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半月談評論員 魏雨田 王淑娟
2025年歲末,一場“白銀瘋漲潮”引爆社交媒體。統計顯示,滬銀主力期貨從9月起一路飆升,累計漲幅超90%,12月單月更是狂漲40%。全市場獨一份投資白銀期貨的基金產品——國投白銀LOF(上市型開放式基金),因其既能在證券賬戶交易,又能在銀行、基金平臺申贖,出現了“低買高賣”的套利機會,瞬間成了全網熱議的“賺錢神器”。
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社交媒體上關于基金套利的教程。
白銀的凌厲漲勢讓錯過黃金行情的投資者們聞風而動。各大社交媒體上,曬白銀投資收益的帖子刷不停,可普通投資者想跟風卻難上加難。一方面,白銀期貨門檻不低,一手合約保證金就要幾萬元,小額資金根本邁不進去。另一方面,買白銀現貨又面臨渠道少、存放麻煩還花錢的問題,簡直無從下手。
在此背景下,國投白銀LOF的“套利”就成了焦點。背后原因在于,這只基金有“兩個價格”。一個是基金凈值,相當于它的“真實身價”,由持倉的白銀資產價值決定,每天收盤后公布;另一個是場內交易價,就像二手市場的炒作價,由買賣雙方在交易所內競價形成,參與者情緒越狂熱,場內價格可能就越離譜。當場內價格比凈值明顯高出一截時,就能走“場外申購→轉到證券賬戶→賣出”的流程賺差價,其本質就是“低買高賣”。
可關鍵問題來了:基金公司怕大家瘋搶,對場外申購設了限購,每天只能申購100元。場外買不到,場內的份額就更稀缺了,在資金扎堆追捧下,這只基金的場內價格比凈值溢價50%以上。各種因素推波助瀾下,市場熱度直接飆到頂峰:12月22日到24日,這只基金連續三天漲停,一個月漲了83%。社交平臺上全是套利教程和收益分享帖,“閉眼賺”的說法滿天飛,越來越多散戶跟風入場,越炒越狂熱。
但狂歡沒多久,市場風險就狠狠給投資者上了一課。12月25日起,該基金連續兩個交易日跌停;12月29日更差點“地天板”,早盤下跌超9%,盤中又直線反彈上漲超9%,一天之內經歷了“過山車式”波動。12月30日,在臨時停牌1小時后,該基金又下跌超9%,大漲大跌背后,是套利資金和市場情緒的大反轉,潛藏的風險隨之浮出水面。
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2025年12月29日該基金經歷“過山車”。
第一個風險是“溢價”會消失。歷史經驗表明,脫離凈值的高溢價難以持續,套利資金的集中涌入終將推動價格向價值回歸。國投瑞銀基金從12月起連發13份風險提示,明確說明高溢價可能導致“估值回歸+凈值下跌”。事實上,隨著套利資金份額到賬后集中賣出,基金溢價率已從峰值快速回落至不足30%。
第二個風險是“時間差”。套利看著簡單,實際要等好幾天:場外申購后得T+2個交易日才能轉到證券賬戶賣出,在此期間,市場波動可能直接吞噬原本的價差收益,所謂“無風險套利”實則是暗藏巨大不確定性的高風險投機行為。
投資從來不是一場“擊鼓傳花”的游戲。對于普通投資者而言,此次白銀市場的狂熱行情與LOF基金的套利熱潮,既是投資機遇的直觀展示,更是風險意識的嚴峻考驗。從資產配置角度看,白銀作為兼具金融與工業雙重屬性的商品,可作為分散風險的配置選項,但需嚴格控制倉位,避免盲目追高。尤其對于風險承受能力較低的散戶而言,更應警惕高波動品種的投資風險,切勿被短期賺錢效應裹挾,將套利操作等同于“穩賺不賠”的生意。只有理性看待風險、堅守資產配置邏輯,才能在市場里走得更遠。
來源:半月談新媒體
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