何燕爭奪實控權，振芯科技究竟屬于誰？

導讀：從技術冠軍到治理謎題，振芯科技的股東戰爭與未來抉擇。

2025年12月26日，成都振芯科技股份有限公司的臨時股東大會現場，當控股股東國騰電子集團再次對三項關鍵議案投出反對票時，這家“北斗導航第一股”內部持續7年的控制權之爭，進入了新的白熱化階段。

這場斗爭的根源，可以追溯到公司創立之初的股權安排。何燕通過持有國騰電子集團51%的股權，間接控制振芯科技約15%（14.943%）的股份，從而成為上市公司實際控制人。與之相對，公司創始人莫曉宇、謝俊、徐進、柏杰四人，雖然在22年間帶領全體員工從無到有將企業打造成行業龍頭，但僅通過持有國騰電子49%股權間接控制約14%（14.357%）的股份。 這0.586%的股權差距，演變為難以調和的公司治理矛盾。人們不由得發出靈魂拷問，振芯科技這家國家級特種行業高科技企業究竟屬于誰？

22載接續奮斗

造就中國北斗產業鏈的核心企業

“我們把公司從無到有做起來，就像養大一個孩子。”聯合創始人莫曉宇的這句話，道出了創始團隊22年來的付出。自2003年創立以來，4位創始人始終堅守在研發、生產與管理一線，將振芯科技打造成了中國北斗產業鏈的核心企業。

振芯科技不僅是唯一全程參與北斗衛星工程建設的民營企業，還承擔了多項國家重大科研任務。2025年前三季度，在股東紛爭不斷的背景下，依然實現了營收7.36億元、凈利潤9277.7萬元，雙雙增長超過30%的亮眼業績。更令人矚目的是公司高達61.23%的毛利率，這背后是公司在高端特種集成電路領域構筑的堅實技術壁壘。

振芯科技的價值顯而易見——在商業航天與集成電路的宏大敘事中，公司已建立起扎實的技術護城河。2025年上半年，其北斗導航業務營收同比增長73.21%，展現出強大的增長潛力。公司正從單純的設備供應商，向“云、網、群、端、智”全體系解決方案提供商轉型。

然而，技術上的成功難以掩蓋治理上的困境。2013年何燕涉嫌違法的公告發布后，公司股價當日下跌10%，月累計下跌近19%，嚴重偏離指數及同行業公司股價，且遭遇了上市以來的首次年度虧損。2016年何燕因刑事犯罪被判刑后，一項關鍵的再融資計劃也因此夭折。盡管創始團隊努力維持公司正常運營，但實際控制人的法律問題始終如影隨形。

實控人身份謎題

時刻懸頂的達摩克利斯之劍

振芯科技副董事長徐進26日向參會股東與媒體表示，現董事會之所以強烈反對實控股東提前改選董事會，一是因為何燕的國籍問題一直未明確。振芯科技作為特種行業企業，需要遵守保密法。二是擔心何燕“監外服刑”問題影響公司發展。三是何燕是否有曾用名“何然”，也未清晰。

徐進在股東大會上的這番表態，將爭議焦點指向了實際控制人何燕的敏感身份問題。

公開信息顯示，2016年何燕因挪用資金罪、虛開發票罪被判處有期徒刑5年。然而，在所謂的“服刑期間”，化名“何然”的何燕仍頻繁現身各類商務場合，這種“紙面服刑”現象引發了市場廣泛質疑。

更令人擔憂的是，在相關司法程序中，何燕的律師曾表示其“長期旅居國外”，而對于振芯科技這樣涉及特種行業保密領域的企業而言，實控人的國籍不明可能帶來國家安全風險。

面對創始團隊通過司法途徑解散國騰電子集團的努力，成都市中級人民法院2024年底判決不予支持，振芯科技于2025年1月公告重新確認何燕為實控人。令人吃驚的是，何燕竟于2025年12月22日提出對振芯科技董事會提前換屆，罷免全體現有董事。這一系列動作顯示出控制權爭奪的急劇升級。

有行業分析師指出，“創始團隊主導下的上市公司運營是健康、有活力的，但治理結構的不確定性就像懸在頭頂的達摩克利斯之劍，隨時可能制約公司發展。”

雖然創始團隊的司法博弈暫時失利，但人們堅信，在法治不斷健全完善的今天，公正終究會到來！

直面治理軟肋

讓價值創造者失去后顧之憂

振芯科技的困境，折射出中國資本市場一個具有普遍性的問題：當財務投資人與創始團隊產生根本性分歧時，企業的未來應該由誰決定？特別是對于振芯科技這樣涉及國家戰略安全的高科技企業，治理結構的選擇更顯得至關重要。

市場上開始出現一種聲音：引入實力雄厚的川系國資作為戰略投資者，或許是目前最具操作性的破題方案。國資的入駐不僅能帶來資金和資源支持，更能從根本上解決公司實控人身份敏感、治理結構不穩定的問題。然而，這一方案的推進同樣面臨諸多挑戰，包括各方的利益協調、國資進入的程序與條件等。

所有的技術和市場優勢，都需要公司治理穩定予以保障。當控制權之爭不斷消耗管理層精力、影響公司決策效率、損害市場信心時，振芯科技的長期價值難免受到侵蝕。公司2024年度股東大會及2025年第一次臨時股東大會上多項議案被否，正是這種治理困境的直接體現。

在北斗三號全球組網完成、商業航天迎來爆發前夜的關鍵時點，振芯科技本應聚焦技術創新與市場開拓，卻不得不分出大量精力應對內部治理紛爭。這場圍繞“振芯科技究竟屬于誰”的爭議，最終答案不僅關乎股東利益，更關系到一家國家級高科技企業的未來發展，以及中國北斗產業鏈的完善與安全。

當技術硬實力遭遇治理軟肋，振芯科技的未來之路仍充滿變數。唯一可以確定的是，在星辰大海的征途上，清晰穩定的公司治理與明確的國家安全底線，應當成為比股權爭奪更重要的考量。畢竟，對于肩負國家戰略使命的企業而言，控制權歸誰固然重要，但企業為誰服務、向何處去，才是更根本的問題。

當控制權之爭塵埃落定之時，希望答案清晰而堅定：振芯科技屬于那些為之付出心血與智慧的人，屬于真正的價值創造者，屬于國家戰略的安全需求。

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