峰瑞資本李豐：所有技術(shù)投資，都會(huì)經(jīng)過(guò)三個(gè)周期

AI+硬件在中國(guó)有核心競(jìng)爭(zhēng)力。

文｜《中國(guó)企業(yè)家》記者 孔月昕

編輯｜馬吉英

圖片來(lái)源｜中企圖庫(kù)

12月6~7日，由《中國(guó)企業(yè)家》雜志社主辦的2025（第二十三屆）影響力企業(yè)家年會(huì)（原中國(guó)企業(yè)領(lǐng)袖年會(huì)）在北京召開(kāi)。峰瑞資本創(chuàng)始合伙人李豐出席本次年會(huì)，分享了他對(duì)“AI及機(jī)器人投資”的看法和展望。

以下為核心要點(diǎn)：

1.技術(shù)不可能永遠(yuǎn)都是質(zhì)變、越爬越快，原則上過(guò)了第一個(gè)質(zhì)變的臺(tái)階之后，技術(shù)通常就變成線性發(fā)展，這時(shí)候應(yīng)用落地的機(jī)會(huì)就來(lái)了。

2.世界不是那么完美，如果是想象力空間最大的應(yīng)用，通常也意味著它的落地時(shí)間比較長(zhǎng)或不容易。

3.智能硬件將成為繼新能源車、智能機(jī)器人之后的下一個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域，對(duì)驅(qū)動(dòng)消費(fèi)、優(yōu)化制造業(yè)比例、以新需求帶動(dòng)新供給、升級(jí)科技產(chǎn)業(yè)鏈都具有重要意義。

4.AI需要全鏈條數(shù)字化的輸入和輸出，所以它需要行業(yè)的數(shù)字化水平比較高。如果不高，那么它要先解決數(shù)字化問(wèn)題。

5.正如智能手機(jī)普及GPS，使各方獲得位置數(shù)據(jù)，催生了打車、外賣應(yīng)用；普及攝像頭產(chǎn)生了海量照片和短視頻，催生了美圖、快手、抖音等公司，未來(lái)機(jī)器人也需要通過(guò)智能硬件普及新傳感器，獲取超大規(guī)模的新維度數(shù)據(jù)。

以下為李豐現(xiàn)場(chǎng)演講整理（有刪減）：

AI領(lǐng)域投資的技術(shù)周期

在AI領(lǐng)域，最近有這幾個(gè)現(xiàn)象：

第一，今年1、2月份DeepSeek在全球AI大模型領(lǐng)域引起了非常大的震撼，但相比2、3月份，你今天討論DeepSeek的時(shí)間也許比較少了。今天你在討論的可能是千問(wèn)、可靈、豆包。在最近的一個(gè)月，國(guó)外的投資人更多在討論谷歌新發(fā)的Gemini3，OpenAI的熱度在過(guò)去一年也在下降。

第二，在過(guò)去一年半的時(shí)間里，中國(guó)的具身智能機(jī)器人變得特別火熱，幾乎搶了大部分AI應(yīng)用的關(guān)注度。如果你是跟我們一樣的早期投資人，也許還會(huì)注意到另外一個(gè)現(xiàn)象，在過(guò)去的一個(gè)季度，AI+硬件或“智能硬件”，突然一下開(kāi)始變熱了。一個(gè)月之前我們看過(guò)的幾乎所有項(xiàng)目，現(xiàn)在大家都在搶額度甚至抬估值。

剛才這一系列現(xiàn)象，是所有的技術(shù)投資都會(huì)經(jīng)歷的周期：第一步，技術(shù)有了一些質(zhì)變（突破）后，大家投的都是技術(shù)和擁有這個(gè)技術(shù)的團(tuán)隊(duì)，大家覺(jué)得這件事能改變世界；第二步，因?yàn)榧夹g(shù)不可能永遠(yuǎn)都是質(zhì)變、越爬越快，原則上過(guò)了第一個(gè)質(zhì)變的臺(tái)階之后，技術(shù)就變成了線性發(fā)展，這時(shí)大家就開(kāi)始投應(yīng)用了，但還帶著技術(shù)變革改變世界的想法，通常先投技術(shù)能用到的最有想象力的應(yīng)用；第三步，大家開(kāi)始投到底誰(shuí)真的能用上這個(gè)技術(shù)，并且能賺錢。放在二級(jí)市場(chǎng)也是一樣的過(guò)程和道理。

2022年11月底發(fā)布ChatGPT后，2023年到2024年初，朋友圈話題討論的都是大模型，那時(shí)候投融資最熱的話題也都是大模型。2024年第二季度開(kāi)始，中國(guó)的具身智能機(jī)器人和國(guó)外的Agent（通用智能體）突然變得很熱，一直熱到現(xiàn)在。

通用智能體未來(lái)在互聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)和數(shù)字世界里，能否替代大部分人所做的工作？當(dāng)具身智能機(jī)器人裝上了大小腦之后，它未來(lái)在物理世界里能幫助人做許多事情？顯然這兩個(gè)想象空間最大，一個(gè)是在數(shù)字空間里解決、替代人做事；一個(gè)是在物理世界里替代或者幫助人做事。

世界不是那么完美，如果是想象空間最大的應(yīng)用，通常也意味著它的落地時(shí)間比較長(zhǎng)或不容易。所以我們就來(lái)到了第三波，就是到底什么能用得上AI、大模型，或中模型、小模型，最重要的是能落地，最好還能賺錢、盈利。

AI+各種各樣的智能硬件，如眼鏡、耳機(jī)、無(wú)人機(jī)、運(yùn)動(dòng)相機(jī)等都開(kāi)始變熱了；垂直應(yīng)用的智能體也開(kāi)始變熱了，在各個(gè)行業(yè)里開(kāi)始逐漸落地了。

AI+硬件在中國(guó)有核心競(jìng)爭(zhēng)力

我們?cè)?021~2023年密集投資了機(jī)器人，到2024年下半年熱度較高時(shí)暫停了機(jī)器人投資。我們投了一年多的智能硬件現(xiàn)在也變熱了。如果分析原因，除了技術(shù)發(fā)展周期外，還有中國(guó)的特殊性，這在智能手機(jī)、新能源車及自動(dòng)駕駛領(lǐng)域已多次驗(yàn)證。軟件算法變革、需要復(fù)雜硬件產(chǎn)業(yè)鏈（包括結(jié)構(gòu)件、電機(jī)等）、應(yīng)用最新傳感器和芯片，這三者的結(jié)合能重新定義產(chǎn)品形態(tài)、使用方式和功能，使該產(chǎn)品成為全新品類而非成熟產(chǎn)品——這恰好也是中國(guó)特別有優(yōu)勢(shì)且具備全球化能力的。

無(wú)論是智能手機(jī)、新能源車+自動(dòng)駕駛，還是無(wú)人機(jī)、運(yùn)動(dòng)相機(jī)等智能硬件，其發(fā)展邏輯一致：依托成熟的制造業(yè)鏈條，通過(guò)定義新產(chǎn)品來(lái)實(shí)現(xiàn)傳感器與芯片的大規(guī)模、低成本、高精度的量產(chǎn)，再疊加數(shù)據(jù)或算法創(chuàng)新，就能形成“又好又便宜又精密”的新產(chǎn)品類別。這或許是機(jī)器人成為政策重要方向的一個(gè)原因。按此推演，智能硬件將成為繼新能源車、智能機(jī)器人之后的下一個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域，對(duì)驅(qū)動(dòng)消費(fèi)、優(yōu)化制造業(yè)比例、以新需求帶動(dòng)新供給、升級(jí)科技產(chǎn)業(yè)鏈都具有重要意義。

此外還有通用智能體（Agent）和垂直智能體。垂直智能體通常需要兩個(gè)條件：第一，因?yàn)锳I需要全鏈條數(shù)字化的輸入和輸出，所以它需要行業(yè)的數(shù)字化水平比較高。如果不高，那么它要先解決數(shù)字化問(wèn)題。

第二，大語(yǔ)言模型的數(shù)據(jù)是來(lái)自過(guò)去超40年的互聯(lián)網(wǎng)公開(kāi)文本數(shù)據(jù)的積累，或者說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)上大量可及性極高的自然語(yǔ)言文本數(shù)據(jù)的積累，才喂出了今天的大語(yǔ)言模型。那么，任何一個(gè)用自然語(yǔ)言作為交互方式的商業(yè)或價(jià)值實(shí)現(xiàn)過(guò)程，最容易使用“AI智能體”。比如，當(dāng)下金融、醫(yī)療、教育、銷售、心理咨詢等行業(yè)最容易被垂直智能體改變。因?yàn)樗鼈兌家蕾噷I(yè)知識(shí)和對(duì)話交互：金融通過(guò)專業(yè)分析提供投資建議與風(fēng)險(xiǎn)收益分析；醫(yī)療通過(guò)問(wèn)診結(jié)合數(shù)字化設(shè)備檢測(cè)，提供預(yù)防與解決方案；教育本身就是通過(guò)問(wèn)答對(duì)話實(shí)現(xiàn)價(jià)值傳遞。

我認(rèn)為，對(duì)于硬件+傳感器芯片+算法融合的新產(chǎn)品類別，應(yīng)該是在中國(guó)特別有機(jī)會(huì)且能全球化的。

不過(guò)，當(dāng)前機(jī)器人的能力主要還是運(yùn)動(dòng)能力，即它可以做空翻、跑步等，但上肢操作還不太行，比如拿一瓶礦泉水給人喝，從識(shí)別水的位置拿起來(lái)，擰開(kāi)瓶蓋，把瓶蓋放下，再到把水舉到人嘴邊，喝完水后再把瓶蓋擰上等一系列動(dòng)作，都需要精準(zhǔn)控制，其難點(diǎn)在于缺乏人或物體跟物理世界接觸并改變狀態(tài)的數(shù)據(jù)。

有些歷史數(shù)據(jù)比如自動(dòng)駕駛的避碰數(shù)據(jù)（識(shí)別避讓而非接觸），無(wú)法適用于機(jī)器人行業(yè)。我覺(jué)得解決方案在于通過(guò)各種消費(fèi)級(jí)智能硬件，普及新的傳感器，讓龐大用戶群使用以產(chǎn)生新維度數(shù)據(jù)。

正如智能手機(jī)普及GPS，使各方獲得位置數(shù)據(jù)，催生了打車、外賣應(yīng)用；普及攝像頭產(chǎn)生了海量照片和短視頻，催生了美圖、快手、抖音等公司，未來(lái)機(jī)器人也需要通過(guò)智能硬件普及新傳感器，獲取超大規(guī)模的新維度數(shù)據(jù)。盡管肯定有其他技術(shù)路徑，但我覺(jué)得最關(guān)鍵的還是帶有新傳感器的新一輪消費(fèi)級(jí)硬件產(chǎn)品的普及。