全球汽零第一巨頭，攻入機器人腹地！

三花智控，再次提前交卷了。

2025年12月22日，三花智控發布了年度業績預增公告。據披露，今年公司的歸母凈利潤將同比增加25%-50%，達到38.74億元-46.49億元。

截至12月26日，在整個境內資本市場中，提前披露年報業績預增的只有25家公司，其中三花智控預告的凈利潤水平排名第二，僅次于立訊精密。

回顧今年，從春晚人形機器人亮相舞蹈表演，再到“具身智能”首次被寫入相關部門工作報告，再到年末新一代機器人陸續亮相進入顯示場景……

人形機器人成為了2025年的投資熱點，像三花智控這種上游零部件企業也隨之受到了相當大的期待。

不過，雖然三花智控最受關注的是人形機器人領域的業務，但實際上公司依然是靠那些傳統業務賺錢。

制造業的高盈利選手，用規模換利潤

AI教母李飛飛最近接受采訪時曾說：“自動駕駛從概念到商業化落地用了20年；機器人應用場景更少，從機器人元年到商業化可能需要更長的時間。”

這個觀點與三花智控現階段的業務結構表現是相符的。

三花智控從2022年開始就在推進人形機器人執行器業務的研發與產能籌備，但直到現在公司這部分業務仍然處于技術驗證、送樣及小批量生產階段。

今年10月份市場上對三花智控獲得機器人大額訂單的傳言，公司也進行了辟謠。也就是說，至少在今年，三花智控的機器人業務是沒有產生實際性收入的。

從公司發布的業績預告也不難看出，今年三花智控歸母凈利潤同比增長25%-50%是由制冷空調零部件業務、新能源汽車熱管理業務共同拉動的。

三花智控是全球規模最大的制冷控制元器件研發與制造企業，同時也是全球領先的汽車熱管理系統核心零部件供應商。

在制冷空調電器零部件業務領域，公司的四通換向閥、電子膨脹閥、微通道換熱器、截止閥、電磁閥、Omega泵及球閥等產品，在全球排名均位居榜首。

在汽車零部件業務方面，公司的車用電子膨脹閥及集成組件等產品，在各自的全球市場中排名第一。

更難得的是，三花智控不僅能在同質化相當嚴重的制造業中殺出重圍，其盈利水平還能做到業內領先。

和業務重復度比較高的拓普集團相比，三花智控的毛利率僅五年時間始終保持在25%以上，2025年前三季度更是達到了28.08%，比拓普集團將近高了10個百分點。

從產品價值量角度看，三花智控的產品多為高精度、高技術含量的核心部件。比如新能源汽車的八通閥、電子水泵等直接關系到了車輛性能和安全，附加值相對較高，客戶也愿意為其技術溢價買單。

而拓普集團的產品則是從基礎零部件覆蓋到系統集成，像內飾件、減震件等傳統業務技術含量較低，毛利率空間有限。

再從成本端方面來看，三花智控考慮到上游銅、鋁等原材料是大宗商品，往往會與供應商一次性定價，避免原材料價格浮動影響公司盈利空間。

此外在產品布局方面，三花智控的產品品類非常豐富，是國內產品線最全的企業之一，產品布局比拓普集團多4種。

這就方便了公司下游客戶進行集中采購或三花智控自身集中銷售，從而提升銷售量擴大收入規模增加成本攤銷力度。

更重要的是，這些豐富產品的研發和生產經驗，可以幫三花智控催生出新的財富。

緊跟巨頭發展腳步，走賣鏟人路線

三花智控是個踐行長期主義的企業，不過與其他企業不同的是，三花智控對公司未來發展方向的選擇一般會基于自身優勢以及大客戶變革的經營策略。

作為特斯拉汽車零部件供應商之一，三花智控創始人張道才曾不止一次表達過對特斯拉和馬斯克的欣賞。

在一次經營計劃大會上，張道才說：“特斯拉以創新管理著稱，開發新產品就很快。現在這個時代，更加是快魚吃慢魚。三花一定要快。”

2010年左右，隨著環保意識提升和電池技術突破，特斯拉等企業推動純電動汽車商業化，全球新能源汽車銷量開始快速增長，2010年至2015年的年均復合增長率達到了60%。

三花智控也在那時緊跟大客戶腳步，憑借著在空調四通閥等零部件領域積累的生產經驗，公司快速實現了技術復用，在2014年成功研發出車用電子膨脹閥，拿下了全球首創。

到了2025年，馬斯克又公開表示，未來特斯拉80%價值將來自人形機器人，同年三花智控成立機器人事業部。

三花智控這次進軍人形機器人零部件的“跨界”相當聰明。

一個是延續公司技術復用的跨界方式。

三花智控在人形機器人領域的產品主要是旋轉關節和手指關節，其中的液冷散熱系統就是依托于公司過去在制冷空調、汽車熱管理領域的研發經驗。

再一個是堅定賣鏟人路線。

現在我們所說的機器人領域的不確定性，主要源于對技術迭代過快、商用場景不足以及商業化進展慢的擔心。

但這些擔心都不會影響到三花智控這個供應商，無論下游機器人制造廠卷成什么樣，三花智控也依然有貨可出。

未來三花智控何時能實現機器人零部件大規模出貨呢？

這主要看下游企業的商業化程度，短期內資本市場大概率會成為人形機器人商業化的主要推手。

在一級市場中，截至2025年10月末，具身智能企業融資總額已超過500億元。比2024年全年總額高出400%，融資事件達到了200起。

二級市場中，頭部企業的資本化動作持續提速，其中宇數科及已經完成IPO輔導，樂聚機器人正在IPO輔導中，智元機器人已完成股改。

拿到融資后的機器人廠一般會優先進行產能擴張，比如完成C輪融資的云深處就在今年十月份建設了中試基地，又在12月份成立了北京云深處科技公司。

眾擎機器人則是在融資后快速成立子公司推進年產5000臺的生產線落地，又南山區紅花嶺工業區自建產線，為PM01、T800批量化交付做好準備。

客觀估計，三花智控來自人形機器人領域的收入短時間內放量可能較小，但從長期發展角度來看，這部分業務的價值量要遠高于制冷和汽車零部件。

總結

據《2025年新財富500創富榜》，三花智控創始人張道才家族以193.7億元的財富值位列第165位。

之所以能實現如此高的財富值，主要是因為資本市場對三花智控傳統零部件業務實力的認可以及對其人形機器人領域的想象。

不過，機器人賽道競爭激烈，要想把想象變成現實，三花智控還需在執行器等核心部件上持續突破，才能在增量市場中站穩腳跟。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹。