擬套現超14億港元！毛戈平及全部執行董事同時宣布減持

上市之家獲悉，國貨美妝品牌毛戈平（股票代碼：01318.HK）在登陸港股市場剛滿一年之際，其控股股東及全部執行董事拋出了一份大規模的減持計劃，引發市場廣泛關注。

1月6日，毛戈平發布公告稱，近日收到公司控股股東、實際控制人毛戈平及其配偶、公司執行董事汪立群，毛戈平的兩位姐姐、執行董事毛霓萍與毛慧萍，以及汪立群的弟弟汪立華、關聯人士宋虹佺聯名發來的減持計劃告知函。上述股東計劃在未來6個月內，主要通過大宗交易方式，合計減持不超過1720萬股公司H股股份，占公司已發行股份總數的約3.51%。

以1月6日公司股票收盤價82港元/股計算，此次擬減持股份總市值高達約14.10億港元。公告解釋稱，減持系股東“因自身財務需求”，所得款項擬用于美妝相關產業鏈的投資及改善個人生活等。

01 高位回落后減持，業績增長難掩深層挑戰

毛戈平于2024年12月10日在港交所掛牌，成為“港股國貨彩妝第一股”。上市后，其股價一度受到熱捧，在2025年6月最高觸及130港元/股，市值突破624億港元，被市場冠以“美妝茅臺”之稱。然而，其股價自此之后便進入下行通道，截至1月6日收盤報82港元/股，較高點已跌去約37%，總市值蒸發逾220億港元。此次控股股東及核心管理層集體選擇在股價大幅回調后宣布減持，時機頗為微妙。

盡管股價表現不盡如人意，毛戈平上市后交出的首份中期成績單卻看似亮眼。2025年上半年財報顯示，公司實現營業收入25.88億元，同比增長31.28%；歸母凈利潤6.70億元，同比增長36.11%。高達84.2%的毛利率也繼續保持在行業頂尖水平。

然而，這份高增長財報背后，是同樣高企的銷售費用和備受詬病的研發短板。2025年上半年，公司的銷售及分銷開支同比增加24.8%，達到11.69億元，占總收入的45.2%，其中營銷推廣開支超過5.4億元。相比之下，研發投入僅為1525.7萬元，同比幾乎零增長，營收占比低至0.59%，在頭部國貨美妝品牌中處于末位。

這種“重營銷、輕研發”的模式并非一時之舉。2024年，公司銷售費用高達19.04億元，其中營銷推廣費激增超55%，而研發費用僅3231萬元，占比0.83%，長期徘徊在1%以下，遠低于行業上市公司2%-3%的平均水平。公司的49項專利中，發明專利僅有2項，其余多為外觀設計專利。此外，公司并未自建生產線，產品生產長期依賴外部ODM（原始設計制造商）及OEM（原始設備制造商）。

02 市場競爭加劇，護城河遭遇考驗

分析人士指出，以創始人專業彩妝師IP為核心競爭力的毛戈平，正面臨日益嚴峻的市場環境。一方面，美妝行業整體競爭白熱化，專業彩妝師細分賽道成為新戰場。毛戈平不僅要應對芭比波朗（Bobbi Brown）、魅可（M.A.C）等國際專業彩妝品牌的競爭，還要迎接本土美妝企業在此領域的加碼布局。

另一方面，過度依賴營銷驅動的增長模式，在產品力、核心技術積累方面的薄弱，可能成為其長期發展的隱患。有專家評論稱，在“重吆喝、輕內核”的策略下，短期熱鬧過后，若研發投入持續乏力，將對其產品創新和長期品牌競爭力構成嚴峻挑戰。

對于此次大規模減持，毛戈平在公告中強調，控股股東及董事對公司發展充滿信心，將持續致力于公司經營，且減持計劃不會導致公司控制權發生變更。根據公告，減持后，毛戈平及其一致行動人仍合計持有公司約63.8%的股份。

然而，在國貨美妝競爭進入深水區、消費者愈發看重產品本質的當下，核心管理層的大額套現行為，無疑向市場傳遞出一個復雜的信號。

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