壁仞科技憑啥成為港股“國產GPU第一股”？

1月2日，壁仞科技在港交所上市，成為港股“國產GPU第一股”，同時也是港股2026年上市的第一只股票。這家由前商湯總裁張文2019年創立的GPU企業，正式填上了中國算力版圖的關鍵一環。

當日，壁仞科技盤初快速拉升漲幅一度超過100%，市值超940億港元。壁仞科技發行價為19.6港元，發行2.85億股，募資總額為55.83億港元。

壁仞科技在國產AI芯片版圖中占據著重要的一席，其在通用GPU領域擁有多項技術專利，技術先進性可比肩國際巨頭。截至2025年12月15日，壁仞科技在全球多個國家和地區累計申請專利1500余項，位列中國通用GPU公司第一，獲得專利授權600余項，位列中國通用GPU公司前列；發明專利授權率達100%，位列國內企業發明專利授權率榜首。

但是從業績來看，2022年—2024年及2025年上半年，公司收入分別為49.9萬元、6203萬元、3.37億元、0.59億元，年內虧損分別為14.74億元、17.44億元、15.38億元、16.01億元。

由此計算，壁仞科技三年半以來產生虧損達63.57億元。公司解釋稱，較大幅度虧損主要系若干前股東的贖回權相關的“贖回負債賬面值變動”，該變動為非現金性質，后期贖回負債將自動轉換為公司權益。

從訂單情況來看，截至2025年12月15日，壁仞科技手握24份未完成的具有約束力訂單，總價值約8.22億元；同時公司已訂立總價值12.41億元的框架銷售協議及銷售合同，為未來的業績增長提供了堅實基礎。

回顧壁仞科技發展以及融資上市之路，頗為順利。2011年，壁仞科技創始人、董事長、CEO張文曾經和被稱為“中國芯片教父”的中芯國際創始人張汝京一起創建過生產LED芯片的映瑞光電，當時張文擔任CEO，帶領團隊將LED芯片良率從70%提升到了95%以上。

2018年，張文還擔任了商湯科技的總裁。差不多在同一時期，張文還聯合上海臨港集團、國家開發銀行等創立了上海鼎域恒睿股權投資基金管理公司，由張文出任董事長。得益于張文在私募領域的經歷，壁仞科技融資之路堪稱順風順水。

在壁仞科技成立9個月時，就拿到了11億元的A輪融資，投資方包括啟明創投、IDG資本、云暉資本、華映資本、華登國際、格力金投等。在隨后的融資中，招商局資本、松禾資本、高瓴資本等機構紛紛入局。

至IPO前，壁仞科技累計完成10輪融資，總融資額超50億元，先后吸引了上海國投先導基金、上海人工智能產業投資基金、廣州產投、知識城集團等國資平臺，高瓴創投等投資基金，以及平安集團、中興通訊、中芯聚源等產業投資方入局。

此次登陸港股，是公司發展的重要里程碑。2025年12月中旬，港交所披露的資料顯示，壁仞科技已正式通過港交所聆訊，中金公司、平安證券、中銀國際擔任聯席保薦人。聆訊后資料集顯示，上市前，張文直接及間接持有壁仞科技17.74%的股份，累計持有約3.74億股，若按開盤價計算，其身家達到133億港元。

此次上市后，壁仞科技所得款項總額達到55.83億港元，凈額為53.75億港元，這也成為了港交所上市規則18C章節實施以來募資規模最大的項目。

據壁仞科技方面介紹，募資凈額中約85%將用于研發投入，重點推進下一代產品迭代與技術創新，用于日后研發智能計算解決方案，包括智能計算硬件的發展，以及軟件平臺的開發及升級（例如，開發及升級現有的GPGPU芯片及下一代GPGPU芯片，如BR20X及BR30X等），約5%用于商業化拓展，10%用作營運資金及一般公司用途。

作為國內領先的通用智能計算解決方案提供商。自創立之初，公司便確立了全棧自研的技術方向，專注于高性能通用GPU的研發與商業化。目前已躋身國產GPU第一梯隊，與摩爾線程、沐曦股份、燧原科技并稱“國產GPU四小龍”。

根據招股書披露，壁仞科技在中國智能計算芯片市場及GPGPU市場分別擁有0.16%及0.20%的市場份額，并預期在2025年中國市場智能計算芯片規模達到504億美元時，取得約0.2%的市場份額。

公司以自主研發的“壁礪?”系列通用圖形處理器芯片為核心，構建了覆蓋硬件、軟件及系統級服務的全棧能力。其BIRENSUPA計算平臺與BIRENCUBE云管理平臺，可高效支持大模型訓練與推理、科學計算等多樣化場景，為AI、云計算、大數據等領域提供了強大的算力支撐。

壁仞科技的上市恰逢國產AI芯片需求爆發的關鍵節點。據報道，字節跳動計劃在2026年采購超400億元人民幣的國產AI芯片，遠高于2025年的采購量。首批交付規模已達百億元級別，主要源于兩大動因：一是英偉達H20芯片于2025年4月斷供后出現巨大算力缺口；二是其火山引擎與AI應用“豆包”的Token調用量呈指數級增長。

此舉不僅推動華為昇騰等國產芯片廠商訂單激增，也為壁仞科技等新興GPU企業創造了歷史性機遇。分析指出，在中美科技博弈與國家“算力自主”政策雙重驅動下，國產GPU正從“可用“邁向“好用”，逐步在特定場景實現對國際巨頭的替代。

不過，在行業巨頭英偉達面前，國產GPU廠商差距還很大，未來還有很長的趕超之路。僅從財務數據層面比較，2025財年（截至2025年1月26日），英偉達全球營收達1305億美元，是壁仞科技、摩爾線程、沐曦股份2024年營收總和的622倍，其年度研發開支高達129.1億美元，是三家企業總研發費用的30倍。

國產AI芯片廠商近期將密集登陸資本市場。繼壁仞科技上市后，天數智芯也將于1月8日正式以“9903”為股票代碼在港交所掛牌上市。百度也于2日公告，昆侖芯已于1月1日以保密形式遞表港交所。此外，燧原科技A股IPO輔導工作已于1月1日完成。另外，摩爾線程與沐曦股份則早在去年底已先后登陸A股科創板。

（經濟觀察網 李強/文）

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