壁仞科技港股上市首日開盤漲超118%，開啟2026國產AI新浪潮

圖片來自壁仞科技官網

1月2日，“港股GPU第一股”壁仞科技掛牌交易，成為2026年A股、港股首家上市公司。

目前，AI已是資本市場最看好也最看重的板塊之一，以相關標的開年，對市場熱度、信心都有所助益。實際上，在此前2025年末的認購階段，壁仞科技公開發售部分即獲超額認購逾2300倍，成為當年度港股市場中搶購熱情最高的新股。

而對于中國AI芯片產業，尤其是對處在商業化初期、快速成長的GPU初創公司來說，港股IPO的“零的突破”也為行業估值和市場反饋提供了參考。

在這背后，以“國產GPU四小龍”——摩爾線程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技為代表的行業新星，其創始、成長、突圍，從技術突破走向商業化落地的道路，也為觀察中國高端芯片產業自主化進程提供了一個個鮮活樣本。

自主創新+務實經營，國產GPU走向臺前

在半導體芯片產業發展史上，創新與務實被視為通往成功之路的好拍檔。

從貝爾實驗室到仙童半導體，從英特爾到英偉達，這些人們耳熟能詳的名字，都通過自主創新而青史留名，也都在務實經營中發展壯大。

而對于大多成立于2020年左右的國產GPU初創公司來說，在市場格局相對集中，地緣局勢頻繁變化的背景下，能夠立足、成長已屬不易，想為長遠計堅持自主創新，并保持務實的心態和經營節奏，就更顯艱難。

但時至今日，我們已經看到，能追趕上市場的高預期，率先實現IPO的公司，都在豐富的產業積累下形成了自身的獨到創新，且拿出了成熟的產品，爭取到了市場和客戶。

以壁仞科技為例，該公司自2019年成立之初就確定走市場主流的通用圖形處理器（GPGPU）路線，同時堅持自主研發原創的核心架構，首創Chiplet大算力芯片，并開發專有BIRENSUPA軟件平臺，構建軟硬協同創新的技術體系。

創新往往伴隨著高比例的研發投入。根據招股說明書，壁仞科技2022—2025年上半年累計研發投入超33億元，占經營開支70%以上。截至2025年上半年，該公司專業研發人員多達657名，占到員工總數的83%，其中超過210名研發人員擁10年以上行業經驗。據悉，公司團隊中有不少來自英偉達、AMD、三星、華為、阿里等國內外科技巨頭的核心技術人才和實力干將，也因此得以打通從研發制造到商業化落地、集群部署的鏈路。

雖然高研發投入往往意味著盈虧平衡節點的后移，但對于硬科技或說新質生產力相關行業，市場對其“非線性”發展已有預期，押注者看重的往往是突破“死亡之谷”后的指數級爆發式增長。其中最關鍵的，是公司的技術路線和研發成果是否契合未來發展趨勢并具備一定的領先優勢。從產業發展的視角來看，自主研發的GPGPU架構不僅能讓企業掌握產品研發迭代的主導權，形成高技術壁壘和核心競爭優勢，也有利于在更強性能、更高能效、更低總擁有成本的競賽中掌握先機。而通過先進封裝技術將多個獨立小芯片進行整合的Chiplet，已被視為應對摩爾定律放緩、延續算力增長的核心技術路徑之一。軟件平臺的建設及其與各種AI應用開發的連接，更是參與眼下這場“生態之爭”的入場券。

相關資料顯示，成立三年左右，壁仞科技就開發出了專為AI工作負載量身定制的通用高性能計算架構BR10X，從2023年到2025年，每年都有新一代芯片實現量產，達到行業領先的性能水平。此外，該公司還積極通過先進技術專利打造護城河。數據顯示，其全球累計申請專利達1500余項，發明專利授權率100%，位列國內通用GPU公司之首。

不過，創新只是成功的開端，價值落地才是終極歸宿。創新型企業同樣需要務實地找到持續穩定的營收來源，才能有長遠發展。

對于國產GPU公司來說，科技巨頭的大模型訓練等大項目往往會選擇更加成熟的國際尖端AI芯片，想要生存發展，需要先找到自己的市場。壁仞科技在招股說明書中稱，公司近年來實施市場進入戰略，鎖定AI數據中心、電信、AI解決方案、能源及公用事業、金融科技及互聯網等對算力有高需求的關鍵行業，憑借實用、可靠、創新的產品及解決方案，以及本地化的專業知識和實時的服務支持，滿足不同客戶獨特需求，目前已在全國規模部署了多個智算集群。

作為芯片國產化替代的突破口，相關企業在信創領域的布局和進展尤其值得關注。壁仞科技介紹稱，公司在2024年拿下了具有里程碑意義的商業化AIDC千卡GPU集群項目，并與國內三大電信運營商開展了深度合作。據統計，該公司是國內最早實現千卡集群商用的GPGPU公司之一，其連續運行5天以上軟硬件無故障，訓練服務30多天不中斷的成績，印證了在大規模訓練中強大的穩定性及容錯能力。

而在“國產替代潮”進一步加速之際，這些新興企業也看到了更廣闊的舞臺。

國產替代+營收高增，頭部公司脫穎而出

國產替代，自主可控已成為當今芯片產業的主流敘事之一。

但在這一如今看起來頗令人振奮的浪潮之下，既有研發攻堅、聚力發展的奮進，也有前景莫測、艱難博弈的困頓。就像國產GPU企業的成長之路，既激蕩于自主創新的激情，也曾有陷入壁壘之中的無奈。

在政策與市場的看重下，擁有自主創新能力的廠商在微時就受到矚目，成為創投資金競逐的明星。而在地緣與國際經貿局勢的變動中，這些企業也遭遇過諸如美國“限芯令”等的沖擊，面臨被卡住脖子、悄然退場的風險。

信創市場的收獲讓國產GPU站穩了腳跟，而2025年以來AI算力需求、巨頭資本支出的大爆發和美國對華高端GPU出口限制帶來的市場巨變，則為國產AI芯片開啟了又一個歷史級的機遇。

根據灼識咨詢的預測，全球智算芯片市場規模將在2029年達到5857億美元的水平，從2024年起計算，五年的復合年增長率為37.5%。而屆時，中國市場規模將達到2012億美元，全球占比從2024年的25.3%升至2029年的34.4%，五年復合年增長率預計達到46.3%，增速超過全球市場近9%。與此同時，市場結構也將發生顯著變化。2024年，中國智算芯片市場仍高度集中，前兩大參與者市場份額占比達到94.4%，國產廠商總份額約20%。GPGPU領域前兩大公司市占比更是高達98%，且均為美國企業，國產廠商難以分得可觀市場。不過，根據該機構的預測，隨著政策的變化、國產AI芯片競爭力的不斷提升，預計2029年中國智算芯片市場的國產占比將激增至60%，GPU領域的國產替代前景同樣可期。摩根士丹利曾在2025年發布的一份報告中預測，最快至2027年，中國AI領域GPU的自給率就可能超過80%。

需求狂飆、供應重整之際，國產GPU頭部企業的營收也普遍迎來高速增長。

仍以壁仞科技為例，該公司2022年9月商業化推出了特專科技產品，當年營收50萬元，2023年公司智算解決方案開始產生規模化收入，營收大幅增長至6203萬元，2024年再次實現突破達到3.37億元，三年間的年復合增長率高達2500%。2025年上半年，公司營收同比再增50%，達到5.89億元的新高，而BR166芯片的量產上市預計還會進一步提升其下半年業績。

該公司還分析稱，隨著近年來AI應用的持續擴展，相關產品與服務遍地開花，顯著提升了算力需求，引發資本支出熱潮，關鍵行業的領先企業在其中占據主導地位。該公司在招股說明書中透露，已戰略性聚焦高算力需求重點行業，與包括財富中國500強中9家企業在內的各行業大客戶建立了戰略合作關系。截至2025年12月15日，公司在手訂單總價值高達12.407億元，為后續業績帶來支撐。

隨著GPGPU及解決方案性能的持續提升以及產能的快速擴大，壁仞科技預計其營收有望進一步提升。

芯片升級+生態自主，驅動人工智能新浪潮

從獨角獸到市場競爭的真正參與者，國產GPU渴求著更大的發展，上市融資成了必要之舉。

壁仞科技此次赴港上市募資總額約55.83億港元，其中85%將用于包括公司核心產品GPGPU芯片、硬件及軟件平臺的開發、升級。與此同時，該公司也表示將推動智能計算解決方案的商業化，著力建立銷售網絡，加強客戶關系并打造品牌影響力。

目前，市場高度關注新一代國產芯片在性能上對國際領先者的追趕速度，以及在軟件生態方面的突破舉措。

在這方面，壁仞科技表示，計劃在2026年推出基于第二代架構開發的下一代旗艦數據中心芯片BR20X系列，并實現商業化上市。

該公司稱，BR20X主要用于云訓練及推理，配備了更大更快的內存、更高速的互連帶寬及超節點系統設計，預計將提供更強的單卡運算能力，能夠在為客戶大幅提升大模型訓練及推理性能，增加業務價值的同時，降低總體擁有成本。

此外，壁仞科技還表示正同步規劃未來一代用于云訓練及推理的BR30X產品和用于邊緣推理的BR31X產品，預計將于2028年實現商業化上市。而在近來頗受矚目的下一代計算技術——量子計算領域，該公司也進行了前瞻布局。據悉，該公司GPU已實現了對SUPA-Q量子－經典融合計算平臺核心部分的支持，達成國產GPU在該領域的重要突破，預計未來仍會迎來進一步發展。

在軟件層面，壁仞科技的BIRENSUPA既兼容主流生態，完成了對通義千問、DeepSeek等國產大模型的適配，有力降低用戶遷移門檻，也同時著力實現生態自主，通過產學研領域的廣泛開放合作，發展壯大開發者生態系統。該公司在未來戰略規劃中寫道，將進一步開放“朋友圈”，增強公司的生態系統，通過收集和采納客戶及合作伙伴的反饋，更快地迭代和生產解決方案，保持對客戶需求的前瞻性觀點，并保持領先于行業趨勢和AI發展。

IPO上市既體現了資本的認可，但也同時對這批新興企業的經營、治理和發展提出了更高要求。登陸二級市場后，“國產小龍”們需要以更透明的財務和治理結構，接受公眾的持續審視，其后續研發進展和商業化兌現能力也將直接與股價掛鉤。

與此同時，上市公司平臺也有助于整合產業鏈資源，繼續拓展“朋友圈”，進而推動中國AI的“生態突圍”。緊隨壁仞科技之后，智譜AI、MiniMax等國產人工智能明星公司也均已走到了港交所敲鐘的門前。2026年，國產AI新浪潮將繼續帶來驚喜。