阿維塔赴港IPO：豪門貴子也要“化緣”

阿維塔，這是一家從出生就頭頂豪華光環(huán)的車企。

雖然頭頂“長(zhǎng)安+華為+寧德時(shí)代”的光環(huán)，阿維塔汽車的整體銷量也在爬坡，但“增收不增利”的痛點(diǎn)始終困擾著阿維塔。要解決資金問(wèn)題，上市融資就成為了阿維塔最好的選擇。

阿維塔向港股IPO發(fā)起沖刺，不僅是2026年智能汽車界的大看點(diǎn)，也是這個(gè)頂著豪華光環(huán)的新能源汽車資本化的一次關(guān)鍵戰(zhàn)役。

著急上市背后的三大動(dòng)因

對(duì)于阿維塔來(lái)說(shuō)，他們此番赴港IPO有著多方面的動(dòng)因，這最著急的動(dòng)因莫過(guò)于輸血。

雖然阿維塔的營(yíng)收增長(zhǎng)速度依然很快，僅僅2025年上半年就實(shí)現(xiàn)了122億元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)更是高達(dá)98.5%。但是阿維塔的虧損也是相當(dāng)驚人的，在過(guò)去的3年半時(shí)間里，阿維塔已經(jīng)累計(jì)虧損了113.13億元。

當(dāng)前的阿維塔，依然還是“賣一輛虧一輛”的狀態(tài)，雖然賣車讓阿維塔的毛利率轉(zhuǎn)正了，但扣除研發(fā)和營(yíng)銷費(fèi)用后，賣得更多反而虧得更多。

第二個(gè)動(dòng)因則是鎖住華為智駕。此前，阿維塔為了鎖定華為最頂尖的智駕和座艙技術(shù)，曾豪擲115億元入股華為子公司“引望”，占股10%。

然而，這筆投資耗費(fèi)了阿維塔大量的現(xiàn)金流。為了籌集資金，阿維塔不惜借了大量短期債務(wù)，截至2025年中，阿維塔短期借款已經(jīng)高達(dá)35億元。

第三個(gè)動(dòng)因則是全球化擴(kuò)張。對(duì)于阿維塔來(lái)說(shuō)，要在全球的豪車市場(chǎng)撕開(kāi)一個(gè)口子，就必須要有源源不斷的資金支持。

目前，阿維塔的汽車已經(jīng)進(jìn)入了全球30多個(gè)國(guó)家，阿維塔2030年的目標(biāo)是要進(jìn)入到全球80個(gè)國(guó)家，此番赴港IPO募集的資金將有相當(dāng)一部分用于海外市場(chǎng)的拓展。

支撐阿維塔的估值硬邏輯

阿維塔此番赴港IPO還是相當(dāng)受資本市場(chǎng)關(guān)注的，而支撐阿爾塔估值的硬核邏輯主要有以下幾點(diǎn)。

第一大支撐點(diǎn)，當(dāng)然離不開(kāi)背后的華為、寧德時(shí)代、長(zhǎng)安三大巨頭光環(huán)。在資本市場(chǎng)，華為系相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈公司往往也享有更高的估值溢價(jià)，阿維塔當(dāng)前最被資本市場(chǎng)看中的一個(gè)點(diǎn)，就是與華為深度合作，并成為了華為引望股東。

阿維塔和華為已經(jīng)不僅僅是采購(gòu)關(guān)系，而是變成了利益共同體。這意味著阿維塔能優(yōu)先獲得華為最新的智駕技術(shù)，且這部分投資未來(lái)還能產(chǎn)生分紅收益。

與此同時(shí)，阿爾塔背后的大佬并不只有華為，還有長(zhǎng)安汽車和寧德時(shí)代。作為第一家向港交所遞交IPO申請(qǐng)的央企新能源車企，阿維塔擁有極高的信用背書(shū)，這在融資環(huán)境收緊時(shí)是巨大的安全墊。

第二大支撐點(diǎn)，則是來(lái)自阿維塔自身的硬核增長(zhǎng)。對(duì)于阿維塔的上市，資本市場(chǎng)一直都有一種擔(dān)心，擔(dān)心阿維塔的虧損是“無(wú)底洞”，不過(guò)阿維塔正在用自身的硬核增長(zhǎng)打消這種顧慮。

2024年，阿維塔營(yíng)收151.95億元，同比暴增169%；而到了2025年，僅僅上半年就實(shí)現(xiàn)了122.08億的營(yíng)收。與此同時(shí)，阿維塔上半年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也開(kāi)始轉(zhuǎn)正，毛利率也開(kāi)始進(jìn)一步提升，這些都意味著阿維塔已經(jīng)開(kāi)始逐步具備自我造血的潛力。

第三個(gè)支撐點(diǎn)，阿維塔的高端定位和全球化想象空間。阿維塔主打20-70萬(wàn)元的高端市場(chǎng)，銷量已經(jīng)連續(xù)多個(gè)月月銷破萬(wàn)，國(guó)產(chǎn)高端車能夠被市場(chǎng)接受并認(rèn)可，將具有更大的想象空間。

與此同時(shí)，阿維塔也開(kāi)始不斷出海，并計(jì)劃到2030年要進(jìn)入到全球80個(gè)國(guó)家，這為阿維塔打開(kāi)了巨大的海外市場(chǎng)想象空間。

當(dāng)然，凡事有利則有弊，阿維塔雖然擁有長(zhǎng)安、華為、寧德時(shí)代三大巨頭的加持，但因此也受到了資本市場(chǎng)關(guān)于阿維塔缺少“核心技術(shù)自主性”的質(zhì)疑。

赴港IPO的商業(yè)瑕疵

對(duì)于阿維塔的擔(dān)心，資本市場(chǎng)一直都存在，資本市場(chǎng)擔(dān)心阿維塔只是一個(gè)“組裝廠”，缺乏靈魂。

當(dāng)前，阿維塔汽車核心的三電、智駕、座艙等幾乎全部都靠華為、寧德時(shí)代等外部輸入。而在供應(yīng)鏈中，阿維塔也議價(jià)能力也是比較弱的，原材料成本中，電池占比過(guò)高，且五大供應(yīng)商占比一度高達(dá)97.2%。

與此同時(shí)，在與華為的合作中，雖然阿維塔入股了華為子公司引望，但華為賦能的汽車品牌并不只有阿維塔，而是包括了問(wèn)界、享界、智界等一系列品牌。如何能在與華為的合作中，搶奪更多的資源分配，也是阿維塔未來(lái)長(zhǎng)期需要面對(duì)的問(wèn)題。

在30萬(wàn)元左右的價(jià)格帶，阿維塔甚至還與問(wèn)界M7、智界R7存在直接競(jìng)爭(zhēng)，資本擔(dān)心華為的資源無(wú)法獨(dú)寵阿維塔。

此外，還有一個(gè)讓資本市場(chǎng)擔(dān)心的點(diǎn)，就是盈利何時(shí)真正到來(lái)。

盡管當(dāng)前阿維塔已經(jīng)月銷過(guò)萬(wàn)，但距離其年銷20-22萬(wàn)輛的目標(biāo)仍有較大差距，市場(chǎng)對(duì)其實(shí)現(xiàn)規(guī)模化盈利的能力持觀望態(tài)度。雖說(shuō)營(yíng)收增長(zhǎng)快，但阿維塔的凈利率仍為負(fù)，研發(fā)投入和營(yíng)銷費(fèi)用就像兩座大山，壓得阿維塔有些喘不過(guò)氣。

小結(jié)

作為華為生態(tài)汽車中的一員，阿維塔是華為智選車模式中，唯一擁有央企背景和獨(dú)立IPO資本路徑的車企。

對(duì)于還未實(shí)現(xiàn)盈利的阿維塔來(lái)說(shuō)，此時(shí)更需要資本輸血，畢竟豪門貴子也需要“化緣”。只要華為的智能化技術(shù)能夠持續(xù)保持領(lǐng)先，阿維塔作為華為智選車的緊密戰(zhàn)友，必然能分到巨大的市場(chǎng)份額。