超常力度背后，這次的行情不一樣

今天市場(chǎng)迎來酣暢的普漲。

深成指、創(chuàng)業(yè)板指雙雙飆升超過2%，盤面上電子、人工智能、機(jī)器人概念如火如荼，主力資金如潮水般涌向這些代表“新質(zhì)生產(chǎn)力”的方向。

一時(shí)間，樂觀情緒似乎瞬間回歸。

但，在這片熟悉的紅色曲線背后，有一個(gè)詞，尤為值得關(guān)注——“超常”**。

廣東全省投資工作調(diào)度會(huì)議上，“以超常思維、超常力度、超常舉措抓好投資工作”的表述，接連三次使用了“超常”。

在嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓俜綌⑹轮校@樣的修辭強(qiáng)度非同小可。

一定意義上，已經(jīng)超過“努力”或“重視”的詞義，更多是一種近乎破釜沉舟的緊迫感，一種必須打破常規(guī)、扭轉(zhuǎn)局面的強(qiáng)烈信號(hào)。

我覺得，這記政策強(qiáng)音，才是今天市場(chǎng)情緒陡然升溫的導(dǎo)火索。

面對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的陣痛與短期增長(zhǎng)的壓力，頂層設(shè)計(jì)的工具箱儼然已經(jīng)打開，且決心“超乎尋常”。

于是，今天的漲幅，不是常規(guī)意義上的超跌技術(shù)反彈，實(shí)際上，是市場(chǎng)在關(guān)鍵分歧點(diǎn)上的一次集中表態(tài)。當(dāng)“超常”政策為經(jīng)濟(jì)兜底的預(yù)期迅速形成，壓抑已久的市場(chǎng)情緒便找到了宣泄口。

但聰明的資金并沒有盲目地?fù)湎蛩薪锹洌鼈兊牧飨蛴趾苡幸馑迹覀兛吹绞忻嫔希笈e拋售與舊有增長(zhǎng)模式深度捆綁的銀行等板塊，同時(shí)堅(jiān)決地?fù)肀щ娮印⑨t(yī)藥生物這些代表未來轉(zhuǎn)型方向、此前卻深陷調(diào)整的賽道，倉位結(jié)構(gòu)發(fā)生猛烈調(diào)整。

一邊是“超常力度”帶來的宏觀托底安全感，另一邊是“AI突破”、“機(jī)器人進(jìn)化”所描繪的激動(dòng)人心未來，兩者共振，催生了今日的長(zhǎng)陽。

但這究竟是情緒冰點(diǎn)后的周期性修復(fù)，還是趨勢(shì)的根本逆轉(zhuǎn)？后續(xù)的量能與結(jié)構(gòu)顯得尤為重要。

確實(shí)，市場(chǎng)的鐘擺似乎已經(jīng)從極度的悲觀擺回，但我們?nèi)孕枰陨岳潇o一點(diǎn)，起碼，我們要知道這份“超常”的承諾，能否快速轉(zhuǎn)化為企業(yè)訂單與盈利的“常態(tài)”？資金的躁動(dòng)，是曇花一現(xiàn)的存量博弈，還是長(zhǎng)期信心的真正回歸？這些問題，對(duì)于投資而言，是應(yīng)當(dāng)考慮的。

所以，我們不能只看盤面上的數(shù)字和熱鬧的板塊，而必須將“以超常思維、超常力度、超常舉措抓好投資工作”的邏輯理解清楚，這是解讀今日，乃至未來一段時(shí)間內(nèi)行情最關(guān)鍵的密碼。

這里面，至少現(xiàn)在可以知道的，是決策層對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨的挑戰(zhàn)有著超乎尋常的認(rèn)知，并已準(zhǔn)備好采取超乎尋常的手段來應(yīng)對(duì)。

這直接觸及了近期市場(chǎng)最核心的焦慮——對(duì)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能與政策應(yīng)對(duì)能力的擔(dān)憂——并給出了一個(gè)強(qiáng)有力的、態(tài)度鮮明的回應(yīng)。

而市場(chǎng)對(duì)這個(gè)信號(hào)的解讀，迅速分化為兩個(gè)層面，共同構(gòu)成了情緒升溫的燃料。第一個(gè)層面是直接的“強(qiáng)心針”效應(yīng)。投資者傾向于認(rèn)為，從廣東這個(gè)經(jīng)濟(jì)大省釋放出的“超常”信號(hào)，很可能預(yù)示著更高層面、更廣范圍的政策行動(dòng)即將展開。

當(dāng)“超長(zhǎng)期特別國(guó)債”、“新型政策性金融工具”、“投債貸聯(lián)動(dòng)”這些具體抓手與“超常力度”綁定在一起時(shí)，市場(chǎng)看到了真金白銀投入的可能性，從而迅速對(duì)沖了之前的悲觀預(yù)期。

這是最表層的、也是最具即時(shí)沖擊力的邏輯，它點(diǎn)燃了交易的熱情。

更深一層呢，則是政策的“超常”，反襯出形勢(shì)的“非常”。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中面臨壓力，是非常嚴(yán)峻的，并不是全然安逸。

它意味著傳統(tǒng)的增長(zhǎng)路徑可能遇到了比想象中更大的阻力，需要?jiǎng)佑梅浅Ｒ?guī)資源、打破常規(guī)節(jié)奏來開辟新局。

對(duì)于市場(chǎng)而言，這既是一個(gè)明確的托底承諾，降低了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，為市場(chǎng)提供了一個(gè)宏觀安全底線；同時(shí)也是一聲警鐘，預(yù)示著未來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)與政策調(diào)整幅度都可能加大，波動(dòng)將成為常態(tài)。

因此，有些人大概已經(jīng)意識(shí)到，這不是進(jìn)入一個(gè)可以躺著賺錢的單邊牛市，而是進(jìn)入一個(gè)需要更高技巧、更多審慎的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)窗口。

正是在這樣一個(gè)復(fù)雜的心理背景下，當(dāng)日“AI瀏覽器競(jìng)爭(zhēng)”、“智元機(jī)器人合作”等科技新聞的涌現(xiàn)，起到了非常好的敘事強(qiáng)化作用。

這些消息本身，短期內(nèi)對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)影響微乎其微。

但它們的重要性在于，它們精準(zhǔn)地命中了市場(chǎng)在焦慮中一直渴望尋找的長(zhǎng)期故事主線——“新質(zhì)生產(chǎn)力”與“科技自立自強(qiáng)”。

當(dāng)“超常政策”為經(jīng)濟(jì)大船穩(wěn)住航向、抵御風(fēng)浪時(shí)，這些來自產(chǎn)業(yè)前沿的新聞，就如同指明了遠(yuǎn)方陸地的燈塔。它們所呈現(xiàn)的姿態(tài)，就是告訴每個(gè)人關(guān)注的投資者——未來的增長(zhǎng)引擎就在這里，技術(shù)的突破正在發(fā)生，商業(yè)化的落地正在加速。

于是，市場(chǎng)的邏輯鏈條變得完整且具有強(qiáng)大的說服力。

頂層的“超常”決心，解決了“敢不敢投”的后顧之憂，提供了宏觀環(huán)境的穩(wěn)定性；而產(chǎn)業(yè)界的“突破”故事，則解決了“投向哪里”的方向問題，描繪了充滿吸引力的增長(zhǎng)前景。

兩者形成了完美的共振——前者是盾，后者是矛。

資金因此獲得了清晰的行動(dòng)指南，在政策全力營(yíng)造的“安全區(qū)”內(nèi)，向代表未來方向的科技成長(zhǎng)陣地發(fā)起進(jìn)攻。

從這個(gè)角度看，今天的上漲，是市場(chǎng)情緒在經(jīng)歷了長(zhǎng)期壓抑后，對(duì)一套新的、更具說服力的投資邏輯的確認(rèn)與擁抱，其動(dòng)因比單純的技術(shù)性反彈要復(fù)雜得多。

首先，是成交額的“實(shí)與虛”。兩市成交額重返萬億規(guī)模上方，這無疑是市場(chǎng)活躍度提升的直觀體現(xiàn)。但我們需要解剖這萬億成交的構(gòu)成。其中相當(dāng)大的一部分，并非來自于場(chǎng)外增量資金的滾滾洪流，而是來源于場(chǎng)內(nèi)資金劇烈的“存量騰挪”——即從銀行、消費(fèi)等板塊撤離，轉(zhuǎn)而撲向科技與醫(yī)藥。

這是一種高強(qiáng)度的、結(jié)構(gòu)性的倉位調(diào)整，它表明市場(chǎng)內(nèi)部的共識(shí)正在發(fā)生迅速而深刻的轉(zhuǎn)變，舊的平衡被打破，新的平衡在建立。

這種博弈本身是健康且必要的，但它也意味著，市場(chǎng)仍在存量博弈的框架內(nèi)進(jìn)行激烈的消耗戰(zhàn)。

行情若要邁向更高的舞臺(tái)，必須吸引真正的、持續(xù)的增量資金入場(chǎng)，例如中長(zhǎng)線配置型外資、國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金、乃至居民儲(chǔ)蓄通過基金等渠道的系統(tǒng)性流入，構(gòu)筑起堅(jiān)實(shí)的增量資金金字塔。否則，當(dāng)下的繁榮可能演變?yōu)橐粓?chǎng)激烈的內(nèi)卷。

其次，是跨市場(chǎng)表現(xiàn)的“分化與呼應(yīng)”。

一個(gè)極具深意的現(xiàn)象是，在南下資金通道，我們看到持續(xù)且大幅的凈買入。這意味著，在內(nèi)地資金狂熱追捧A股科技股的同時(shí)，另一股力量（包括內(nèi)地資金通過港股通渠道及國(guó)際資金）正在大舉買入港股市場(chǎng)上的中國(guó)資產(chǎn)。

這顯示了不同資金屬性下的不同策略選擇。

A股資金對(duì)內(nèi)部政策信號(hào)更敏感，更敢于博弈政策驅(qū)動(dòng)下的估值修復(fù)和產(chǎn)業(yè)主題彈性。

而南向資金及部分國(guó)際資本，則可能看重港股市場(chǎng)歷經(jīng)多年調(diào)整后，許多優(yōu)質(zhì)中國(guó)科技公司、生物科技公司所呈現(xiàn)出的、相比A股更具吸引力的絕對(duì)估值水平。他們是在用同樣的“中國(guó)成長(zhǎng)”邏輯，但尋找更具安全邊際的價(jià)格洼地。

這種跨市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)與分化，其意表明A股相關(guān)板塊的反彈高度，并非沒有約束。港股的估值天花板，就像一個(gè)隱形的引力場(chǎng)，始終會(huì)存在。這要求A股的投資者必須更加注重公司的內(nèi)在質(zhì)地與成長(zhǎng)的確定性，而不能僅僅沉迷于主題的狂歡。

結(jié)合全部線索，我們可以得出這樣一個(gè)認(rèn)知，此次大漲，是一次在復(fù)雜宏觀背景下，由極致化的政策表述觸發(fā)，市場(chǎng)情緒從非理性悲觀向理性冷靜回歸的修復(fù)性行情。

它的內(nèi)核，是一場(chǎng)資金基于長(zhǎng)期國(guó)家戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，進(jìn)行的“破舊立新”式的資產(chǎn)大置換。

它并非牛市起點(diǎn)那種撲面而來的、由盈利全面增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的普漲浪潮，而更像是一次在迷霧中，憑借燈塔的強(qiáng)光重新校準(zhǔn)航向，并果斷調(diào)整船艙配重的關(guān)鍵航行。

因此，綜合地看成交量的內(nèi)涵與資金的跨界流動(dòng)，我們可以對(duì)當(dāng)下行情做出一個(gè)階段性判斷：市場(chǎng)的情緒鐘擺，已經(jīng)明確地從此前過度悲觀、充滿疑慮的極端位置，向“理性修復(fù)”的中樞擺動(dòng)。

驅(qū)動(dòng)擺動(dòng)的力量，是強(qiáng)有力的政策預(yù)期與清晰的產(chǎn)業(yè)敘事形成了共振，促使資金迅速對(duì)資產(chǎn)組合進(jìn)行再評(píng)估和再配置。

這是一個(gè)必要的、健康的修復(fù)過程。

但是，我們必須強(qiáng)調(diào)，這僅僅是“修復(fù)”，而非“反轉(zhuǎn)”的確認(rèn)。

從“修復(fù)”邁向由基本面驅(qū)動(dòng)、增量資金支撐的“趨勢(shì)性樂觀”，還有很長(zhǎng)的路要走，也需要更多實(shí)實(shí)在在的證據(jù)。

市場(chǎng)的下一步方向，將取決于幾個(gè)關(guān)鍵維度的驗(yàn)證，第一，政策層面“超常”的宣示，能否在未來一個(gè)季度轉(zhuǎn)化為可見的、大規(guī)模的項(xiàng)目落地、信貸投放和企業(yè)訂單增長(zhǎng)，特別是對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的實(shí)質(zhì)性滋養(yǎng)。

第二，當(dāng)前領(lǐng)漲的成長(zhǎng)板塊，在經(jīng)歷情緒和資金驅(qū)動(dòng)的估值快速抬升后，其股價(jià)能否得到接下來財(cái)報(bào)季中盈利切實(shí)改善的支撐。

第三，市場(chǎng)資金面能否實(shí)現(xiàn)從“存量博弈”到“增量流入”的模式切換，吸引長(zhǎng)期配置型資金穩(wěn)步入場(chǎng)。

對(duì)于投資者而言，當(dāng)下的正確姿態(tài)或許是在戰(zhàn)略上認(rèn)可趨勢(shì)的積極變化，擁抱市場(chǎng)選擇出的新主線；在戰(zhàn)術(shù)上則需保持一份審慎的耐心，聚焦于那些在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中具備真實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)成長(zhǎng)性的公司。

在激動(dòng)人心的上漲之后，市場(chǎng)將很快進(jìn)入分化與驗(yàn)證的階段，只有業(yè)績(jī)與敘事能夠相互印證的領(lǐng)域，才能留住資金并走得更遠(yuǎn)。

情緒的鐘擺已經(jīng)開始回?cái)[，但它最終停靠的位置，將由經(jīng)濟(jì)與企業(yè)真實(shí)的基本面來決定。

作者 | 七七愛吹牛

審校 | 童任

配圖/封面來源 | 騰訊新聞圖庫

編輯出品 | 東針商略

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