半導體早參 | 高盛唱多中國股市，英偉達或減少中端高顯存顯卡供應

2025年12月22日，截至收盤，滬指漲0.69%，報收3917.36點；深成指漲1.47%，報收13332.73點；創業板指漲2.23%，報收3191.98點。科創半導體ETF（588170）漲4.20%，半導體材料ETF（562590）漲4.16%。

隔夜外盤：截至收盤，道瓊斯工業平均指數漲0.47%；納斯達克綜合指數漲0.52%；標準普爾500種股票指數漲0.64%。費城半導體指數漲1.10%，恩智浦半導體漲1.18%，美光科技漲4.01%，ARM跌0.65%，應用材料漲1.01%，微芯科技漲2.05%。

行業資訊：

1. 受益于投資者重估中國科技行業價值，以及家庭儲蓄流入股市等利好，今年中國股票強勁反彈。高盛最新預測，中國股票在2026年料將延續漲勢。高盛分析師認為，中國股市周期正從‘預期驅動’轉向‘盈利驅動’，在這一階段，盈利兌現與估值溫和擴張將成為推動回報的核心動力。報告指出，中國企業盈利明年可能增長14%，2027年或繼續增長12%；而估值擴張程度或在10%左右。高盛分析師重申，中國股票市場到2027年底可能再上漲38%。

2. 據悉，隨著GDDR7內存芯片的價格暴增，英偉達將限制部分16GB顯存顯卡的供應，包括16GB版本的RTX 5060 Ti和5070 Ti。消費者的中端甜點卡供應可能會集中在8GB顯存的5060和5060 Ti。若想要更高顯存，將被迫轉向價格更高。

3. 在阿里千問C端事業群成立后，夸克AI眼鏡12月22日正式開啟兩款新品預售，其中G1風尚眉框款最低到手價1999元。同時，旗艦款S1系列也推出全新圓框玳瑁配色。AI眼鏡已從“概念炒作”邁入“實用驗證”的關鍵階段。一方面，巨頭們紛紛“搶灘”布局該賽道。另一方面，AI眼鏡銷售逐漸升溫，夸克AI眼鏡S1發售當日即登頂天貓、京東、抖音等主要電商平臺智能眼鏡品類熱銷榜，理想AI眼鏡Livis預售3小時內即突破3萬臺。天貓銷售數據則顯示，今年雙11期間智能眼鏡成交額同比增長2500%。開源證券表示，綜合來看，2025年有望成為AI眼鏡元年，2026年AI眼鏡則有望快速起量。

4. “這是整個系統里我個人最期待的部分之一。”在日前的Big Technology訪談中，OpenAI CEO如此形容記憶功能。在他看來，AI的下一個重大飛躍并非是更敏銳的推理能力，而是更為根本的記憶。根據《Heterogeneous Memory Opportunity with Agentic AI and Memory Centric Computing》（Jinin So），構建一個強大的“Agentic AI”，因為自注意力機制需要對序列中的每個元素（token）與序列中所有其他元素之間的關系進行建模，因此對內存和存儲系統提出了前所未有的、多層次的需求和挑戰。

華泰證券指出，上周，隨著美國經濟數據與日央行加息等關鍵事件落地，市場先前擔憂的不確定性基本已成過去式，全球流動性預期有所改善、風險偏好有所回暖——全球股市走出先抑后揚的修復行情，商品市場中金屬品類表現突出。不過臨近年底考核，機構投資者情緒仍相對謹慎，上周AH市場整體呈現縮量格局，且擇時模型對大盤維持震蕩判斷。我們依然維持“輕指數、重結構”的觀點，建議逢低著眼春季躁動行情的左側布局。

相關ETF：公開信息顯示， 科創半導體ETF（588170）及其聯接基金（A類：024417；C類：024418）跟蹤上證科創板半導體材料設備主題指數，囊括科創板中 半導體設備（61%）和半導體材料（23%）細分領域的硬科技公司。 半導體設備和材料行業是重要的國產替代領域，具備國產化率較低、國產替代天花板較高屬性，受益于人工智能革命下的半導體需求擴張、科技重組并購浪潮、光刻機技術進展。

半導體材料ETF（562590）及其聯接基金（A類：020356、C類：020357），指數中半導體設備（61%）、半導體材料（21%）占比靠前，充分聚焦半導體上游。