北京
來源：睿見Economy
《財經》年會2026：預測與戰略暨2025全球財富管理論壇于2025年12月18-20日在北京舉行。摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強表示，盡管新質生產力已顯現苗頭，但參考美日歐歷史經驗，若房地產未能止跌回穩，進入新穩態，僅靠先進制造業與科技自強，難以打破低物價循環、消費疲軟等困境。
針對如何推動房地產止跌回穩，邢自強提出 “收庫存、保主體、貼按揭” 三大政策方向。他表示，中國房地產調整已進入第五年，而國際上同類調整通常需七年左右進入新穩態，通過精準政策干預可縮短這一周期。
在 “收庫存” 方面，邢自強建議聚焦五年內人口凈流入、租金回報率穩健的一線及二線重點城市，選擇性收儲庫存房源并改造為保障性住房或商品房。“無需全國鋪開，哪怕針對十幾個一線城市、二十個二線城市發力，也能起到四兩撥千斤的信號作用，如同新質賽道激活股市信心一般，帶動房地產市場預期修復。” 他同時提及，政策執行中需兼顧規避道德風險，通過客觀指標甄選收儲城市與房源，平衡歷史債務問題與市場穩定需求。
“保主體” 政策的核心在于平衡追責與救助的關系。邢自強認為，中國銀行業體系穩健，雖未出現美歐式金融危機，但房地產下行的影響已廣泛傳導至上下游供貨商、地方政府、購房人及中產階級財富，若任由調整持續兩三年，將嚴重沖擊社會信心。“追責與保主體并非非黑即白，可雙管齊下，在追究相關企業管理層不當行為責任的同時，通過針對性救助穩定市場主體，避免風險進一步擴散。”
“貼按揭” 則聚焦購房人減負，邢自強建議由財政或準財政手段，在大城市對按揭貸款進行 100 個基點及以上的貼息。這一舉措將推動部分城市租金回報率逐步接近按揭利率，從根本上改變居民購房預期，激發合理住房需求。
邢自強強調，三大政策組合拳的落地，將有助于縮短房地產市場下行周期、實現止跌回穩，為 “十五五” 期間居民消費率提升與經濟高質量發展筑牢基礎。
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