極氪回歸，“一個吉利”首戰告捷

2025年12月22日，隨著吉利汽車一紙公告，極氪智能科技控股有限公司正式完成私有化，成為吉利汽車的全資附屬公司，并從紐交所退市。

這是一個“順應時勢”的故事。

過去兩年來，中國汽車產業，正經歷一場從“散是滿天星”向“聚是一團火”的形態轉移。比如上汽飛凡回歸榮威，東風納米、奕派、風神仨品牌整合，廣汽昊鉑與埃安融合，長城似乎也在籌謀“同一個GWM”計劃等。

在表象相似的背后，“極氪歸位”到“一個吉利”的變化仍有特殊性，畢竟極氪不僅僅是一個汽車品牌，還曾經是一家美股上市公司。

想要理解極氪“回歸”的必然性，必須厘清當年“分拆”的合理性。

2022年前后，新能源汽車月度零售滲透率突破20%，市場進入消費驅動的爆發期。

彼時，國產特斯拉剛好交付了一個完整年度，支撐起了其萬億市值的神話；2022年全年，比亞迪累計銷量達到186.9萬輛，同比增長達到152.5%，開掛模式開啟；“蔚小理”們風光獨好，共同塑造了資本市場的火熱氛圍。

那一時期，智能電動汽車被視為一個全新的、高估值的“科技物種”，其估值體系與傳統整車制造業截然不同。此時，吉利選擇將極氪剝離并獨立上市，是一次精準的戰略突擊。

此舉讓極氪得以輕裝上陣，以初創企業的文化和速度，在高端市場與同行正面交鋒；更關鍵的是，它打開了獨立的全球融資渠道，為技術研發和渠道建設募集了寶貴資金。

所以，彼時極氪“單飛”是抓住時代風口，完成了尋求獨立估值的“必選題”。

然而，產業的上下半場，遵循著截然不同的游戲規則。當新能源滲透率超過60%，行業從“增量擴張”轉入“存量廝殺”。而這個“轉入”之快不到3年時間，同樣超過了所有人的想象。

資本市場的關注點隨之變化，不想再聽增長故事，直接考量盈利路徑。

此時，極氪走到了自立門戶的十字路口。

一方面，極氪享受著市場增量帶來的榮光。

2024全年極氪科技集團銷量超過50萬輛，其中，極氪品牌超22萬輛，大幅增長87%；領克品牌超28萬輛，同比增長近30%，創歷史新高。

一方面，極氪承受著獨立上市公司帶來的財務挑戰，不得不在研發、渠道、市場推廣等各領域投入資金。

基于此，吉利集團判定，為緩解研發冗余、渠道內耗和資源分散的現象，集中資源力出一孔，極氪“回歸”成為應對產業深水區競爭的“最優解”。

不難發現，從當初的“必選題”到如今的“最優解”。這一切的緣起緣落，都是基于市場邏輯的變化：市場從單一品牌/產品的亮點，轉向成本控制、供應鏈安全、全球化布局和全棧技術能力的綜合較量。

而“一個吉利”戰略，只是對這一時代趨勢的主動順應。

極氪回歸帶來的效果究竟如何，唯有時間才能給出真實答案。

眾所周知，2024年9月《臺州宣言》發布，吉利控股集團開啟整合序幕。

截止今時，吉利控股集團旗下自主乘用車品牌縮減至4個，并全部歸于吉利汽車一家公司。即，吉利銀河事業群和極氪科技事業群，以及原有的吉利汽車中國星燃油車系列。其中，極氪科技事業群擁有極氪、領克兩個品牌，各有差異定位。

所以，極氪回歸，只是吉利汽車戰略聚焦的一部分。

所以，過去一年多時間，整個吉利都在進行深度內部調整。

其實，對于一家車企而言，一旦內部“多羈絆”，必然外部“少發展”。然而，內部調整中的吉利汽車呈現出“量價齊飛”的罕見局面。

“量”，當然是銷量；“價”，則是股價。

2025年1-11月，吉利汽車總銷量達278.8萬輛，高質量完成300萬輛年目標的93%；股價在過去一年多漲幅達70%左右，遠超恒生指數。特別是極氪回歸進入實操期的這7個月時間，有超40家投行給出99次積極評級，一致看好回歸“一個吉利”后的穩健增長前景。

吉利“量價齊飛”的內在邏輯到底是什么？完全到了用事實說話的時間。

首先，是成本與效率的協同，直接夯實“量”的基礎。

整合的核心目的之一是“杜絕重復投入”。極氪回歸后，將無縫接入吉利控股年銷數百萬輛的全球采購與供應鏈體系。據初步估算，僅供應鏈協同一項，就有望為極氪降低5%-8%的物料成本。

在研發端，過去吉利與極氪在三電、智能座艙等領域的重復投入可被消除，統一的技術平臺（如SEA浩瀚架構）得以最大化利用。

這種降本增效已經顯現：2025年前三季度，吉利汽車在管理、研發及銷售三大費用率上都實現下滑。

其次，是技術與品牌的協同，重塑“價”的天花板。

整合并非品牌混同，而是形成清晰梯度的“品牌矩陣”。極氪（平均單車價近30萬元）專注豪華科技新能源，領克聚焦20萬元級高端新能源，吉利銀河主攻主流新能源市場。

極氪帶來的SEA浩瀚架構、千里浩瀚智能輔助駕駛系統等核心技術，將反哺整個集團，提升吉利的整體科技屬性。

更重要的是，讓“一個吉利”呈現出非常合理的銷量結構。

整個2025年吉利銷量猛增，主要獲益于定價親民的銀河品牌，銀河對盈利水平的影響程度還有待加強。

極氪的全面融入，特別是極氪9X、009光輝版等高端車型的發力，成為優化產品結構、提升毛利率和品牌價值的戰略關鍵。

而市場看重的，正是這種“高端化”帶來的盈利質量改善和估值邏輯從“傳統制造”向“科技引領”的切換。

最后，是資本與戰略的協同，建立長期預期。

極氪私有化過程中，有超過70%的極氪股東選擇換股，表明投資者更看好極氪回歸后的長期價值，而非一次性現金收益。

于是，一個市值更高、業務更清晰、敘事更完整的“先進智能制造汽車集團”被完全具象化，這為股價提供了強大的想象空間。

如此層層推進，“一個吉利”憑實力兌現了“量價齊飛”。

當然，極氪回歸的法律流程已經結束，但“一個吉利”的挑戰才剛剛開始。

比如，如何在享受集團規模紅利的同時，維護極氪作為高端科技品牌的價值屬性？

比如，未來每一輛吉利汽車都可能成為一個“具身智能”的實體連接點，這是吉利的目標。在達成目標的過程中，極氪科技又該如何將反哺價值最大化？

所以，“一個吉利”的未來，是一場關于平衡、聚焦與升維的長期考驗。萬事開頭難，好在開了一個好頭。