是銀行理財資金踐行“耐心資本”理念的體現。寧銀理財相關負責人表示，公司積極響應國家戰略，將服務實體經濟與科技創新作為核心投資導向。

多元化融資路徑

銀行對摩爾線程的支持遠不止于IPO階段戰略配售，在其發展早期和成長階段，銀行已通過多種創新方式提供資金支持。

北銀理財通過私募股權基金參與摩爾線程B輪融資，是銀行理財資金支持早期科技企業的典型案例。自2022年12月成立以來，北銀理財已參與私募股權基金投資超60家科創企業，投資金額合計近3億元。

中銀集團展現了商業銀行集團化服務科技企業的能力，從中銀證券作為承銷商助力IPO到中國銀行提供信貸支持，形成“股權+債權”、“商行+投行”的深度聯動。

這種全周期、貫通式的金融服務，打破了傳統單項金融服務的局限，通過“融資+融智”的深度聯動，以金融服務有效、精準賦能關鍵產業全生命周期的發展。

銀行布局戰略邏輯

銀行積極布局摩爾線程等硬科技企業，背后有著深刻的戰略邏輯和市場考量。

從國家戰略層面看，科技金融作為金融“五篇大文章”之首，在金融強國建設和社會主義現代化進程中地位舉足輕重。銀行資金通過多元化渠道支持像摩爾線程這樣的國產GPU企業，正是響應國家科技自立自強戰略的體現。

從市場機遇看，GPU芯片行業正處于高速發展階段。弗若斯特沙利文預測，到2029年，中國AI智算GPU市場規模將達到10333.40億元，期間年均復合增長率達56.7%，提前布局這一賽道，對銀行而言既是責任也是機遇。

從銀行業自身轉型看，參與硬科技企業投資有助于銀行理財公司提升權益投資能力，拓展多元化的資產配置渠道。在低利率市場環境下，參與IPO網下打新成為銀行理財產品增厚收益的重要策略之一。

實踐挑戰與應對

盡管銀行理財資金參與硬科技企業投資前景廣闊，但在實踐中仍面臨諸多挑戰。目前在30余家銀行理財公司中，真正參與IPO網下打新的仍是少數派。

主要制約因素包括投研能力和人員配置的不足，參與IPO網下打新需要建立新股研究機制、必要的投資決策機制、設立相應人員崗位、制定專項操作流程等。

為應對這些挑戰，領先的銀行理財公司已經開始建立專業團隊。寧銀理財已成立新股研究定價小組，擁有較為完備的投研體系，投研人員覆蓋周期、科技、制造、醫藥、消費等多個研究方向。

此外，銀行理財公司還需要建立風險控制機制以匹配投資者風險偏好，避免因凈值波動引發贖回壓力。業內人士建議，未來銀行理財公司需要從三方面發力：加強行業研究與估值建模能力，提升報價精準度；設計差異化產品結構，滿足不同客戶群體需求；加強投資者陪伴，引導理性看待收益波動性

產業與資本未來

近年來，資本市場IPO結構快速向“硬科技”傾斜。2025年以來，科創板和創業板IPO募資合計占全市場IPO融資額超過40%，這種結構性變化為銀行資金支持科技創新提供了更多渠道。

展望“十五五”，資本市場的改革應更加聚焦支持原創技術和戰略性新興產業，銀行系統需要進一步完善科技金融服務體系，通過“投貸聯動、股債結合”的長效機制，更有效地支持中小企業創新發展。

勝馬財經出品人周瑞俊認為，摩爾線程的成功上市只是銀行業支持硬科技企業的起點，隨著資本市場改革深化，銀行將在支持科技創新中扮演更加重要的角色。隨著更多“耐心資本”涌入，像摩爾線程這樣的硬科技企業將會獲得更加穩定的資金支持，從而能夠專注于長期技術研發和市場拓展，真正實現科技自立自主自強。

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