跌幅創下4年紀錄，白銀又為什么如此瘋狂？

現在的白銀真的是瘋了，完全的冰火兩重天，很顯然，它正在經歷2025年最驚心動魄的過山車行情。

12月29日，一路狂飆的白銀價格突然掉頭直下，單日跌幅超10%，創下四年來的最大單日跌幅。

2天后的31日，白銀再度大跌，一度超過7%，并跌破71美元/盎司關口。

但就在暴跌前，2025年白銀價格年內漲幅一度超過150%，遠超黃金。

其實，白銀這么瘋狂，大家早就知道會跌了。而直接的導火索是芝加哥交易所連續的監管。

29日，芝加哥商品交易所在兩周內第二次上調了白銀期貨交易的保證金要求。

31日，芝加哥商品交易所再度加碼，繼續上調黃金、白銀等貴金屬期貨的保證金要求。

提高保證金，就意味著交易者需要投入更多資金來維持原有倉位，這直接迫使部分投機者，特別是杠桿交易者平倉離場，引發了拋售。

此外，短線獲利盤太多，加上白銀自身市場規模較小，流動性相對不足，放大了價格的波動。

回顧下歷史，白銀就曾經因為交易所上調保證金而發生過兩次雪崩。

第一次是1980年，那年美國的CPI漲幅高達14.8%，很多東西都在漲價。美國的石油大亨亨特兄弟囤積了超過2億盎司白銀，并利用期貨市場高度杠桿，幾乎形成實物與期貨雙重控盤，甚至控制了全世界近一半的流通白銀。

結果是，白銀價格在不到兩個月時間，就從每盎司1.5元，上漲到了50美元。

就在大家認為還能漲的時候，芝加哥商品交易所上調了保證金，從5%上調到了25%，并限制持倉規模，幾乎取消了杠桿。于是，亨特兄弟被迫爆倉破產，白銀價格從每盎司約50美元暴跌至10美元。

第二次是2011年，次貸危機后，美聯儲大放水，白銀價格又起來了，從約18美元/盎司飆升至近50美元/盎司，漲幅超170%。

但在2011年4月底至5月初，芝加哥商品交易所在9天內連續5次上調白銀期貨保證金，漲幅高達84%，于是，投機者們又被爆倉了。

白銀市場本身體量就小，非常容易被操縱，但價格一旦暴漲，監管就會出手，高杠桿的人肯定是死得最快的。

另外，白銀的生產成本低，平均生產成本約每盎司10-20美元。產量也會比黃金提升得更快，一旦供給上去，價格很難維持在高位。

所以，這次的白銀風險還是很大的。

不過，說起來，后續能不能漲還是要看資金的態度，畢竟原先，大家還覺得黃金到盡頭了呢？還不是年底照樣新高。而且，白銀這種東西，都認為工業需求與人工智能革命正在完全釋放，那還是有理由漲的。

只不過，這波動，對高杠桿的投機者來說，就是一種災難了。

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