洪灝的“星球”vs李蓓的“課堂”

過去幾年，投資正在變成一門越來越難以穩定賺錢的生意。

但與此同時，在一些此前少人探索的“業務方向”上，一些具備強大知名度的投資人（俗稱“投資大V”）正在大快朵頤新的業務天地。

網紅經濟學家洪灝10月末開始在付費平臺知識星球上“招募會員”，最新的會員數已經突破1.4萬名，以其899元每位的“年費”，兩個月“名義收入”超1250萬元。

而緊接著是，同樣擁有較大粉絲數的李蓓，也開始和網上大平臺合作推出“課程”，4天12888元的叫價，預計收入也會達到百萬元量級。

當資產管理和投資研究等傳統渠道變得越來越難“變現”時，部分業內專業人士似乎在繞開原有的業績與機構評價體系，直接為自己的專業能力重新定價······

李蓓“開課”

近日，半夏投資通過官方微信公眾號發布消息稱，創始人李蓓將在上海舉辦線下投資課程分享活動。

值得注意的是：上述信息以私募管理人官方口徑對外發布。

從課程設置來看，此次活動并非單一講座，而是由四節課程組成的完整線下體系，涵蓋普通投資者的基礎認知、大類資產與市場風格判斷、潛在機會與風險分析等內容。

根據海報信息：整套系統課程定價為12888元，同時也支持單節課程報名，單節價格為3888元。

報名進展同樣引發市場關注。

之后，半夏投資官微顯示：從發布課程信息到學員募集完成，僅間隔兩天時間，200個名額即全部報滿。

以最保守口徑計算，假設全部學員僅購買單節課程，對應的收入下限也達到200人乘以3888元，合計約77.76萬元。

若考慮系統課程整體定價，實際金額顯然更高。

“輕松實現”年化收益10%？

從課程海報與已披露的信息來看，這套線下課程的核心，并不在具體標的推薦，而是圍繞投資者的認知框架展開。

包括：如何識別常見投資騙局、哪些金融工具并不適合普通人參與、普通投資中最容易被忽視的核心風險點等等。

其中最受關注的是：海報中出現的“輕松實現10%以上長期年化收益”的表述。

但也正是在這里，“爭議”開始浮現。

一方面，防騙教育與風險提示本身更接近投資者保護語境；

另一方面，長期年化目標錨定在10%左右的年化區間，這個目標在當下的低回報率市場環境里，專業人士實現也有一定挑戰，不知她會如何教會普通人“輕松實現”。

這種介于提醒風險與描繪回報之間的表述，本身就容易引發不同解讀，也正是外界關注的焦點所在。

產品年化是否站得住10%

先別說教會，那么相關基金經理自己的業績是否達到了年化10%呢？

據私募排排網披露的數據，半夏投資一只代表性產品自2018年底以來，累計凈值漲幅明顯高于同期滬深300指數的表現。

簡單換算，如果把這段時間按約7年計算，其對應的長期年化收益率確實超過了10%。

但這只代表性產品在近三年的階段性表現并不理想，區間收益為負，期間凈值經歷了較為明顯的回撤。受此影響，半夏投資的管理規模也出現回落，目前已不在百億私募陣營之內，部分客戶資金選擇階段性退出。

換句話說，即便拉長時間維度后年化水平較高，投資過程本身也并非一路向上。

對普通投資者而言，這正是理解“年化10%”時最容易被忽略的部分：

年化收益是把多年漲跌平均后的結果，并不意味著每一年、每三年能穩定實現這一水平。

宏觀策略是課堂“熱門”

有趣的是，盡管教學難度很難，半夏投資切入的宏觀對沖策略課程恰恰是行業熱門。

在各類投資課程中，這是最容易引發投資者興趣的課程。但與此同時，宏觀對沖策略卻是目前市場上專業人士也較少涉足的策略。

一方面，這個策略對于研究深度、理論體系完備性和有效性，投資經理理念迭代和執行節奏的要求都很高。

另一方面，從實踐上看，這是理論上最難以穩定復制的策略之一。

也正因如此，一個“問題”隨之出現。在這樣的策略標簽之下，基金經理理應投入了大量精力集中于研究、投資與風險控制，頻繁走向公眾可能會分散精力。

當然，私募基金的傳統服務對象，本就以高凈值人群為主，通過課程來建立溝通渠道，以及建立小范圍、高門檻的圈層，似乎也是這類課程未言明的重要價值之一。

大V的另一種變現路徑

如果說李蓓的線下課程代表的是私募管理人以小規模方式向外輸出經驗，那么在另一條線上渠道中，相似的變化正在以更快、更直接的形式發生。

10月25日，大V經濟學家洪灝宣布，其面向個人投資者的付費訂閱服務正式上線。該服務以知識星球平臺為載體，采用包年付費制，用戶付費后可持續獲取其宏觀觀點、分析內容及互動答疑。

頁面顯示，截至12月30日，該服務成員規模已達1.4萬人，會員價格為899元包年。

以此做最簡單的測算，對應的名義收入應該會1250萬元。

即便考慮到知識星球對個人的分成比例較高，但個人投資者應該也有望拿走80%的“名義收入”，（未剔除一些渠道的扣點）。

以此看，對于一款上線尚不足三個月的個人付費產品而言，星主（大V）的收入已經相當可觀：接近一只小型私募產品一年的管理費規模。

從內容設置來看，洪灝的知識星球圍繞其長期形成的宏觀分析體系展開，包括個人模型與指標、對市場拐點與階段性機會的判斷、實時觀點更新，以及直接面向會員的問答互動。

把他的模式與李蓓的線下課程進行對照可以看得更清楚之間的差別。

洪灝的職業路徑，也為這種轉化提供了現實基礎。

據公開信息，他早年長期從事賣方研究，曾在交銀國際擔任策略主管近10年。2022年，他加入對沖基金思睿集團出任首席經濟學家。今年4月，他又加入華福國際擔任CEO，短暫回歸賣方體系，不久后辭職，轉而以蓮花資管的管理合伙人兼首席投資官的身份，回到以個人品牌為核心的運作路徑。

投資變難“后遺癥”

從更廣義來看，把時間線拉長來看，這一輪變化，并不只發生在私募買方，變現方式也不止授課和星球兩種。

在投資變難和薪酬變低的大趨勢下，圍繞著過去形成的知識積累，熟練的表達能力，以及溝通能力，許多金融投研人士正在各個方向形成自己的“轉化”和“變現”模式。

有的去做了保險經紀人；

有的去做了實業；

有的去做了各種顧問和中介；

有的去從事教育和培訓；

反正，條條大路都會通向羅馬，金融服務業的本質規律都是相通的。