百度官宣“昆侖芯港股IPO”，報道稱“出貨量排國產前三”，高盛認為百度股權值“30-110億美元”

百度正式啟動旗下AI芯片子公司昆侖芯的港股上市進程。

1月2日百度港交所公告，昆侖芯已于1月1日透過其聯席保薦人以保密形式，向香港聯交所提交上市申請表格，申請在主板上市及買賣。

公告表示香港聯交所已確認百度可進行建議分拆。昆侖芯上市完成后，仍將是百度的附屬公司。具體細節尚未確定，包括全球發售的規模與結構、百度持股比例的減少幅度等。

不過公告強調分拆仍需獲得香港聯交所上市委員會批準、在中國證監會完成備案，以及百度和昆侖芯作出最終決定。

昆侖芯目前為百度非全資附屬公司，定位為行業領先的AI計算芯片及相關集成軟硬件系統供應商。這標志著繼摩爾線程和沐曦股份登陸科創板后，又一家國產AI芯片企業沖刺上市。

華爾街見聞此前提及，高盛在12月研報中指出，參考同類公司估值，百度所持昆侖芯59%股權的價值區間為30億至110億美元。麥格理證券估算這一股權價值約165億美元，占其給予百度目標估值的30%。

分拆方案落地，完成后仍為百度附屬公司

百度在公告中闡述了分拆的三大理由。

首先，分拆可更全面反映昆侖芯基于自身優勢的價值，并提升其營運及財務透明度，令投資者能清晰區分昆侖芯與保留集團，獨立評估及衡量昆侖芯的表現及潛力。

其次，昆侖芯的業務將吸引專注于通用AI計算芯片及相關軟硬件系統業務的投資者群體，有別于保留集團相對較為多元化的業務模式。

第三，分拆將提升昆侖芯在客戶、供應商及潛在戰略合作伙伴中的形象，提高其協商及爭取更多業務的地位。分拆還將使昆侖芯能在未來有需要時直接且獨立地進入股權及債務資本市場，令保留集團能更有效地配置財務資源。

業績規模躋身國產前列，2024年出貨量居第二

作為股東的百度大規模集群部署為昆侖芯提供了關鍵支持，同時昆侖芯在外部訂單的拓展上也取得了實質性進展。

根據昆侖芯披露的數據，昆侖芯完成了在互聯網、金融、能源電力、電信運營商等關鍵行業實現規模化部署，目前已落地3.2萬卡國產算力集群。

昆侖芯還中標中國移動近10億元的服務器采購訂單，招商銀行也是其大客戶之一。

據騰訊科技報道，有調研紀要此前稱昆侖芯2025年全年營收預計在50億元人民幣左右，較2024年的20億元大幅增長。

作為對比，國產AI芯片頭部廠商寒武紀2025年上半年營收28.81億元，全年預計50-70億元。新上市的摩爾線程和沐曦的2025年全年營收分別為12.18億元至14.98億元，以及15.0億元至19.8億元。

但該報道引述從行業獲取的數據稱，全年最終營收可能低于這一預期，不過仍遠超2024年的20億元。報道援引一位接近昆侖芯的知情人士透露：

體量排在國產前三應該不是問題。

IDC數據顯示，2024年昆侖芯的出貨量排行業第二名。

華爾街看好芯片戰略，估值邏輯轉向硬科技

華爾街投行正調高百度估值。

Arete Research Asia分析師Shawn Yang認為，包括芯片和自動駕駛在內的非廣告業務，有望成為決定百度估值水平的主導因素。

麥格理分析師Ellie Jiang則在12月5日報告中表示，投資者此前在很大程度上忽視了百度從芯片、云架構到模型及應用層面的垂直整合進展。

她預計昆侖芯明年收入將翻倍至約14億美元，與寒武紀處于同一梯隊。麥格理估算百度持有的59%昆侖芯股權價值約165億美元。

高盛團隊指出，如果參考寒武紀目前的市銷率倍數，百度所持59%昆侖芯股權估值范圍可能在30億至110億美元之間。

高盛分析師Lincoln Kong及其團隊強調，百度云能夠提供極具價格競爭力的AI模型推理替代方案。

昆侖芯目前的主力產品為P800。公司計劃于2026年初推出針對大規模推理優化的M100芯片，并于2027年推出面向推理和訓練的M300芯片，目標是在2030年前構建百萬級芯片集群。