又一年的年尾，再認真聊一次A500

站在2025年年尾、滬指七連陽的這一天，再提筆寫A500，心緒復雜，有很多話想說，也很想被你看到，還想讓你一起來聊一聊。

12月的A500ETF基金再次成為一個財經圈現象級的話題。資金“蜂擁而至”，大量投資者通過相關ETF或者場外聯接布局A股。

說起來，本月初市場波動還是比較大，但隨著資金在A500中找到了共識的錨點，市場情緒也在利空消化后一點點走好，形成了向上修復的共振，通過A500所匯聚的資金還是那么有能量。

12月以來中證A500ETF大幅凈流入745億元

（數據來源：Wind，興業證券）

這一年其實經歷了很多，恍惚之間境內ETF規模已經逼近6萬億元大關，以前炒股的來買指數、以前只買理財的來買指數，專業的投資人、普通的老百姓都學會了使用指數這個投資工具。

作為A股行情走好的第二年，我們發現也有一些不一樣。比如這是A500相關ETF累計凈流入的統計：

自去年10月以來，中證A500ETF相關產品累計凈流入

（數據來源：Wind，興業證券）

去年行情來了，藍籌寬基指數是資金的審美公約數，想在A股的低位布局，但又不知道買什么的投資者，大概率選擇寬基來布局核心資產，因為心里的錨更清晰。

但是今年不一樣，當賺錢效應出現后，銳度還是很有吸引力。此前我們發現最吸金的是行業主題指數，集中在AI、半導體、機器人、軍工、通信等大科技，證券和有色、化工、黃金股等資源反內卷板塊。

不過，站在年尾，隨著投資難度的加大，“人心思動”布局來年的時候，共識中大家再次想起并堅定地選擇了A500。

#躁動伏筆

在A500里猜想春天

不約而同選擇A500，眾所周知，是因為這個指數均衡覆蓋了經濟轉型中的科技成長（如AI、高端制造）與具備修復潛力的順周期行業，被視為捕捉未來結構性行情的理想工具。

今年，關于春季行情的熱議比往年更早。滬指七連陽了，會有春季躁動嗎？復盤2008年以來歷輪躁動行情，從啟動時間和催化因素來看，大致可以分為以下三類：

11月啟動（標黃）：需要強宏觀政策明確轉向，典型如2008年、2014年、2022年；

12月啟動（標紅）：年初以來市場表現偏強但臨近歲末出現擾動，擾動緩解后開啟躁動，典型如2017年、2019年、2020年；

1月-2月啟動（標藍）：歷史上大部分躁動行情啟動的時間點。

咱們會發現，大部分年份都有春季躁動，而且有不少年份是會前置開啟的。研究所研究發現當以下三個重要因素出現時，出現春季躁動的可能性是非常大的：

1）年末會議偏積極政策定調托底風險偏好；

2）經濟基本面穩中向好、企業盈利步入上行通道，經濟數據及上市公司年報預告無明顯擾動；

3）貨幣政策寬松、宏微觀流動性充裕，有效支撐市場上行。

當前來看，上述有利條件已具備良好基礎：

其一，經濟工作會議延續去年偏擴張的積極定調。

其二，數據有望繼續驗證國內基本面改善：宏觀層面，歲末年初有望是驗證本輪PPI上行的重要窗口；微觀層面，近期全A盈利預期仍在上修，去年四季度業績“砸坑”后今年年報業績預告基本面驗證壓力不大。

其三，國內宏觀流動性充裕，降準降息是政策可選項；微觀層面，兩融資金回流、險資“開門紅”、居民“存款搬家”提速對于股市流動性的支撐值得期待。

（數據來源：興業證券、廣發證券等）

春季躁動若是來了，會漲什么呢？發現從行業表現來看，整體走好年份的躁動行情中領漲行業沒有發生明顯的切換：2017、2019和2020年，躁動行情期間的行業表現與年初以來的行業表現整體呈正相關。

那么，今年哪些行業漲得好？無外乎是AI領銜的TMT、新能源與機器人撐起的先進制造，以及沾著“漲價”邏輯的貴金屬和資源品。我們不做單純的線性外推，但是也認為資本市場用真金白銀完成了一次對未來的預演性投票，需要我們重視。

A500的生命力便來自于在滬深300基礎上的改進和革新。行業上，對比滬深300，中證A500超配電力設備、醫藥、軍工、化工、有色較多，這也是為什么今年三季度開始A500漲幅開始和滬深300拉開差距。（數據來源：Wind，興業證券）

中證A500各行業權重與滬深300對比（單位：%）

（數據來源：Wind，興業證券）

明年行情怎么看？作為近年來金融市場里最核心的買方之一，大家關心險資的動向。近期投資者熱議賣方組織的幾家頭部上市險企的調研，對于2026年權益市場的觀點大致概括為四個字——謹慎樂觀。

謹慎，是基于一年多的上漲后，市場的估值已經不低，若干熱門資產的隱含回報有所下降，投資難度加大，來年結構性行情的可能更大，看好的方向，大抵也是新質生產力+高股息。

樂觀，是在國家戰略方向指引下，疊加關鍵時刻的政策與資金托底、新動能的持續顯現，帶動市場信心活化、增量資金入市不斷形成合力，且盈利修復有期待，市場正在經歷“健康牛”。

這股天然的做多力量——險資如何投資A股？Wind數據顯示，2025年中報險資持有的ETF所跟蹤的前五大指數里，中證A500排在第一位。

（數據來源：Wind ,數據統計截至2025.6.30）

真正有生命力的投資工具，能夠成為共識的“錨點”，或許正是因為它本身，就是共識的產物。

#大江大河

在A500里落點共識

大江大河有大魚，從不只是自然造化。

數據顯示，截至12月23日，掛鉤中證A500指數的ETF規模近1個月增加830億元。早在去年底，A500場內規模就已經達到了2549億，用3個多月走完了滬深300，花十年走過的路。（數據來源：Wind）

回顧A500從誕生到發展，歸根結底，這注定是一個全方位、多層次、寬領域的市場參與者一起努力的結果，共同塑造、共同驗證。

第一，作為“新國九條”發布之后的第一只特色寬基指數，從指數編制階段，中證指數公司力求在A500身上優化市值加權指數常被詬病的“追漲殺跌”問題，更多考慮行業中性，兼顧中小盤龍頭。

在指數正式發布之前，基金公司就上報并發行了產品，這是A股指數發行歷史上從未有過的事。 截至目前，布局中證A500指數的機構已接近80家，成立的產品接近150只，大半個行業都參與到了A500相關產品中去，是真正意義上的群雄逐鹿。（數據來源：Wind，證券時報）

第二，我們說本輪資本市場反轉肩負重任。政策層面持續呵護市場的新邏輯是什么？助力新質生產力發展、承載居民財富配置渠道、盤活優質資產。

四處問問，投資者為什么有信心了？國家自上而下高度重視資本市場，持續釋放穩定市場、提振信心的政策信號，為A股營造了良好的制度環境。

印象比較深的兩次，今年4月“對等關稅”黑天鵝飛出來時，今年12月，也就是上周三市場差點跌破3800點時，有心人發現，中證A500、滬深300指數相關ETF獲得大額買入資金，帶動市場情緒快速回暖，資金流向也印證，寬基ETF成為穩定市場的關鍵力量。

直接入市帶來的增量資金之外，信號意義非常重要，國家資金托底，讓大家不再害怕市場跌跌不休，從此心里有錨了，以A500為代表的核心寬基就是市場的錨點。

第三，A500ETF基金被廣泛認可也離不開整個財富管理行業的從業者。沒有大家全方位的科普、以及身體力行的努力，A500的關注度和國民度也不會這么高。

更為重要的是，在經歷了完整周期的洗禮后，如今投資者們也能夠認識到在賬戶中配置底倉基金的重要性，意識到A500這只指數“均衡”、“錨點”、“核新”等配置價值。

在A股單純快進快出的擇時交易，對大部分人來說并不是賺錢的好方法。還是應該配置+交易，以A500ETF基金這樣的寬基ETF打底，吃到經濟增長+估值增值+通貨膨脹的錢，用2-3成做波段，做網格，買高彈性，這是更適合多數人的配置建議。

所以，某種程度上A500是監管、指數公司、渠道、基金公司、投資者，全方位參與的一個指數。

大江大河有大魚，浩蕩之水，終由眾流匯成。中證A500的壯闊，從監管引領、工具創設，到行業共建、投資者認同，每一步都不可或缺。

這不僅是單只指數的成功，更預示著一種更為成熟、均衡的范式正在被廣泛接受。當各方力量共同信任并塑造一片水域，這里便自然成為能夠孕育大魚、承載遠航的深水區。

投資于此，既是將資金托付給一種代表中國經濟轉型的寬基力量，也是在親身參與一場關于市場未來的共同建造。

風險提示

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