8500億工銀瑞信，欲借ETF“突圍”！

近年來，公募基金行業快速發展，“銀行系”公募曾憑借渠道優勢搶下了大量的市場份額。

然而，隨著互聯網銷售渠道興起，傳統的線下網點渠道逐漸走向落幕，“銀行系”公募自然也沒有了往日的風光。

據媒體統計，截至2024年12月30日，非貨規模排在前十名的公募基金公司分別為易方達基金、華夏基金、廣發基金、嘉實基金、南方基金、富國基金、博時基金、華泰柏瑞基金、招商基金和匯添富基金，除了招商基金以外，已經沒有了“銀行系”公募的身影。

在一眾掉隊的“銀行系”公募中，最令人惋惜的或許要數“老大哥”工銀瑞信了。作為2005年成立的首家“銀行系”公募基金，背靠號稱“宇宙行”中國工商銀行的工銀瑞信，自成立以來便備受關注。而擁有渠道優勢的工銀瑞信在2020年之前也曾躋身行業前列，Wind數據顯示，2016年、2017年末，工銀瑞信基金分別以管理4601.51億元、5455.92億元的公募規模，在公募基金行業排名第二和第三。

然而，來到2020年后，隨著“券商系”公募崛起，作為“銀行系”公募代表的工銀瑞信開始掉隊。2022年末，工銀瑞信管理的公募規模排名被擠出前十，排在第十一位；2023年、2024年和2025年前三季度工銀瑞信的行業排名始終在第十三位，但其已被同為“銀行系”的建信基金反超。

最近一段時間，工銀瑞信管理層變動頻繁，核心的總經理及副總經理職位都迎來了新任人選，這或許是工銀瑞信吹響“反擊號角”的開始。

不過，在競爭異常激烈的市場環境下，工銀瑞信想要搶回曾經的市場地位恐怕沒有那么容易了。

“銀行系”公募一哥

含著金鑰匙出生的工銀瑞信，堪稱“銀行系”公募基金的最佳模板。

資料顯示，工銀瑞信成立于2005年6月21日，由中國工商銀行、瑞士信貸第一波士頓（后股權變更為瑞士銀行有限公司）共同發起成立。

彼時，公募基金行業正處于起步階段，工銀瑞信的成立對于整個公募基金行業來說意義重大：這不僅是國內首家由國有商業銀行直接發起并控股的合資基金公司，而且其誕生本身就被視為中國金融業綜合經營改革的一次重要破冰。特殊的地位，讓工銀瑞信在成立后備受市場關注。

背靠“宇宙行”中國工商銀行這棵參天大樹，工銀瑞信擁有了令同行難以企及的“頂級配置”：雄厚的資本金、龐大的客戶基礎，還有遍布全國的線下網點銷售渠道。在那個互聯網還未普及、基金銷售高度依賴線下渠道網點的時代，這些“頂級配置”成了工銀瑞信無往不利的擴張利器，以工銀瑞信發行的首只基金“工銀瑞信核心價值股票型基金”為例，該基金成立于2005年8月，到2005年末規模便已逼近40億元，2017年末規模更是達到了97.61億元。

而工銀瑞信的“巔峰”出現在2016和2017年。Wind數據顯示，2016年末工銀瑞信以4601.51億元的公募管理規模，在全行業高居第二位；2017年末，工銀瑞信規模進一步增長至5455.92億元，排名穩居第三。在“宇宙行”中國工商銀行強大的渠道優勢加持下，工銀瑞信坐穩了“銀行系”公募的頭把交椅。

不過，進入2018年后，公募基金行業的生態開始發生劇烈變化，工銀瑞信賴以成功的“舊模式”也開始遭遇沖擊。

首先，基金銷售渠道出現了顛覆性的變化。以螞蟻財富、天天基金為代表的互聯網第三方銷售平臺強勢崛起，憑借低廉的費率、便捷的體驗和海量的流量，逐步改變了基民的購買習慣，相比之下，傳統的銀行線下網點銷售渠道則因為效率低、費率高逐漸被基民拋棄。其次，公募基金行業的競爭焦點也發生明顯變化，過去公募機構比拼的是規模，而在2018年后則更看重主動權益產品的投資能力，這兩點都精準擊中了工銀瑞信的“命門”，其也因此跌下神壇。

據數據統計，到2020年后，隨著“券商系”公募崛起，作為“銀行系”公募代表的工銀瑞信開始掉隊。2022年末，工銀瑞信管理的公募規模排名被擠出前十，排在第十一位；2023年、2024年和2025年前三季度工銀瑞信的行業排名始終在第十三位，但其已被同為“銀行系”的建信基金反超。從最新的數據來看，截至2025年12月22日收盤，工銀瑞信的總規模為8586億元，自2022年上半年總規模突破8000億元后，工銀瑞信在8000億規模已經停滯了3年。

“換帥”背后的困境

面對增長停滯的局面，工銀瑞信自然不會甘心。

最近一段時間，工銀瑞信管理層變動頻繁，核心的總經理及副總經理職位都迎來了新任人選，這或許是其吹響“反擊號角”的開始。

不過，工銀瑞信想要搶回曾經的市場地位恐怕沒有那么容易。從目前來看，工銀瑞信的核心業務為固收類業務，截至今年三季度末，工銀瑞信的貨幣型基金規模為4004.31億元，債券型基金規模為2124.5億元（截至11月4日數據），兩者規模合計約為6129.81億元，占全部產品規模的比例超過了七成。

重固收、輕權益是大部分“銀行系”公募都會存在的問題，所以工銀瑞信固收類產品占比較高也屬正常。但值得注意的是，其固收類業務同樣面臨增長停滯的情況。比如規模最大的貨幣型基金業務，早在2022年三季度規模就突破了4000億元，達到4124.1億元。但是此后的三年時間里，貨幣型基金規模一直在3500億元到4400億元這個區間來回震蕩，今年二季度貨幣型基金規模只有3739.28億元，直到三季度才又回升至4000億元以上。

也正是因為固收類業務增長停滯，工銀瑞信才被同為“銀行系”的建信基金超越。對比來看，截至今年12月24日，建信基金的總規模已經達到了9651.72億元，而在2020年四季度其總規模也才4700億元，5年時間建信基金的規模直接翻倍，表現明顯比工銀瑞信更好。其中，貨幣型基金是推動建信基金整體規模快速增長的關鍵，截至今年三季度末，建信基金的貨幣型基金規模為7834.26億元，而在2020年四季度規模僅為3047.11億元。

當然，工銀瑞信的業務也并非沒有亮點，近年來其主動權益類產品表現相當突出。Wind數據顯示，工銀瑞信基金主動權益類產品規模達2003.28億元，同比增長38.48%。其中，股票型產品規模1267.38億元，增幅45.92%；混合型產品規模735.9億元，同比增長27.26%。另外，最為亮眼的當屬ETF產品，截至三季度末，工銀瑞信的ETF型產品規模增至978.36億元，同比增長182.57%，在2025年新發的20只基金中ETF產品數量最多，達到10只。

近年來，ETF市場十分火熱，自2023年以來規模接連突破3萬億、4萬億、5萬億元關口。Wind數據顯示，截至2025年12月1日，全部上市ETF總規模已達5.72萬億元，年內增長1.99萬億元，數量增加326只。ETF市場持續火熱，工銀瑞信“押寶”ETF也算是不錯的選擇，不過ETF的競爭其實同樣激烈。

過去，在ETF市場還沒有發展成熟的時候，公募機構在ETF領域的競爭更多以單只產品的形式展開，比如滬深300ETF。這一階段，產品的先發和后發成了關鍵勝負手。一般先發基金容易脫穎而出，進而擁有規模優勢，而指數型基金又是具有明顯馬太效應的產品，規模越大，流動性越好，投資者買賣操作就越順暢。但是，隨著各大公募機構涌入ETF市場，公募機構在ETF領域的競爭已經從產品走向了平臺化，想要從中勝出需要有足夠強的整體實力。

而工銀瑞信的ETF業務近年來雖然發展不錯，但放眼全行業，其排名僅在中游位置，與華夏、易方達等頭部公司數千億的ETF規模相比差距甚遠。綜合上述分析，無論是固收還是權益，工銀瑞信需要解決的問題都還很多。對于工銀瑞信來說，換帥只是開始，其要走的路還很長。