紫燕百味雞門店風波背后：業績下滑、激勵終止與項目延期

記者 | 石瀟懿

12月24日，一段關于江蘇南通某紫燕百味雞門店店員克扣顧客已稱重牛肉的視頻在網絡迅速傳播，再次將紫燕食品（603057.SH）推至輿論風口。

值得關注的是，此次風波正發生在這家鹵味上市公司業績持續承壓的背景之下。今年前三季度，公司營收、凈利雙雙下滑，業績表現創上市以來同期最差紀錄。在此背景下，推行不足兩年的限制性股票激勵計劃近日緊急叫停，多個募投項目亦面臨終止、延期或調整，紫燕食品正面臨品牌信譽與經營業績的雙重挑戰。

一

加盟門店再曝亂象

12月25日，紫燕食品官方通過微信公眾號發布致歉聲明，承認涉事門店為其加盟門店，店員行為“嚴重違反公司的經營管理制度”，并公布了緊急處理措施：涉事門店立即停業整頓、開除涉事店員、對全國門店進行通報警示，同時明確了對涉事消費者的補償方案。啟東市市場監督管理局已介入調查，品牌方客服也證實涉事門店已暫停營業，正開展內部核查。

紫燕食品方面表示，公司將在全國門店加強銷售環節的透明化服務培訓，歡迎廣大消費者的持續監督，相關意見或建議經采納或核實，公司也會給到不低于500元的品牌消費卡獎勵。

值得注意的是，早在2023年紫燕百味雞就因為加盟門店藤椒板鴨實際分量少18克被上海市消保委點名。而在2024年，該品牌產品被測評博主曝光大腸菌群含量嚴重超標，最高達安全限值的290倍。

公開資料顯示，紫燕百味雞為上市公司紫燕食品旗下品牌，主營業務為鹵制食品的研發、生產和銷售，主要產品為夫妻肺片、百味雞、藤椒雞等以雞、鴨、牛、豬等禽畜產品以及蔬菜、水產品、豆制品為原材料的鹵制食品，消費場景以佐餐消費為主、休閑消費為輔。

從經營結構看，經銷模式仍是紫燕食品主要的收入來源。財報顯示，2025年前三季度，其經銷模式收入占比達79.32%。公司通過《特許經營合同》對加盟商進行品牌、裝修、培訓等指導，但對一線員工無直接雇傭權。有業內人士向經濟導報記者表示，這種“輕資產擴張”模式在快速開店時效率顯著，但易在品控與服務的一致性上埋下隱患。

“品牌方在加盟門店巡查的頻率和深度上尚有提升空間。”中國城市發展研究院投資部副主任袁帥向經濟導報記者分析指出，紫燕食品未能及時發現并協助門店處理部分潛在隱患，這也反映出總部與終端門店之間的管控機制有待強化。

“對于連鎖食品企業，終端門店服務規范與食品安全關乎品牌信譽。”袁帥表示，此次事件對紫燕食品品牌資產造成多方面潛在影響。“消費者信任是品牌的根本，”他強調，“此類事件將嚴重削弱消費者信心，進而影響其購買選擇，最終可能導致市場份額的流失。”

值得注意的是，“克扣牛肉”事件后，紫燕食品方面宣布將加強銷售環節透明化培訓，并對有效監督建議給予不低于500元消費卡獎勵。但其能否重建消費者信任，仍需長期觀察。

輿論風波也對公司股價造成小幅影響，截至12月26日收盤，紫燕食品股價報19.53元/股，下跌1.41%，換手率為0.81%，市值約80億元。

二

股權激勵成“空頭支票”

門店管理問題頻發的同時，紫燕食品的內部激勵與長期規劃也顯現出困境。

最新財務數據顯示，今年前三季度公司營收降幅為6.43%，凈利潤同比下降44.37%。創下自2022年上市以來前三季度最差業績表現。而公司前三季度毛利率由上年同期的26.22%降至22.52%，凈利率更是降至個位數，為7.93%，去年同期為13.10%。

業績承壓之下，12月17日，紫燕食品發布公告稱，宣布終止2024年推出的限制性股票激勵計劃，相關股票也將回購注銷。

據了解，紫燕食品本次回購注銷的限制性股票數量為151.38萬股，其中因終止實施本次激勵計劃而回購注銷157名激勵對象的限制性股票數量為139.54萬股，因11名激勵對象離職而回購注銷的限制性股票數量為11.83萬股。回購資金總額預計為1403.25萬元加同期銀行存款利息，資金來源全部為公司自有資金。

公司方面表示，終止激勵計劃是基于當前宏觀環境變化、行業及自身經營情況、市場環境等因素的綜合考慮，原計劃的考核指標已難以達成，無法實現預期的激勵目的和效果。該事項尚需提交公司股東大會審議，后續公司將履行相應的信息披露義務，并辦理減少注冊資本及股份注銷登記手續。此次回購注銷完成后，公司股本將相應減少。

值得一提的是，紫燕食品終止激勵計劃的提出，距離該激勵計劃草案披露的時間不足兩年。

2024年1月9日，紫燕食品推出2024年限制性股票激勵計劃，擬向核心員工、技術骨干等授予限制性股票合計246.45萬股，占激勵計劃草案公告時公司總股本的0.60%。同時，該激勵計劃的股票授予價格為10.89元/股，約為草案公告前20個交易日公司股票交易均價的50%。

經濟導報記者注意到，該激勵計劃設定了三年三期的階梯式考核目標。方案顯示，2024 年的業績考核指標為營收、凈利潤增長率分別不低于 19%和15%（營收和凈利潤均以2023年為固定基準，下同）。2025 年的業績考核指標為營收增長率不低于38%或2024—2025兩年累計營業收入增長率不低于157%；凈利潤增長率不低于30%或2024—2025兩年累計凈利潤增長率不低于145%。2026 年的業績考核指標為營收增長率不低于57%或2024—2026三年累計營收增長率不低于314%；凈利潤增長率不低于45%或三年累計凈利潤增長率不低于290%。

據了解，公司層面設置的業績考核要求為達到任意一項業績目標即可全額解鎖；若業績完成度未達全額但不低于70%，仍可按完成度較高的指標比例部分解鎖；只有業績雙雙大幅低于目標時，才會導致當期激勵完全失效。

“激勵目標的設定與經營實際脫節，根源在于公司在PDCA循環的最前端——‘Plan’中缺少行業基準作為科學依據。”國家注冊審核員、廣東更佳昊國際認證有限公司總經理李錦堤向經濟導報記者分析指出，依據ISO 9001:2015標準中6.2條款的要求，企業目標應“可監測、可溝通的，并保持成文信息”，但該公司的考核指標缺乏對同店增長、毛利率、現金流三維敏感性分析，導致指標喪失可實現性。“這實質上是以資本市場敘事替代了嚴謹的運營規劃，反映出目標管理體系在頂層設計上的缺失。”李錦堤如是說。

三

多個募投項目面臨終止、延期或調整

除了短期激勵計劃受阻，公司的長期資本開支項目同樣進展不順。紫燕食品亦存在募投項目進展緩慢的情況。

4月25日，紫燕食品發布《關于部分募投項目終止并變更、調整部分募投項目實施主體、實施地點、實施內容、內部投資結構及延期的公告》。公告顯示，公司于2022年9月首次公開發行股票募集的5.65億元資金，截至2025年3月累計投入僅1.18億元，整體投入進度僅20.79%，多個募投項目面臨終止、延期或調整。

根據公告，公司擬終止研發檢測中心建設項目。該項目原計劃投資4000萬元，但截至2025年3月底該項目累計投入僅13.6萬元，投入進度為0.34%。公司解釋稱，因已使用自有資金建設連云港食品研究院，故終止該募投項目，并將尚未使用的4197.64萬元募集資金（包括累計收到的銀行存款利息及現金產品管理收益等扣除銀行手續費后的凈額）變更用途，投入品牌建設及市場推廣項目，使該項目總投資額增至1.22億元。

與此同時，多個生產及倉儲項目面臨延期。其中，榮昌食品生產基地二期項目原計劃2026年4月達到預定可使用狀態，后調整至2028年4月，延期長達兩年；倉儲基地建設項目則進行了全方位調整，不僅變更項目名稱為分布式智能倉儲項目，還增加山東紫燕、連云港紫川等多家實施主體，擴展至五個實施地點，同時調減原建設規模，引入自動化分揀機、智能立庫等設備，并將預定可使用狀態日期延長至2027年4月。此外，信息中心建設項目也因公司總部搬遷調整了實施地點。

對于項目延期與調整的原因，公司在公告中提及，國內經濟增速放緩、原材料價格波動、下沉市場拓展不及預期是主要因素。2024年公司營業收入基本持平，而新增的海南紫燕食品加工生產基地項目已投入建設，為提升資金使用效率，公司暫緩了榮昌生產基地二期項目的實施。

據披露，本次涉及變更投向的募集資金總金額為4000萬元，占公司募集資金總額的7.08%。保薦機構廣發證券核查后認為，該調整是公司結合實際經營需要作出的審慎決定，不存在變相改變募集資金用途和損害股東利益的情形。

“募投項目進展不及預期，不僅關乎企業自身的戰略落地，更是直接影響其在資本市場的信用與形象。”袁帥向經濟導報記者表示，該情況會削弱投資者對管理層執行力和承諾可信度的信任，進而動搖對企業未來成長性的信心；而潛在投資者亦會持謹慎態度，增加企業后續融資難度，融資成本也可能上升。同時，金融機構在評估企業信用時，會因募投項目問題降低企業信用評級，進一步限制企業的融資渠道和規模。

12月27日，經濟導報就加盟門店治理、限制性股票激勵計劃調整方向等相關問題向紫燕食品致電并發送采訪函，截至發稿，尚未收到回復。