庫存之困與生存之戰，2026年白酒行業能否走出低谷?

2025年，白酒行業在持續的深度調整中艱難前行。國家統計局數據顯示，今年1-10月，全國白酒整體產量(折65度，商品量)為290.2萬千升，同比下降11.5%，行業或將迎來連續第九年產量下滑。

與此同時，白酒上市公司交出了被業內視為“十年來最差”的三季報。財報顯示，今年前三季度，20家白酒上市公司中，絕大多數酒企業績出現大幅下滑，部分酒企凈利潤降幅甚至超過70%。

那么，即將到來的2026年，行業能否走出低谷，迎來整體發展的轉機呢?

首先，從宏觀層面來看，政策正在釋放出積極信號。

2026年，國際與國內宏觀形勢不確定性依然存在，但國內政策基調已明顯轉向更為積極的“穩增長、促消費”。尤其是日前召開的中央經濟工作會議明確提出，清理消費領域不合理限制措施，全方位擴大國內需求。這一政策導向，在行業內被廣泛解讀為是對“禁酒令”松綁的一個積極信號。

不過，我們也必須清醒認識到，盡管前期限制性政策的影響或許會逐步減弱，疊加促消費政策的落地能為白酒消費場景的修復提供相對穩定的外部支撐，但宏觀經濟的整體復蘇節奏仍是關鍵變量。當前居民收入預期并未根本性改善，社會消費品零售總額增速也仍在低位徘徊，這些因素將共同制約白酒消費的反彈可能呈現L型筑底后的緩慢回升態勢，而絕非V型反轉。

其次，從行業周期調整角度來看，行業正經歷“三期疊加”的復雜考驗，但最困難的階段可能正在過去。

當前，行業正處于自身發展周期、政策導向變化與宏觀經濟挑戰“三期疊加”的復雜階段。具體到行業內部，據中國酒業協會數據顯示，2025年上半年，行業平均存貨周轉天數已達900天，同比增加10%。這一數字直觀反映出渠道庫存壓力依舊嚴峻，去庫存仍是大部分酒企2026年的首要任務。

然而，危機中蘊藏著轉機。一方面，多家上市酒企在2025年三季報業績說明會上透露，由于主動控量、動態調整發貨節奏，主力產品的渠道庫存已進入“相對合理區間”;另一方面，據券商機構調研反饋，近期以來，多家頭部品牌開瓶率環比呈現回升勢頭，部分區域市場的終端動銷也開始擺脫5月-7月間的停滯狀態，出現了邊際改善。

這在一定程度上表明，相比2025年的全面承壓，2026年的行業可能呈現出初步企穩跡象，并有望在結構性調整中奠定溫和修復的基礎。

第三，從企業方面來看，分化發展態勢將會持續加劇。

今年以來，“強者愈強，弱者愈弱”的馬太效應進一步凸顯。數據顯示，2025年上半年，營收排名前六的上市酒企占據了全國規模以上白酒企業總收入的六成以上，其凈利潤在白酒上市公司總利潤中的占比更是接近90%。這一集中度在行業整體萎縮背景下不降反升，充分體現了頭部企業在品牌力、渠道力、產品力等方面的綜合優勢。

反觀眾多區域酒企及中小酒企，則深陷多重困境。據中國酒業協會統計，2025年上半年，規模以上白酒企業數量減少了100多家。不僅如此，近期多家地方酒企傳出“賣身求生”消息，反映出其生存空間被嚴重擠壓的嚴峻現實。

代入這個視角，2026年，“是否選擇‘賣身’”將不再僅僅是被動求生的無奈之舉，或將成為眾多中小酒企不可回避的一個必答題。

第四，從消費維度來看，能否贏得年輕消費者將成為影響行業未來走向的關鍵變量。

當前，白酒消費主力正經歷代際更替，年輕群體逐步成為市場新興力量。他們注重體驗感、情緒價值與個性表達，其酒類偏好呈現出顯著的低度化、利口化、時尚化、輕社交化等趨勢。

這意味著飲酒場景正在發生深層變化。年輕消費者不再將白酒單純視作身份符號或應酬工具，而是更多的將其融入休閑娛樂、朋友聚會、獨酌放松等日常情境之中。因此，白酒品牌若要實現真正的“破圈”，核心在于降低認知門檻、重構飲用場景、創新溝通語言，并培育文化認同。

值得肯定的是，今年以來，頭部酒企已在年輕化戰略上加快布局。五糧液推出了29度產品“五糧液·一見傾心”，聚焦自我犒賞與品質社交;古井貢酒則發布了26度“年份原漿輕度古20”，倡導輕社交、輕負擔、輕生活的生活態度。這些探索雖然短期內未必帶來銷量躍升，卻釋放出明確信號，主流品牌正積極重塑與年輕群體的情感聯結方式。

理性而言，白酒的年輕化轉型不應局限于產品形態的創新，更需構建系統性的能力升級，比如渠道觸達的數字化革新、品牌傳播的內容化再造，以及面向年輕消費群體的長期教育投入等。

進一步來講，年輕化不止是“吸引年輕人購買”，更是在堅守品質底蘊與文化內核的前提下，推動白酒實現從“長輩之選”到“時代共飲”的價值躍遷。唯有如此，傳承千年的白酒才能真正融入現代年輕人的生活，進而推動行業更快地走出低谷。

此外，從頭部酒企規劃方面來看，“穩健”依舊引領著2026年行業的發展方向。

面對復雜局面，主流酒企普遍以“穩”定調2026年。例如，汾酒在12月2日舉行的全球經銷商大會上提出，堅持“八個面向”，踐行“八大綱領”，并明確實施“穩健壓倒一切”的營銷策略;五糧液則在“1218大會”上將2026年定位為“營銷守正創新年”，圍繞“一核心、三強化、雙目標”的戰略框架，致力于推動高質量動銷與市場份額提升。

另外，不少酒企也調整了“開門紅”策略。在12月4日發布的投資者關系活動記錄表中，今世緣方面就表示，“開門紅”的內涵已經發生變化，公司的策略是實事求是，在保持渠道庫存良性健康的前提下開展經營。“行業整體庫存都高，理性的做法是維持、優化市場環境，不會為了一個表面的‘紅’而采取不切實際的行動。”

可以預見，2026年將不是追求規模躍升的一年，而是各大酒企聚焦質量回歸、價值夯實與系統能力構建的一年。

綜合來說，2026年白酒行業將會站在周期轉換與價值重構的重要節點。樂觀的一面在于，行業調整最困難階段或將過去，宏觀政策釋放積極信號，龍頭企業展現出強大的發展定力，且面向未來的產品與消費創新正在逐步展開。謹慎的一面在于，經濟與消費信心的恢復是一個漸進過程，產品價格體系的修復仍需時日。

因此，2026年行業整體發展大勢有望溫和向好，但增長將主要由頭部企業驅動，而非普惠式反彈。正如日前中金公司研報所言：“預計2026年白酒報表有望出清改善，上行拐點將逐步清晰，在今年低基數支撐下同比有望轉正，行業將迎來梯次修復。”