猛砸190億，安徽AI巨頭，厚積薄發(fā)！

科大訊飛，特立獨(dú)行！

2024年，科大訊飛率先發(fā)布全國(guó)首個(gè)基于全國(guó)產(chǎn)算力訓(xùn)練的全民開(kāi)放大模型訊飛星火4.0 Turbo，打破了主流開(kāi)放大模型對(duì)進(jìn)口算力的依賴(lài)。

2025年，公司又發(fā)布了業(yè)界首個(gè)基于全國(guó)產(chǎn)算力平臺(tái)訓(xùn)練的深度推理大模型訊飛星火X1，進(jìn)一步攻克國(guó)產(chǎn)算力下長(zhǎng)思維鏈推理的難題。

在我國(guó)AI大模型競(jìng)速賽都在比拼參數(shù)規(guī)模、依賴(lài)進(jìn)口GPU算力的當(dāng)下，科大訊飛這條“全棧國(guó)產(chǎn)化”的路徑顯得與眾不同。

那么，為何科大訊飛要堅(jiān)定押注全國(guó)產(chǎn)算力路線？這一選擇背后又暗藏什么雄心？

牽手華為，自主可控

科大訊飛董事長(zhǎng)劉慶峰曾言：若不能加快解決國(guó)產(chǎn)自主可控人工智能產(chǎn)業(yè)生態(tài)薄弱、適配困難等問(wèn)題，無(wú)異于“在別人地基上建高樓”。

一句話，道破當(dāng)前我國(guó)AI行業(yè)發(fā)展的核心痛點(diǎn)——算力底座的自主可控。

正是看準(zhǔn)這一關(guān)鍵，科大訊飛選擇與華為合作，并在2023年10月聯(lián)合打造出國(guó)內(nèi)首個(gè)支持萬(wàn)億參數(shù)大模型訓(xùn)練的全國(guó)產(chǎn)智算平臺(tái)“飛星一號(hào)”，為全棧國(guó)產(chǎn)化布局打牢地基。

基于這一智算平臺(tái)，公司已陸續(xù)聯(lián)合金融、運(yùn)營(yíng)商、政務(wù)等行業(yè)龍頭發(fā)布了20多個(gè)行業(yè)大模型，覆蓋300多個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景。

更重要的是，這條自主可控之路，并未以技術(shù)性能的妥協(xié)為代價(jià)。

以2024年發(fā)布的訊飛星火4.0 Turbo為例，其在14項(xiàng)國(guó)際測(cè)試中斬獲9項(xiàng)第一，多項(xiàng)能力超越GPT-4o，完全有實(shí)力在全球技術(shù)競(jìng)賽中占據(jù)一席之地。

憑借全棧國(guó)產(chǎn)化這一獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，公司也成功躋身國(guó)家能源、中國(guó)石油、中國(guó)煙草等眾多央國(guó)企的大模型合作伙伴陣營(yíng)。

官網(wǎng)顯示，2024年全年，科大訊飛大模型解決方案中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)達(dá)91個(gè)、中標(biāo)金額達(dá)8.48億元，中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)及中標(biāo)金額均位列第一。

2025年前三季度，這一優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大，中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)增至108個(gè)，中標(biāo)金額達(dá)9.358億元，持續(xù)穩(wěn)居我國(guó)通用大模型廠商首位，也帶動(dòng)當(dāng)期營(yíng)收增至169.89億元，同比增長(zhǎng)14.41%。

不過(guò)，2025年前三季度，科大訊飛的凈利潤(rùn)卻虧了0.67億元，這還是在當(dāng)期收到2.68億元補(bǔ)助的情況下，“增收不增利”的問(wèn)題越來(lái)越明顯。

看到這不禁讓人疑惑，科大訊飛到底怎么了？是身陷困境，還是藏有后手？

強(qiáng)研擴(kuò)界，蓄力未來(lái)

通常而言，企業(yè)出現(xiàn)增收不增利的情況，要么是盈利空間收窄，要么是投入過(guò)大。要弄清科大訊飛的處境，不妨先從盈利能力指標(biāo)入手。

數(shù)據(jù)顯示，2020-2025年前三季度，科大訊飛的毛利率一直在40%以上，這一水平在行業(yè)內(nèi)并不算低，可見(jiàn)其業(yè)務(wù)本身具備一定的盈利基礎(chǔ)。

與之形成反差的是，公司的凈利率一直處于較低水平，2025年前三季度更是降至-0.49%。

不難看出，科大訊飛的盈利壓力并非來(lái)自業(yè)務(wù)本身的盈利能力不足，更多可能源于為未來(lái)發(fā)展進(jìn)行的大規(guī)模投入。

首當(dāng)其沖的是研發(fā)費(fèi)用的持續(xù)高增。

作為AI領(lǐng)域的科技企業(yè)，研發(fā)是科大訊飛的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在，而全棧國(guó)產(chǎn)化路線的推進(jìn)，更需要海量的研發(fā)投入作為支撐。

2020-2025年前三季度，公司始終保持在16%左右的研發(fā)投入力度，研發(fā)費(fèi)用累計(jì)高達(dá)187億元。

正是這份持續(xù)投入，推動(dòng)訊飛星火大模型不斷迭代升級(jí)。

2025年1月，訊飛星火X1大模型首次發(fā)布；7月，X1整體效果就能對(duì)標(biāo)OpenAI o3等國(guó)內(nèi)外一流大模型；11月再度推出采用MoE架構(gòu)的X1.5版本，推理效率持續(xù)提升。

對(duì)于科大訊飛而言，這些研發(fā)投入是構(gòu)建技術(shù)壁壘的必要代價(jià)，短期雖然壓制了利潤(rùn)，但長(zhǎng)期來(lái)看，能夠夯實(shí)公司在國(guó)產(chǎn)AI領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，為后續(xù)的盈利釋放奠定基礎(chǔ)。

除了研發(fā)費(fèi)用，銷(xiāo)售費(fèi)用的增長(zhǎng)也成為侵蝕利潤(rùn)的重要因素。

2020-2024年，公司銷(xiāo)售費(fèi)用從20.84億元一路攀升至40.83億元，特別是2022年及之后的投入力度甚至超過(guò)了研發(fā)費(fèi)用。

這一增長(zhǎng)與公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張節(jié)奏密切相關(guān)。

科大訊飛早期集中在G端和B端市場(chǎng)，如醫(yī)療、政務(wù)等領(lǐng)域的解決方案。隨著AI技術(shù)的成熟和消費(fèi)市場(chǎng)的興起，公司開(kāi)始加速向C端滲透，自然推動(dòng)銷(xiāo)售費(fèi)用的增長(zhǎng)。

雖說(shuō)銷(xiāo)售費(fèi)用的提升短期內(nèi)影響了利潤(rùn)，但公司的市場(chǎng)拓展已有成效。

官網(wǎng)顯示，在2025年“雙11”期間，科大訊飛的AI學(xué)習(xí)機(jī)、智能辦公本等五大品類(lèi)產(chǎn)品，在京東、天貓、抖音等主流平臺(tái)斬獲銷(xiāo)售冠軍，AI硬件銷(xiāo)售額較2024年同期增長(zhǎng)30%。

并且，C端客戶(hù)以個(gè)人消費(fèi)者為主，一手交錢(qián)、一手交貨的模式有利于公司加快現(xiàn)金回流速度，減少應(yīng)收賬款的產(chǎn)生。

畢竟截至2025年三季度末，科大訊飛的應(yīng)收賬款規(guī)模已來(lái)到159.13億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例超過(guò)60%。

回望AI行業(yè)的發(fā)展歷程，從拼參數(shù)、比算力的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，到如今“自主可控”成為核心競(jìng)爭(zhēng)力，科大訊飛的特立獨(dú)行，實(shí)則指明了我國(guó)AI產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展方向。

而且，科大訊飛當(dāng)下的“增收不增利”也并非陷入困境，而是放長(zhǎng)線釣大魚(yú)。未來(lái)，隨著國(guó)產(chǎn)算力生態(tài)的不斷完善，其技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)或?qū)⑦M(jìn)一步凸顯。