杉杉集團成香餑餑：第二次招募重整投資人，吸引多家知名企業參與

杉杉集團破產重整招募投資人，出現了“貍貓換太子”的鬧劇，結果被債權人會議否決。緊接著，管理人發布第二次招募公告，要求意向投資人應具備與杉杉股份產業及規模相適應的經營和管理能力。

這次吸引了12組聯合體或獨立機構報名，參與企業超過20家。雖然數量上不及第一次的17組，但質量高出很多，涉及多家上市公司和省級國企，畢竟上市公司杉杉股份的控股權（23.37%股份）還是很有吸引力的。

但在12月18日現場述標環節之前，方大炭素、湖南鹽業集團、天齊鋰業等5組意向投資人選擇退出。因此，最終提交重整方案并進入現場述標環節的意向投資人只有7組，包括：

1、中國寶安集團股份有限公司（牽頭方）、TCL科技集團股份有限公司、京東方科技集團股份有限公司和中國信達資產管理股份有限公司深圳分公司聯合體。

前三家都是上市公司，證券簡稱分別是中國寶安、TCL科技、京東方。

2、安徽皖維集團有限責任公司（牽頭方，簡稱“皖維集團”）和安徽海螺集團有限責任公司（簡稱“海螺集團”）聯合體。

皖維集團由安徽省政府全資控股，是上市公司皖維高新的控股股東，持股33.55%。

海螺集團也是安徽省屬國企，實控人為安徽國資委。該公司是上市公司海螺水泥的控股股東，持股36.40%。

3、永榮控股集團有限公司（牽頭方，簡稱“永榮控股”）和TCL科技聯合體。

永榮控股是上市公司永衫鋰業的關聯方，實控人都是吳華新。

4、翰博控股集團有限公司（牽頭方，簡稱“翰博控股”）、京東方、TCL科技聯合體。

翰博控股持有上市公司翰博高新10.52%的股份，為第二大股東，翰博控股和翰博高新的實控人都是王照忠。

從以上名單可以看出，TCL科技和京東方都是“多頭下注”，分別參與三個和兩個聯合體，而且共同參與了兩個聯合體。

這兩家公司都不是以牽頭人的身份參與，因此“多頭下注”也符合規則。

此前，方大炭素、湖南鹽業集團和中國寶安被視為三大熱門。如今，前兩者都已選擇退出，中國寶安聯合體被選中的概率進一步提升。

中國寶安旗下貝特瑞新材料集團股份有限公司（簡稱“貝特瑞”），與杉杉股份具有較高的產業協同性。其主營業務包括鋰離子電池負極材料、正極材料及石墨烯材料三大業務板塊，在負極材料領域出貨量位居行業前列。

貝特瑞是北交所上市公司，中國寶安直接持股23.67%，通過全資控股子公司“中國寶安集團控股有限公司”間接持股42.55%，合計持股66.22%，達到絕對控股。

不過，中國寶安聯合體也面臨著兩大障礙。

一是反壟斷集中審查。

根據經營者集中申報標準的有關規定：所有參與集中的經營者上一會計年度全球營業額合計超過120億元人民幣，且其中至少兩個經營者在中國境內的營業額均超過8億元人民幣時，必須事先向國務院反壟斷執法機構申報，未申報者不得實施集中。

據前瞻產業研究院報告：2024年中國石墨負極材料上市企業中石墨負極材料相關業務營收規模最高的是貝特瑞，超過100億元。杉杉股份次之，超過50億元。

因此，如果中國寶安聯合體被確定為重整投資人，可能觸發經營者集中審查程序，能否獲得通過存在不確定性。

二、同業競爭

貝特瑞與杉杉股份在鋰電池負極材料領域處于直接競爭關系，一旦中國寶安通過重整成為杉杉股份的控股股東，將直接構成關聯方之間的同業競爭，勢必引起重點監管關注。

這點相對容易解決！可以考慮將貝特瑞注入杉杉股份，做大杉杉股份的市值，符合債權人利益最大化的原則，但前提是通過經營者集中審查。