北證50逆勢上漲！相關(guān)主題基金有的年內(nèi)業(yè)績已翻倍，但首尾差距明顯

12月16日，A股再現(xiàn)深度回調(diào)，主要寬基指數(shù)跌幅普遍超過1%，北證50指數(shù)則再次逆勢上漲。

今年以來，北交所主題基金表現(xiàn)依然強勁，但業(yè)績分化較去年明顯增大。截至12月15日，中信建投北交所精選兩年A的年內(nèi)業(yè)績達到107.09%，是此類基金中年內(nèi)業(yè)績最好的一只，但也有不少產(chǎn)品年內(nèi)的收益率僅20%左右。

有分析指出，部分北交所公司上半年出現(xiàn)了業(yè)績不及預(yù)期的情況，因此有些高估值個股受到資金質(zhì)疑。但從政策支持的角度來看，未來北證50指數(shù)體系建設(shè)將不斷完善，或也進一步推動長線資金參與北交所個股配置。

北證50逆勢上漲，有主題基金年內(nèi)已翻倍

12月16日，A股市場再現(xiàn)深度回調(diào)，各大寬基指數(shù)紛紛下跌，北證50指數(shù)逆勢上漲，在其他指數(shù)紛紛跌超1%的背景下，漲幅達0.54%。

北證50指數(shù)的上漲往往被市場看作是情緒風(fēng)向標(biāo)之一，在市場情緒低迷的時候，北證50指數(shù)往往有不錯的表現(xiàn)。這在過去兩年中時有發(fā)生，也正因如此，投資北交所相關(guān)股票的基金業(yè)績并不算差，有的甚至已經(jīng)翻倍。

截至12月15日，中信建投北交所精選兩年A的年內(nèi)業(yè)績達到107.09%，是北交所主題基金中表現(xiàn)最好的一只。如果把時間拉長，自去年“9·24”行情以來，有3只北證50指數(shù)基金和7只北交所主題基金收益率均超過100%。

不過在主題基金方面，首尾業(yè)績差距較大。有不少產(chǎn)品年內(nèi)的收益率僅20%左右；前述有今年完整統(tǒng)計周期的北交所主題基金當(dāng)中，前后業(yè)績相差近90個百分點。一部分觀點認為，北交所市場在過去兩年估值水平提高后，個股挖掘難度在加大。

但實際上，從今年財報來看，北交所公司的業(yè)績頗有特點。

一方面，上半年北交所公司營收增長但是利潤降低，部分成分股業(yè)績不及預(yù)期，高估值合理性受質(zhì)疑，制約指數(shù)上行；此外，受到科技股回調(diào)的壓力，不少北交所個股也是科技題材的公司，疊加板塊成交額回落，難以形成資金合力。

當(dāng)然，北交所的政策紅利依然在路上。核心催化劑當(dāng)屬政策紅利的持續(xù)釋放，金融街論壇明確推進北證50指數(shù)體系建設(shè)、推出ETF等，證監(jiān)會也表態(tài)支持北交所高質(zhì)量發(fā)展、引導(dǎo)中長期資金入市，疊加北證50樣本股調(diào)整優(yōu)化了指數(shù)結(jié)構(gòu)，顯著提升了市場對流動性改善的預(yù)期。

年內(nèi)業(yè)績居前的北交所主題基金（初始基金） 截至12月15日 來源：Wind

盈利驅(qū)動權(quán)益市場，科技主線仍然清晰

北交所生態(tài)日趨完善，北交所相關(guān)基金持續(xù)擴容，市場期待北證50ETF的落地。這些關(guān)于北交所權(quán)益市場的政策指引，也在反映市場對于權(quán)益類投資的期待，而從機構(gòu)關(guān)于2026年的投資判斷來看，盈利驅(qū)動因素或是影響權(quán)益市場的關(guān)鍵，科技主線仍然清晰。

景順長城的分析指出，權(quán)益市場將受益于中國經(jīng)濟的長期結(jié)構(gòu)性利好，重點關(guān)注企業(yè)盈利的回升勢能?？梢钥吹?，一方面中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)以科技進步為突破點和支點，同時內(nèi)外循環(huán)迎來正反饋，轉(zhuǎn)型成功概率提升，另一方面則是居民資產(chǎn)配置從住房、現(xiàn)金轉(zhuǎn)向權(quán)益類資產(chǎn)，為股市帶來增量資金。

在估值上，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日收盤，滬深300指數(shù)TTM市盈率為13.8倍，距離歷史高點尚有空間，且企業(yè)盈利有望改善、風(fēng)險偏好因中美關(guān)系緩和而提升，中期驅(qū)動力較足；不過從波動率的歷史數(shù)據(jù)來看，預(yù)計2026年A股波動率或有所提升。

對于關(guān)注的方向，機構(gòu)普遍看好科技主線，從中長期來看，科技產(chǎn)業(yè)趨勢不會因短期波動而改變；同時關(guān)注資源品和順周期領(lǐng)域的細分機會，以及紅利的配置價值。

具體來看，科技產(chǎn)業(yè)方面，海外AI算力迭代升級和國內(nèi)AI芯片國產(chǎn)替代空間大，半導(dǎo)體先進制程能力的核心戰(zhàn)略地位空前提高，消費電子隨著大模型能力提升和端側(cè)硬件創(chuàng)新或?qū)⒂瓉硗黄?，人形機器人則是未來AI應(yīng)用的最大終端。

總的來說，在科技領(lǐng)域，我們重點關(guān)注算力、半導(dǎo)體、消費電子、人形機器人等在內(nèi)的領(lǐng)域。此外還重點關(guān)注包括核聚變、儲能、固態(tài)電池等在內(nèi)的能源，以及以創(chuàng)新藥為代表的醫(yī)藥等。

資源品方面，關(guān)注工業(yè)金屬和貴金屬在全球新格局下重定價帶來的機會。具體而言，工業(yè)金屬如銅、鋁供需緊平衡，貴金屬黃金則在美聯(lián)儲降息周期影響下，還受去美元化和美國債務(wù)敘事推動。此外，在經(jīng)濟社會轉(zhuǎn)型中，新消費、地產(chǎn)鏈困境反轉(zhuǎn)和非銀金融領(lǐng)域也值得關(guān)注；同時在低利率環(huán)境中，紅利仍具備長期配置價值。