三千億“它經濟”賽道，山東“三劍客”如何出牌？

香港商報訊 當前，寵物市場正在經歷一場“消費升級”。根據《2025年中國寵物行業白皮書》顯示，2024年中國城鎮寵物（犬貓）消費市場規模已突破3002億元，同比增長7.5%，在超1.2億只“毛孩子”的背后，一個充滿活力的千億級市場正快速成長。

而在這個蓬勃發展的賽道中，山東企業表現尤為突出。目前，在A股及北交所主要寵物食品上市公司中，山東獨占三席——乖寶寵物、中寵股份、路斯股份，構成了資本市場觀察中國寵物經濟的“山東樣本”。最新財報數據顯示，2025年前三季度，這三家公司營收均保持增長，但在相同的市場環境下，它們的增長邏輯與業績表現卻呈現出明顯差異。

乖寶寵物：自有品牌驅動，規模與市值領先

乖寶寵物（301498）始建于2006年，主要從事寵物食品的研發、生產和銷售，主要產品包括寵物犬用和貓用主糧系列、零食系列和保健品系列等。2023年8月16日，正式在深交所創業板敲鐘上市。

近年來，乖寶寵物展現出強勁的增長勢頭，旗下核心品牌“麥富迪”的市場表現尤為突出。根據市場調研機構歐睿（Euromonitor）數據，該品牌國內市占率已從2015年的2.4%提升至2024年的6.2%，穩居國產品牌首位。2025年上半年，公司主糧業務營收18.83億元，同比大幅增長57.09%，成為重要的增長引擎。

（圖片來源/企業官網）

公司2025年三季度報告顯示，前三季度公司營業收入達到47.37億元，同比增長29.03%；歸母凈利潤5.13億元，同比增長9.05%。截至2026年1月6日，公司總市值保持在268.68億元，位居行業前列。

為進一步提升全球競爭力，乖寶寵物于2025年11月宣布將投資建設新西蘭高端寵物食品項目。該項目總投資規模達9.50億元，計劃分階段實施，建設周期為5年，其中一期工程投資額為3.50億元。

中寵股份：海外根基深厚，全球化布局完善

中寵股份（002891）自1998年成立以來，已成長為中國寵物食品行業的重要開創者與頭部企業。公司于2017年在深交所主板上市，是中國寵物行業首家主板上市公司，旗下擁有“WANPY頑皮”“TOPTREES領先”“ZEAL真致”三大核心品牌體系。

2025年三季度報告顯示，前三季度公司實現營業收入38.60億元，同比增長21.05%；實現凈利潤3.33億元，同比增長18.21%，繼續保持穩健增長態勢。

（圖片來源/企業官網）

從業務結構看，中寵股份形成了國內外市場協同發展的雙輪驅動格局。2025年上半年，公司境外業務實現收入15.75億元，占總營收64.75%，同比增長17.61%，體現了其海外業務的穩定基本盤；同期境內業務實現收入8.57億元，占總營收35.25%，同比增速達38.89%，展現出國內自主品牌業務的強勁增長潛力。

目前，中寵股份已在美國、加拿大、新西蘭、柬埔寨、墨西哥等多個國家和地區建立生產基地，形成了覆蓋主要市場的產能布局。

路斯股份：穩扎穩打，面臨轉型挑戰

路斯股份成立于2011年，是一家專注于寵物食品研發、生產和銷售的高新技術企業，于2022年3月在北京證券交易所上市。公司產品線覆蓋肉干、罐頭、餅干、潔齒骨、主糧及肉骨粉等多個品類。

2025年三季度報告顯示，前三季度公司實現營業收入6.19億元，同比增長7.61%，但歸母凈利潤為4678.27萬元，同比下降21.09%，呈現出明顯的“增收不增利”特征。

路斯股份表示，造成這一現象的主要原因在于：一是管理費用增長，這主要系管理人員薪酬增加及柬埔寨子公司固定資產轉固后折舊攤銷費用上升；二是資產減值損失同比大幅增長850.72%，這主要系公司子公司柬埔寨路恒寵物食品項目產能利用率較低，產品固定成本較高，成本高于可變現凈值，導致計提存貨跌價準備。

值得注意的是，公司經營活動產生的現金流量凈額同比減少48.82%，這主要系本期支付原輔料、包裝物款項及職工薪酬增加所致。

為應對當前挑戰，路斯股份正積極推進戰略轉型。2025年上半年，公司推出全新品牌“妙冠”，主打高性價比產品定位，與原有“路斯”品牌形成價格與定位互補。目前該品牌已入駐天貓、京東、拼多多等主流電商平臺。通過實施雙品牌戰略，公司旨在覆蓋更廣泛的消費群體，提升市場滲透率，尋求新的業績增長點。

行業共性挑戰：增收易增利難，出海門檻升高

盡管營收規模持續擴張，但寵物食品企業普遍面臨利潤增長承壓的挑戰。2025年第三季度，乖寶和中寵的凈利潤均出現同比下滑，一個重要原因是銷售費用的急劇攀升。當季，乖寶銷售費用同比增長48.86%，中寵銷售費用同比增長38.62%，主要用于境內境外自主品牌宣傳推廣、新品營銷及渠道建設。這表明，在國內市場競爭白熱化階段，品牌塑造和市場爭奪需要持續巨額投入，短期內擠壓了利潤空間。

在出海方面，山東寵物企業已取得顯著份額。據海關統計，2024 年山東省狗食、貓食等寵物食品出口額達105.4億元，同比增長15.1%，占全國47.9%。

然而這條道路并非一帆風順。歐盟、日本、俄羅斯等主要市場對中國寵物食品企業實施了嚴格的注冊準入制度，技術性貿易壁壘已成為突出挑戰。山東國寵食品有限公司申報歐盟市場失敗就是典型案例，這凸顯了從生產標準到文件準備的全流程精細化管理，已成為成功出海的關鍵。