米哈游持股11.86%，Suplay沖刺“收藏級卡牌第一股”|港E聲

本文來源：時代商業研究院 作者：時代商業研究院

2026年1月1日，Suplay Inc.（以下簡稱“Suplay”）正式向港交所遞交上市申請，中金公司與摩根大通擔任聯席保薦人，擬沖刺港股“收藏級卡牌第一股”。

招股書顯示，Suplay核心業務為高端收藏級非對戰卡牌及IP衍生品，旗下旗艦品牌“卡卡沃”為國內首個獲得PSA、CGC等全球四大權威評級機構全面認證的收藏卡品牌。截至2025年9月30日，該公司已與22家IP授權方建立合作，覆蓋米哈游《原神》《崩壞：星穹鐵道》、華納兄弟《哈利·波特》、迪士尼及故宮文化等頂級IP，累計服務用戶超500萬。

行業地位方面，據弗若斯特沙利文報告，2024年Suplay以超行業第二、三名總和的市場份額，位列中國收藏級非對戰卡牌市場第一；同時躋身全球該品類前五大品牌，且為唯一中國品牌，截至2025年前10個月，卡牌獲PSA最高等級評級（代表工藝與品相近乎完美）占比達80%，遠超行業44.6%的平均水平。

財務數據顯示，Suplay業績增長強勁。2023—2024年，其營收從1.46億元增長至2.81億元，同比增幅為92.5%；2025年前9個月，其營收進一步增長至2.83億元，經調整凈利潤為8642.3萬元，同比增長81.9%，毛利率提升至54.5%。

不過，Suplay的經營風險亦不容忽視，2025年前9個月，其95%的收入依賴第三方IP授權，而最大單一IP授權協議已屆滿；同時該公司的貿易應收款項及周轉天數持續上升，存貨減值風險增加。

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