亞洲股市迎來豐收年：韓國暴漲76%，日本超越泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)代年末巔峰，印尼11年最佳

2025年亞洲主要股市交出亮眼成績單，韓國、日本和印尼股指均錄得兩位數(shù)大漲。韓國首爾綜指全年飆漲將近76%，創(chuàng)1999年以來最大漲幅；日本東證指數(shù)收于歷年來年終新高，超越1989年泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期峰值；印尼雅加達(dá)綜合指數(shù)上漲約22%，創(chuàng)2014年以來最佳表現(xiàn)。

韓國股市漲幅在亞洲市場中表現(xiàn)最為突出，遠(yuǎn)超標(biāo)普500指數(shù)約17%和MSCI亞太指數(shù)約25%的今年內(nèi)漲幅。三星電子和SK海力士等芯片巨頭領(lǐng)漲，軍工和核電板塊同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁。日本東證指數(shù)年終收于3408.97點(diǎn)，全年上漲22%，連續(xù)第三年錄得年度漲幅，顯示日本股市買盤基礎(chǔ)不斷擴(kuò)大。

印尼股市的上漲主要由本土散戶投資者推動(dòng)，抵消了外資凈流出10億美元的影響。在一系列降息導(dǎo)致債券收益率下降后，尋求更高回報(bào)的印尼散戶投資者大舉入市?；ㄆ?、摩根大通和野村等券商均指出，這些市場明年仍有進(jìn)一步上漲空間。

韓國：AI基建與芯片股引領(lǐng)25年最強(qiáng)漲勢

韓國首爾綜指周二收盤微跌0.2%至4214.17點(diǎn)，但全年累計(jì)漲幅達(dá)75.6%，創(chuàng)進(jìn)入21世紀(jì)以來二十五年最強(qiáng)年度表現(xiàn)。韓國股市的漲勢覆蓋了半導(dǎo)體、軍工、核電和美容產(chǎn)品、即K-beauty等多個(gè)板塊。

AI相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施投資成為主要推動(dòng)力。電力變壓器制造商曉星重工業(yè)和核電供應(yīng)商斗山Enerbility今年均上漲超320%，投資者押注數(shù)據(jù)中心電力需求激增而缺乏快速的無碳替代方案。

摩根士丹利分析師表示，投資者對電網(wǎng)和基礎(chǔ)設(shè)施股票的興趣可能延續(xù)至2026年，理由是電網(wǎng)現(xiàn)代化、AI數(shù)據(jù)中心和脫碳化正在形成合力。

在存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域，三星電子上漲125%至歷史新高，SK海力士漲幅約270%，相關(guān)企業(yè)SK Square和Korea Circuit也攀升超330%，市場預(yù)期存儲(chǔ)芯片短缺正在形成。防務(wù)承包商韓華航空航天和韓華海洋漲幅接近或超過200%，受益于特朗普重塑傳統(tǒng)安全聯(lián)盟后防務(wù)支出增加。

K-beauty板塊表現(xiàn)分化。APR飆升362%，市值超越老牌競爭對手，愛茉莉太平洋上漲14%，而LG生活健康延續(xù)多年跌勢。游戲開發(fā)商Krafton和Com2uS，以及電動(dòng)汽車供應(yīng)鏈中的Enchem和SK Innovation等公司則因需求疲軟和競爭加劇而承壓。

花旗、摩根大通和野村控股等券商的分析師預(yù)計(jì)韓國股市仍有上漲空間，明年至少還將上漲20%。他們認(rèn)為，強(qiáng)勁的盈利增長將支撐這一漲勢。

日本：估值修正推動(dòng)?xùn)|證指數(shù)超越泡沫時(shí)代

日本東證指數(shù)在2025年最后一個(gè)交易日收于3408.97點(diǎn)，超過1989年底錄得的2881.37點(diǎn)，創(chuàng)下年終歷史新高。該指數(shù)全年上漲22%，連續(xù)第三年錄得年度漲幅。

野村資產(chǎn)管理的首席策略師Hideyuki Ishiguro表示，新的年終高點(diǎn)顯示"日本股票買盤基礎(chǔ)正在擴(kuò)大"。他指出，隨著經(jīng)濟(jì)、企業(yè)和政治的變化，"估值修正趨勢正在加強(qiáng)"，漲勢從AI相關(guān)股票擴(kuò)展至銀行等金融股，以及建筑和房地產(chǎn)等內(nèi)需股。

因特朗普政府4月初公布對等關(guān)稅，東證指數(shù)在截至4月7日的五個(gè)交易日內(nèi)暴跌近14%，此后，又因貿(mào)易戰(zhàn)擔(dān)憂緩解，以及日本股票相對美歐股市估值偏低，而在7月觸及歷史新高。此后該指數(shù)持續(xù)創(chuàng)新高，得益于企業(yè)盈利改善預(yù)期、高市早苗政府的政策以及全球資金充裕。

買盤興趣擴(kuò)展至小盤股，顯示市場吸引力擴(kuò)大。東證指數(shù)中小盤和中盤板塊今年分別上漲27%和26%，自2022年以來首次跑贏大盤股21%的漲幅。藍(lán)籌股日經(jīng)225指數(shù)收于50339.48點(diǎn)，連續(xù)第二年創(chuàng)年終歷史新高，全年漲幅26%，連續(xù)第三年跑贏東證指數(shù)。

Ishiguro預(yù)計(jì)，東證指數(shù)2026年將跑贏日經(jīng)指數(shù)，因?yàn)槿毡菊?計(jì)劃修訂的公司治理準(zhǔn)則將鼓勵(lì)企業(yè)利用現(xiàn)金，進(jìn)一步改善市凈率，這將帶動(dòng)廣泛股票的買盤"。

印尼：散戶入場創(chuàng)造11年最佳表現(xiàn)

印尼雅加達(dá)綜合指數(shù)今年上漲約22%，創(chuàng)2014年以來最佳表現(xiàn)，追隨大多數(shù)地區(qū)同行漲勢。MSCI亞太指數(shù)同期上漲26%。該指數(shù)周二收盤基本持平，結(jié)束全年最后一個(gè)交易日。

媒體認(rèn)為，今年印尼股市大漲主要源于國內(nèi)散戶投資者的參與度提升，他們在一系列降息導(dǎo)致債券收益率下降后尋求更高回報(bào)。散戶買入通常具有投機(jī)性的股票，包括與該國億萬富翁相關(guān)的股票，無視外國投資者對經(jīng)濟(jì)增長乏力和國家支出膨脹風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

與散戶積極入市形成鮮明反差的是，外資今年從印尼股市凈流出10億美元，為2020年以來最多。據(jù)印尼證券交易所數(shù)據(jù)，同期該國散戶投資者數(shù)量增長約五倍至超過2000萬。

PT Sucor Sekuritas的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ahmad Mikail Zaini表示，包括貸款增長加快以及固定收益回報(bào)率低迷背景下國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者參與度上升在內(nèi)的多種因素，將進(jìn)一步支撐印尼股市。該券商預(yù)計(jì)雅加達(dá)綜合指數(shù)明年將達(dá)到11000點(diǎn)，較當(dāng)前水平上漲27%。