年增20%的印度“現(xiàn)金?！保枮楹伟雰r(jià)“賤賣”？

12月24日，就在西方世界準(zhǔn)備迎接平安夜的當(dāng)口，中國家電巨頭海爾的一則公告，卻在商業(yè)圈里扔下了一枚“深水炸彈”。海爾宣布，將旗下印度子公司49%的股權(quán)，作價(jià)賣給印度本土的商業(yè)巨頭巴蒂集團(tuán)和美國的華平投資。消息一出，很多人心里直犯嘀咕：這不是糊涂了嗎？
為什么這么說？因?yàn)楹栐谟《龋刹皇窃谄堁託埓?，恰恰相反，它正處在“烈火烹油、鮮花著錦”的黃金時(shí)代。
這家公司早在2004年就進(jìn)入了印度市場(chǎng)，整整耕耘了二十多年。到了2025年，它已經(jīng)躋身印度家電市場(chǎng)的前三強(qiáng)，業(yè)務(wù)覆蓋從空調(diào)、冰箱到洗衣機(jī)的全品類產(chǎn)品。更關(guān)鍵的是，它的增長(zhǎng)勢(shì)頭猛得嚇人。在過去七年里，年復(fù)合增長(zhǎng)率保持在25%左右，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。光是2025年上半年，印度市場(chǎng)的收入增幅就超過了20%，整個(gè)南亞地區(qū)的營收更是暴漲了32.5%?？梢哉f，海爾印度是一頭不折不扣的、正在高速奔跑的“現(xiàn)金奶?！薄?br/>這時(shí)候賣掉它近一半的股權(quán)，就像自家果園里那棵長(zhǎng)得最好、果子最甜的蘋果樹，你突然找來鄰居，說：“來，咱們一起摘果子賣錢吧。”誰看了不得問一句：這到底是圖的啥？
第一筆賬，算的是“真金白銀”，穩(wěn)賺不賠。
從最直接的財(cái)務(wù)回報(bào)來看，海爾這筆買賣做得極其漂亮。根據(jù)一些知情人士的說法，這次交易的估值可能高達(dá)20億美元。要知道，海爾在印度市場(chǎng)二十年的累計(jì)總投資，大約只有3億美元。也就是說，通過出售不到一半的股份，海爾不僅已經(jīng)完全收回了所有歷史成本，還獲得了數(shù)倍于投資的豐厚回報(bào)。這簡(jiǎn)直是一筆堪稱教科書級(jí)別的成功投資，賬面上的數(shù)字無可挑剔。
但是，商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，算賬不能只算眼前的數(shù)字。這就引出了第二個(gè)問題。
第二筆賬，算的是“未來紅利”，賣虧了嗎？
反對(duì)的聲音正是從這里發(fā)出的。一個(gè)年增長(zhǎng)超過20%、潛力無限的巨大市場(chǎng)，現(xiàn)在賣股權(quán)，是不是等于在股價(jià)起飛前夜，把原始股廉價(jià)拋售了？是不是為了眼前的利潤，犧牲了未來可能更大的“金山”？這種擔(dān)憂很自然。畢竟，印度擁有龐大的人口和快速崛起的中產(chǎn)階級(jí)，家電市場(chǎng)的蛋糕還在飛速變大。現(xiàn)在“套現(xiàn)”，會(huì)不會(huì)是“撿了芝麻，丟了西瓜”？
如果我們只看到這里，結(jié)論可能就是海爾“短視”了。但商業(yè)棋局，從來不是非黑即白。海爾的這步棋，妙就妙在它看似后退一步，實(shí)則為了跳得更遠(yuǎn)。這背后，是一盤更大的棋。
真正的棋局：從“單打獨(dú)斗”到“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”
仔細(xì)看這次交易后的股權(quán)結(jié)構(gòu)：海爾智家保留49%，巴蒂集團(tuán)和華平投資合計(jì)買走49%，剩下的2%則作為激勵(lì)，給了印度當(dāng)?shù)氐墓芾韴F(tuán)隊(duì)。海爾官方強(qiáng)調(diào)，自己仍是“最大單一股東”，核心經(jīng)營權(quán)沒有變化。這個(gè)結(jié)構(gòu)本身就耐人尋味。
關(guān)鍵在于新引入的兩位“隊(duì)友”，他們絕不是普通的財(cái)務(wù)投資者。
巴蒂集團(tuán)：一張通往印度深處的“通行證”。在印度，巴蒂集團(tuán)是手眼通天的本土巨擘，業(yè)務(wù)橫跨電信、金融、地產(chǎn)等多個(gè)命脈行業(yè)。它的加入，意味著海爾印度獲得了一張頂級(jí)“本地身份證”和一張遍布全印度的“資源網(wǎng)絡(luò)”。無論是深入小城鎮(zhèn)的渠道，還是應(yīng)對(duì)復(fù)雜的本地法規(guī)與商業(yè)環(huán)境，巴蒂的能量都是外資企業(yè)靠自己十年二十年都難以建成的。這相當(dāng)于給高速奔跑的“現(xiàn)金奶牛”，鋪上了一條更平坦、更寬闊的“超級(jí)跑道”。
華平投資：一個(gè)經(jīng)驗(yàn)老到的“國際教練”。美國華平投資是全球頂尖的成長(zhǎng)型投資機(jī)構(gòu)。它帶來的不僅是資金，更是全球化品牌運(yùn)營、資本運(yùn)作和戰(zhàn)略規(guī)劃的寶貴經(jīng)驗(yàn)。它能幫助海爾印度以更國際化的視野和更專業(yè)的打法，進(jìn)行下一階段的擴(kuò)張。
所以，海爾的真實(shí)意圖浮出水面：它賣掉的，不是“下金蛋的雞”本身，而是這只雞“一半的未來收益權(quán)”，換來的卻是讓這只雞未來能下更多、更大金蛋的“超級(jí)飼料”和“高級(jí)養(yǎng)護(hù)”。它用股權(quán)，換來了本土巨頭的深度綁定和頂尖資本的戰(zhàn)略賦能。這步棋，名為“出售”，實(shí)為“升級(jí)”。
因此，海爾出售印度公司股權(quán)，絕非一個(gè)簡(jiǎn)單的“賣”字可以概括。它既是一場(chǎng)財(cái)務(wù)上的漂亮勝利，用二十年耕耘換得巨額回報(bào)；更是一次深刻的戰(zhàn)略進(jìn)化，用部分所有權(quán)換取了難以復(fù)制的本土優(yōu)勢(shì)和戰(zhàn)略資源，同時(shí)為集團(tuán)整體的未來轉(zhuǎn)型儲(chǔ)備了彈藥。
這不是在賣掉自己的“未來”。恰恰相反，這是在用一種更聰明、更可持續(xù)的方式，去購買一個(gè)更強(qiáng)大、更穩(wěn)固的“未來”。當(dāng)別人還在爭(zhēng)論“金蛋”該不該賣時(shí)，海爾已經(jīng)想好了如何孵化下一只，能下更多“金蛋”的“鳳凰”。商業(yè)世界的競(jìng)爭(zhēng)，有時(shí)比拼的不僅是埋頭苦干的能力，更是這種審時(shí)度勢(shì)、敢于重塑自身、整合資源的格局與智慧。海爾的這步棋，值得我們細(xì)細(xì)品味。