商業火箭勇闖A股！已有IPO進入輔導驗收

年內有望迎來商業火箭IPO受理第一股嗎？

伴隨12月26日上交所發布商業火箭企業適用科創板第五套上市標準審核指引，商業火箭企業IPO按下加速鍵。接下來哪家企業將成為A股商業火箭第一股，成為市場關注的焦點。

根據券商中國記者不完全統計，目前至少有5家IPO商業火箭企業在推進IPO輔導工作，其中藍箭航天空間科技股份有限公司（以下簡稱“藍箭航天”）IPO項目組已在10天前提交輔導工作完成報告，等待地方證監局驗收。另有3家商業火箭企業在8—10月提交輔導備案材料。

多名券商分析師表示，商業火箭企業科創板上市標準明確后，可回收火箭發射和企業上市進程有望提速，商業航天產業或將迎來加速發展。有分析師認為2026年將成為商業航天發展的關鍵年，行業有望迎來“戴維斯雙擊”。

已有項目步入輔導驗收

12月26日，上交所出臺商業火箭企業適用科創板第五套上市標準審核指引，該指引對明顯技術優勢、階段性成果、取得國家有關部門批準以及市場空間大等四方面作出具體規定。

根據券商中國記者不完全統計，至少有5家商業火箭企業明確要在A股上市且已進入IPO輔導工作，但各企業輔導進展不一。

其中，今年新提交IPO輔導備案材料的商業火箭企業共有4家，其中藍箭航天進展最快。該公司在2015年成立，是全國首家取得全部準入資質、唯一基于自研液體發動機實現成功入軌的民營運載火箭企業。藍箭航天于7月29日提交輔導材料，4個月后（12月18日）輔導機構中金公司提交輔導工作完成報告，目前在輔導驗收階段。藍箭航天有望成為商業火箭IPO企業受理第一股。

其余企業的IPO進程尚未進入輔導驗收階段。8月，中科宇航技術股份有限公司（以下簡稱“中科宇航”）提交輔導材料，目前輔導機構國泰海通還在開展盡職調查、訪談客戶和供應商、召開中介協調會、協助完善內控制度等。中科宇航成立于2018年12月，主要從事系列化中大型火箭研制、定制化宇航發射、亞軌道科學試驗及太空旅游等業務。

10月，江蘇天兵航天科技股份有限公司（以下簡稱“天兵科技”）推進IPO輔導備案，輔導機構為中信建投。該擬上市企業成立于2019年，是我國商業航天領域領先開展新一代液體火箭發動機及中大型液體運載火箭研制的高新技術企業。

同月，北京星河動力航天科技股份有限公司（以下簡稱“星河動力”）提交IPO輔導材料，輔導機構為華泰聯合證券。星河動力成立于2018年，在今年9月完成24億元的D輪融資，稱正在集中力量打造新一代可重復使用中大型液體運載火箭產品，以滿足巨型星座組網、深空探測、商業載人等任務需求。

事實上，星際榮耀航天科技集團股份有限公司（以下簡稱“星際榮耀”）在五家企業中最早提交IPO輔導備案材料。公開信息顯示，該公司早在5年前（2020年12月）已啟動科創板上市輔導，由天風證券與中信證券擔任輔導機構。

然而，其輔導工作后續進展緩慢，輔導機構在今年10月14日發布的第21期輔導工作進展情況報告中稱，還在對星際榮耀繼續開展盡職調查，訪談高管以了解2025年第三季度經營和業務發展情況，對銷售、采購、研發、生產等相關內控制度的有效性和可靠性進行驗證。據公司官網，星際榮耀于2016年成立，2019年自主研制的雙曲線一號運載火箭（SQX-1）首飛成功，成為國內首家實現入軌的民營商業運載火箭公司。

分析師：商業火箭IPO將加速

上交所本次發布的商業火箭企業科創板上市細則，在業內引發高度關注。多位分析師指出，該指引為尚未形成規模收入的商業火箭企業提供了明確的上市路徑，有望加快推進商業航天創新發展。

據悉，上交所將適用科創板第五套上市標準的階段性成果明確為：“在申報時至少實現采用可重復使用技術的中大型運載火箭發射載荷首次成功入軌”。

上交所進一步闡釋，中大型可重復使用火箭是商業航天領域的核心發展方向，成功發射載荷是火箭具備運載能力和商業化價值的有力驗證，這一里程碑節點對于企業發展和推動我國低軌衛星互聯網星座建設具有重要意義，也符合我國《推進商業航天高質量安全發展行動計劃（2025—2027年）》關于商業運載火箭建設的發展方向。

開源證券計算機團隊分析師表示，指引發布后，商業火箭企業在資本市場支持下，有望在核心技術和商業化落地層面取得關鍵突破，從而推動商業航天產業加速發展。

在該團隊看來，藍箭航天已經完成IPO輔導，商業火箭企業IPO按下加速鍵，12月3日藍箭航天自主研制的朱雀三號遙一運載火箭成功完成首飛，火箭二級精準進入預定軌道，此次任務同時開展了火箭一級回收驗證，標志著我國在可重復使用運載火箭領域實現一定突破。此外，星河動力的智神星一號、中科宇航的力箭二號、天兵科技的天龍三號等均為可重復使用運載火箭，若后續發射入軌成功將滿足科創板第五套上市標準的階段性成果要求。

國聯民生軍工團隊談到，本次上市標準細化，更好支持尚未形成一定收入規模的優質商業火箭企業在科創板發行上市，鼓勵商業火箭企業開展關鍵核心技術產品研發創新，增強制度的包容性、適應性。

該團隊強調，中大型可重復使用火箭是降本增效的核心方向之一，成功發射載荷既是運載能力與商業化價值的直接驗證，也為我國低軌衛星互聯網星座建設奠定關鍵基礎。細化規則制定指引下，民營企業中大型運載火箭首飛進程有望加速。

方正證券軍工團隊展望2026年時稱，國內衛星招標、制造、發射數量有望大幅增長，火箭可復用技術也將實現突破，在航天強國戰略目標的引領下，國內商業航天已邁入規模化發展的快車道。國內航天強國的目標下達及海外SpaceX的上市預期將成為兩國商業航天再度加速發展的核心拐點，后續競爭將愈演愈烈。同時，從明年開始的密集招標釋放的大量訂單將提升企業業績，行業正迎來戴維斯雙擊的發展機遇。

責編：王璐璐

排版：劉珺宇

校對：李凌鋒

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