從“中國甜”到“中國營養(yǎng)”：萊茵生物易主背后的產(chǎn)業(yè)進化邏輯

繆舢/文

2025年12月23日，被稱為“植物提取第一股”的萊茵生物（002166.SZ）發(fā)布公告，其控制權(quán)將易手給由知名投資機構(gòu)德福資本主導(dǎo)的廣州德福營養(yǎng)。與常規(guī)的股權(quán)交易不同，此次資本運作附帶了關(guān)鍵的產(chǎn)業(yè)動作：萊茵生物將同時收購德福資本旗下、主營食品營養(yǎng)強化劑的北京金康普公司80%股權(quán)。

這并非一次簡單的“賣殼”，而是一場深思熟慮的產(chǎn)業(yè)整合。市場喧囂背后，中國植物提取行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，正試圖通過資本換血，破解自身的增長瓶頸，并開啟一場從“原料供應(yīng)商”到“綜合營養(yǎng)方案解決商”的艱難進化。

萊茵生物的“甜蜜”與“苦澀”

萊茵生物的產(chǎn)業(yè)基本盤是堅實的。作為全球植物提取行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，其在天然甜味劑領(lǐng)域深耕二十余年，甜葉菊和羅漢果提取物的市場份額位居全球前列。更關(guān)鍵的是，公司前瞻性布局的合成生物技術(shù)已進入收獲期，據(jù)有關(guān)報道，其國內(nèi)首條合成生物生產(chǎn)線全面達產(chǎn)后年產(chǎn)值可超10億元，核心產(chǎn)品甜菊糖苷RM2已獲得美國FDA GRAS認(rèn)證。

然而，技術(shù)領(lǐng)先未能完全對沖市場的寒意。公司2025年三季報顯示，其營收增長的同時，歸母凈利潤卻同比下降了30.73%。這凸顯了行業(yè)普遍困境：傳統(tǒng)提取物產(chǎn)品同質(zhì)化競爭加劇，價格承壓，企業(yè)陷入“增收不增利”的怪圈。產(chǎn)業(yè)升級的迫切需求與資本市場的現(xiàn)實壓力，共同促成了這次控股權(quán)變更。

德福資本的“藥方”：產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合

入主方德福資本，并非純粹的財務(wù)投資者，而是以深厚的產(chǎn)業(yè)背景和控股型投資經(jīng)驗著稱。其開出的“藥方”清晰而直接：通過“控制權(quán)收購+資產(chǎn)注入”模式，為萊茵生物補齊下游短板。

被注入的資產(chǎn)北京金康普，是食品營養(yǎng)強化劑領(lǐng)域的領(lǐng)先者，長期為國內(nèi)外嬰幼兒配方奶粉龍頭企業(yè)供貨。這筆交易的戰(zhàn)略意圖在于構(gòu)建產(chǎn)業(yè)閉環(huán)：萊茵生物的上游天然植物提取物（如維生素、功能性成分）可以直接供應(yīng)給金康普，用于生產(chǎn)高附加值的營養(yǎng)強化劑和終端配方產(chǎn)品；而金康普成熟的客戶渠道與配方研發(fā)能力，則為萊茵生物的高附加值原料打開了確定性的下游市場。

未來圖景：不止于“甜”

易主之后，萊茵生物的發(fā)展路徑已然清晰。短期內(nèi)，與金康普的協(xié)同效應(yīng)有望快速提升公司盈利穩(wěn)定性和抗風(fēng)險能力。中長期看，公司的定位將從單一的植物提取物供應(yīng)商，升級為覆蓋“天然原料—核心配料—終端配方”的大健康原料綜合平臺。

這意味著萊茵生物未來的戰(zhàn)場，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出甜味劑領(lǐng)域，而是廣泛切入營養(yǎng)健康、功能食品、特醫(yī)食品等更廣闊的賽道。其已經(jīng)布局的合成生物技術(shù)，將成為支撐這一藍圖的核心引擎，通過生物制造突破自然資源限制，實現(xiàn)產(chǎn)品的多元化與成本優(yōu)化。

控股權(quán)易主，對于萊茵生物而言，是告別舊有增長模式的句點，更是其產(chǎn)業(yè)價值在資本賦能下重估與躍升的起點。這場整合的成功與否，將檢驗中國植物提取龍頭能否真正穿越周期，在全球健康產(chǎn)業(yè)中占據(jù)更重要的生態(tài)位。