央行明確適度寬松路線圖：靈活高效降準降息 引導信貸投放均衡

圖片來源：中國人民銀行官方網站

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央行2026年工作會議明確適度寬松貨幣政策，將靈活運用降準降息等工具穩流動性，暢通傳導降融資成本，新增推動明示個人貸款綜合融資成本，同時穩人民幣匯率防超調。

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作者 |唐婧

編輯 |肖嘉

排版 |黃玥

2026年中國人民銀行工作會議1月5日-6日召開。會議明確，2026年要重點抓好以下七項工作：一是持之以恒推進全面從嚴治黨；二是繼續實施好適度寬松的貨幣政策；三是提升金融服務實體經濟高質量發展質效；四是穩妥化解重點領域金融風險；五是持續深化金融改革和對外開放；六是積極推動全球金融治理改革；七是進一步提升金融管理和服務能力。

來源：中國人民銀行官方網站

在談及如何“繼續實施好適度寬松的貨幣政策”時，中國人民銀行明確了四個方面的重點任務。

首先，把促進經濟高質量發展、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，保持社會融資條件相對寬松，引導金融總量合理增長、信貸投放均衡，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長和價格總水平預期目標相匹配。

中航證券首席經濟學家董忠云告訴21世紀經濟報道記者，2026年貨幣政策將以“適度寬松”為總基調，以“促進經濟高質量發展、物價合理回升”為核心目標，以“靈活高效”的總量型工具操作保障流動性充裕，并以“精準有力”的結構型工具引導資源流向重點領域。這一政策組合旨在短期內有效托底總需求、穩定市場預期，在中長期則為科技創新和產業升級提供穩定的金融支持，體現“逆周期調節”與“跨周期設計”的有機結合。

其次，暢通貨幣政策傳導機制，發揮好政策利率引導作用，做好利率政策執行和監督，促進社會綜合融資成本低位運行。央行曾在《2025年第三季度中國貨幣政策執行報告》的專欄四中指出，保持合理的利率比價關系是暢通貨幣政策傳導的需要，并列出了需要關注的五組重要的利率比價關系：一是央行政策利率和市場利率的關系；二是商業銀行資產端和負債端利率的關系；三是不同類型資產收益率的關系；四是不同期限利率的關系；五是不同風險利率的關系。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬告訴記者，近兩年我國貨幣政策框架加快向價格型轉型，后續仍將通過調整優化貨幣政策中間變量取得更大成效。央行后續或將通過開展收窄利率走廊、穩定國債收益率曲線、改革LPR報價、靈活存款利率調整等工作，加強各項利率之間的協同性和聯動性，提升貨幣政策傳導效果。

再次，有序擴大明示企業貸款綜合融資成本工作覆蓋面，推動明示個人貸款綜合融資成本。據悉，2024年9月以來，中國人民銀行開展明示企業貸款綜合融資成本試點工作，全國已有30個省（自治區、直轄市）參與試點，惠及了大量中小企業。

試點的主要做法是，銀行在辦理企業貸款時，會同企業填寫《企業貸款綜合融資成本清單》，又稱“貸款明白紙”，來明示企業貸款綜合融資成本。該清單列明了貸款利息以及擔保費、抵質押登記費等在內的各項非利息成本，經過貸款綜合融資成本計算器計算后，即可清晰、真實、全面地以年化率形式明示企業貸款綜合融資成本。同時，明示過程中還可以了解不同企業享受的各類惠企政策。

招聯首席研究員、上海金融與發展實驗室副主任董希淼告訴記者，“推動明示個人貸款綜合融資成本”是本次央行工作會議新提法，預計將重點針對互聯網貸款。“明示貸款綜合融資成本”并非全新概念，它是在企業貸款領域試點成功后，向個人金融領域的自然延伸。個人貸款中，互聯網貸款因其線上化、參與機構多、收費結構復雜，最容易出現成本不透明問題，因此成為監管“穿透”的重點。

最后，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，防范匯率超調風險。近期，人民幣兌美元匯率不斷走強，在岸、離岸人民幣兌美元匯率均已升破7.0關口，人民幣兌美元匯率中間價距離7大關也僅一步之遙。1月6日，中國人民銀行公布的人民幣對美元匯率中間價報7.0230，較前一交易日調升58個基點。

中銀證券全球首席經濟學家管濤認為，人民幣匯率未來大概率將呈現雙向波動格局。短期走勢取決于國內經濟恢復成色、對外經貿磋商進展以及美元利率匯率路徑；長期走勢則根本上取決于國內深化改革的進展。中央經濟工作會議連續四年強調“保持人民幣匯率基本穩定”，其核心內涵是在市場起決定性作用的基礎上，保持匯率彈性，防止單邊預期下的超調風險，而非固化匯率點位。

管濤表示，政策的著力點應在于“調結構、擴內需”，通過增強國內經濟循環的確定性來應對外部不確定性，從而在內部均衡基礎上實現外部均衡。這才是維持人民幣匯率長期基本穩定的根本之道。還有業內專家提示，如果人民幣升值過快，不排除央行可能會采取措施，央行的穩匯率工具箱是非常充足的。目前節點，企業和金融機構切忌盲目跟風、賭匯率走勢，應堅持風險中性理念，做好匯率風險管理。